今天药王IPO敲钟，恒瑞医药3900亿

投资界-天天IPO获悉，今天（5月23日），恒瑞医药正式登陆港交所，实现“A+H”两地上市。此次IPO，恒瑞医药发行价44.05港元，开盘大涨近30%，市值超3900亿港元，缔造今年最大医药IPO。

这一次赴港上市，恒瑞医药基石阵容引人注目，包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺、瑞银全球资产管理集团、高瓴、博裕资本等，认购总规模逾41亿港元。

说起恒瑞医药，离不开灵魂人物——孙飘扬。来自江苏淮安，孙飘扬一度被视为中国“药神”，白手起家将不知名的小药厂做到中国医药界巨头，2000年登陆上交所成为A股药王。直到今天，66岁的孙飘扬再一次IPO敲钟。

透过恒瑞医药，我们看到港交所已经集聚宁德时代、蜜雪冰城、泡泡玛特等一批超级IPO。港交所CEO陈翊庭透露，目前正在审理的上市申请约有150宗，当中不乏龙头企业，这是前所未有的一幕。

孙飘扬现身

恒瑞医药IPO，市值3900亿

故事从孙飘扬说起。

1958年生于江苏淮安金湖，孙飘扬1982年从中国药科大学化学制药专业毕业，后便被分配到连云港制药厂，也就是恒瑞医药的前身，担任技术员。后来由于勤奋踏实，他被连云港制药厂的上级——医药工业公司调任过去，担任副科长。

但当时，连云港制药厂经营状况不容乐观，孙飘扬临危受命，重新回到连云港制药厂工作，担任副厂长。因为个人能力突出，孙飘扬在32岁时被任命为厂长。

90年代初，孙飘扬拿出120万元收购中国医科院药研所开发的抗癌新药异环磷酰胺的专利权，该药在1995年完成生产与测试后正式上市并获得美国FDA认证。之后的5年时间里，孙飘扬率队又相继开发了20多个新药品。在他的带领下，连云港制药厂的营收在1996年破亿元大关，药厂转危为安。

后来，连云港制药厂经过改制，变身成为今天的恒瑞医药。2000年，恒瑞医药登陆上海证券交易所，不久后就斥资2亿元在上海张江设立研发总部。紧接着，恒瑞医药拿下了20%的抗癌药市场，坐实了抗癌药领域的头把交椅。

2003年，江苏恒瑞医药股份有限公司启动股改，并在2006年股改完成，孙飘扬成为恒瑞医药实际控制人。后来的故事大家都已经知道了，恒瑞医药一骑绝尘，是中国医药界的“一哥”，2020年市值一度冲破6000亿元，是当时第一只市值破6000亿元的股票。

也就是在这一年，62岁的孙飘扬挥一挥衣袖，宣布卸任公司董事长职务。

但伴随孙飘扬的隐退，一场巨大的挑战摆在恒瑞医药面前——恒瑞医药2020年、2021年一季度业绩不达预期，多款药国采失标，仿制药收入出现下滑，国家集采压缩创新药利润空间，股价仅在半年内就跌没了三分之一。

2021年7月，孙飘扬决定再出山，重掌恒瑞医药，并提出“坚决筛选淘汰低竞争力的me-too产品”的战略，同时着手布局“自研+收购”双轨并行的发展模式，恒瑞医药渐渐走出危机。

今天，现年66岁的孙飘扬再度站上IPO敲钟舞台。

药王夫妇，齐聚港股

最早以仿制药起家，恒瑞医药其实并不差钱。

根据招股书，2024年前三季度，恒瑞医药营业收入和净利润分别为201.9亿元、46.2亿元，净利润继续创下历史新高。值得一提的是，创新药销售收入占公司总收入的47.7%，这意味着恒瑞医药半数以上营收由仿制药贡献。

创新药业务方面，恒瑞医药专注于肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病、神经科学等领域，目前拥有17款已上市的新分子实体创新药和4款其他创新药已上市。此外，公司的管线涵盖逾90款候选新分子实体创新药及八款处于临床及更后期阶段的其他在研创新药。根据招股书，恒瑞医药创新药销售收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%。

招股书提到，自A股上市以来，恒瑞医药累计分红24次，分红率约16.45%，累计分红金额达80.29亿元，相当于其当年A股上市募集资金的16.8倍，而这也是该公司此前唯一一次资本市场融资。

