至信股份冲击IPO 应收账款持续走高恐致资金周转困难

最近，汽车零部件行业迎来重磅消息！重庆至信实业股份有限公司向上海证券交易所主板递交招股书并获受理，拟募资13.29亿元。自1995年成立便深耕汽车冲焊件及相关模具领域的它，此次冲刺IPO，不仅是自身发展的关键一步，也将搅动汽车零部件赛道的竞争格局。

应收账款持续走高

至信股份主营汽车冲焊件及相关模具开发、加工、生产和销售，业务已拓展至模具开发、自动化生产方案领域。其产品覆盖汽车车身结构件、内外饰冲压件等，为整车安全、美观与功能奠定基础。

当前，公司成为长安、吉利、蔚来、理想以及宁德时代等公司的一级供应商。值得一提的是，作为新能源汽车行业的龙头企业，比亚迪也是至信股份的重要客户。

但是，至信股份所面临的问题是，国内知名整车制造企业数量有限，公司主要服务的整车制造企业也屈指可数，因此对主要客户依赖的集中度较高。

招股书显示，2022年度、2023年度和2024年度，至信股份向前五大客户的销售金额分别为154,436.31万元、204,512.71万元和231,003.80万元，占当期营业收入的比例分别为73.86%、79.77%和74.82%。

资钛通过公开资料研究发现，报告期内至信股份应收账款账面价值持续走高。2022-2024年末分别约为8.63亿元、9.29亿元和11.33亿元，占流动资产比例超50%。如此高企的应收账款，意味着公司大量资金被客户占用，资金回笼周期拉长。

尽管公司客户多为知名企业，信用状况良好，但一旦下游行业出现波动，合作的整车厂新能源战略转型不达预期、经营情况恶化或与公司的合作关系发生重大不利变化，则会对公司的经营和财务状况造成重大不利影响。

其中，高应收账款占比严重影响公司资金流动性，限制了公司在研发投入、产能扩张等方面的发展步伐，若不能及时改善，甚至可能影响公司的正常生产经营。

货币资金方面，2024年末余额下降，且存在330万元涉诉冻结资金，影响公司抗风险能力。此外，公司因业务扩张抵押资产借款，2024年末负债合计22.13亿元，资产负债率52.17%，资金周转困难将危及经营。

家族印记令股东担忧

陈志宇、敬兵夫妇为公司实控人，通过直接及间接方式合计控制83.75%表决权，公司决策受其主导，虽高效但存在决策集中风险。夫妇两名女儿均为股东，陈笑寒还担任董事、董事会秘书，家族成员任职可能影响公司治理独立性与公正性，利益分配等问题易引发中小股东担忧。

汽车零部件行业竞争激烈，至信股份与已上市同行相比资本布局滞后。2024年，同行业六家企业营收均值36.4亿元、净利润均值3.18亿元，至信股份尚有差距。当下，新能源汽车发展带来机遇，行业朝轻量化、智能化、集成化发展，至信股份需加大研发，满足整车厂商更高要求。

在严格的IPO审核制度下，财务、治理、合规等方面任何问题都可能阻碍上市。即便此次上市成功，公司也需应对资本市场波动与投资者期望，保持业绩增长，在激烈竞争中持续提升竞争力。（资钛出品）