截至2024年第三季度末，公司持有的现金及现金等价物为214.56亿元；账上货币资金高达221.32亿，且无任何银行借款。足以可见，恒瑞医药资金实力雄厚。

那么，恒瑞医药为何发起港股IPO？一切指向了出海。

最近几年，目睹创新药江湖内卷愈演愈烈，重回台前的孙飘扬不止一次地强调“出海”，恒瑞医药也加快了出海速度，成为业绩增长的第二引擎。

而港股作为连接全球资本的窗口，是实现进一步推进全球化的重要桥梁。正如恒瑞医药曾表示，H股上市可以有效扩大国际知名度。香港资本市场的国际投资者基础广泛，有助于提升公司在全球医药行业的品牌影响力。其次，可以优化资本结构。通过H股发行获得新的融资渠道，为公司多元化融资提供助力。

更为重要的是，港股上市可以增强恒瑞医药的全球化布局，有助于公司拓展海外业务和国际研发合作，进一步实现海外市场的突破。恒瑞医药提到，此次H股发行拟将全球发售所得款项净额的部分将用于在中国和海外市场建设新生产和研发设施及扩大或升级公司在中国的现有生产设施。

这一次顺利在香港IPO，孙飘扬与妻子钟慧娟相聚港股——早在2019年，钟慧娟执掌的翰森制药在港交所IPO敲钟，最新市值1500亿港元。

钟慧娟，江苏连云港人，1982年从徐州师范大学化学专业本科毕业后，成为了连云港延安中学的一名化学老师。后来钟慧娟从教师转型创业进军医药圈的故事，离不开她的丈夫孙飘扬——1995年，孙飘扬联合组建了一家新企业，也就是翰森制药的前身。一年后，钟慧娟便辞掉了老师的工作，下海创业，加入翰森制药。

如今夫妇二人各执掌一家医药上市企业，堪称“医药界最牛伉俪”。

今年，港股大爆发

今年以来，港股超级IPO浩浩荡荡。

最瞩目一幕来自宁德时代。5月20日，宁王正式登陆港交所主板，实现A+H两地上市，市值1.3万亿港元。宁德时代赴港上市，从启动到完成仅用时128天，募集资金净额约353亿港元，为今年全球最大IPO。

宁德时代港股IPO基石相当阵容豪华，包括中石化、KIA（科威特投资局）、高瓴、高毅资产、UBS（瑞银）资管、Oaktree（橡树资本）、Mirae（未来资产）、RBC（加拿大皇家银行）、太保、泰康、博裕、景林等能源巨头、主权财富基金、知名市场化机构在内的20余家基石投资者认购约203.71亿港元。

今年港股另一个让人难以忘记的名字是蜜雪冰城。3月，蜜雪冰城在港交所挂牌上市，当时堪称引爆港股：融资认购超5258倍，认购金额超1.8万亿港元，刷新历史成为新一代港股“冻资王”。

成立28年，蜜雪冰城始于郑州一家几平米的“寒流刨冰”小店，如今在全球范围内开出超4.6万家门店。上市后，蜜雪冰城股价便不断攀升，最新市值已经翻番飙涨至超2000亿港元，与市值表现同样强劲的老铺黄金、泡泡玛特组成了“港股三姐妹”。

此间港股还有：在招股中收获6000倍、国际配售部分获得约39倍认购的布鲁可IPO；曹德旺妹妹曹芳掌舵，市值超200亿港元的正力新能；市值已经从240亿港元涨到超600亿港元的古茗等等。

如此一来，香港今年的新股集资额已经超过600亿港元，较上年同期多逾6倍，融资规模暂居全球首位。

“今年以来港股持续向好，新股市场也非常畅旺。”最近，香港特区政府财政司司长陈茂波表示，港股的出色表现、港元的强势、蓬勃的市场氛围，为新股市场提供了正面的预期。他指出，在目前地缘政治纷繁复杂、各地资金积极做多元化配置时，内地和其他地方的企业利用香港这一上市平台集资壮大发展正直其时。

此情此景，赴港上市潮正奔涌而来。港交所行政总裁陈翊庭表示，目前对港交所的上市申请管线情况感到非常满意，从年初至今，集团已接获近100宗新上市申请，目前正在审理的申请约有150宗。其中不乏一些龙头企业，“好多都系好大型”。

港股也将迎来中概股回流一幕。消息传来，赴美上市的小马智行、禾赛科技正计划秘密提交香港上市申请，亿航智能CFO也在媒体采访中透露“正在积极探索在美国以外上市的不同备选方案”。想起陈茂波在4月曾公开表示，已指示香港证监会和港交所做好准备，迎接中概股回流。

目之所及，港股正迎来一个好的年份，中国资产重估的叙事正徐徐展开。