泉州大佬创办的公司，阿里巴巴押注2.5亿美元

5月20日，美图公司在港交所发布公告，宣布与阿里巴巴签署2.5亿美元可转债协议，同时，双方还将在电商平台、AI技术、云计算等领域展开战略合作。

公告称，阿里巴巴以可转债的形式投资美图，本金总额为2.5亿美元（净筹资约2.496亿美元），为期3年，年利率为1%。阿里巴巴可在发行日起至到期日前5个工作日行使转换权，按每股6.00港元的价格转换为美图公司股票。

受此消息影响，截至5月21日收盘，美图（01357.HK）股价涨至7.02港元/股，涨幅高达18.98%，总市值为320.51亿港元。

美图，创办于2008年，其核心产品“美图秀秀”凭借AI绘画功能风靡全球，公司于2018年在港交所上市。

前美图董事长、合伙人蔡文胜

在此次阿里巴巴重磅投资美图之前，外界会关注美图，可能与前美图董事长、前董事、合伙人蔡文胜不无关系。

2021年，美图大手入货虚拟货币，曾引发市场极大的关注。时任董事长、也是合伙人的蔡文胜，是比特币早期支持者之一。当时他称，投资加密货币，能向投资者表明集团接受技术革新的决心。

今年2月，美图股东会上，蔡文胜又一个惊人举动，引发市场的广泛关注，也令不少股东担忧美图的未来，以至于美图董事长兼首席执行官吴泽源放话表态：“年报发布后，我将增持公司股票。”原来，作为吴泽源合伙人、曾为美图董事长、前董事的蔡文胜一举出售了1.28亿股美图股票，套现7.8亿港元。

蔡文胜与美图创办人吴泽源均是泉州人，他于1970年出生于福建石狮，现居住香港。蔡文胜，曾被视为中国最成功的功能变数名称投资者，除了参与创办美图，还创办265.COM，4399游戏等公司，并投资58同城等公司，可说是一位成功的创业家和投资人。

美图董事长、创办人吴泽源

美图董事长、创办人吴泽源（又名“吴欣鸿”），出生于1981年，祖籍福建省泉州市鲤城区，2001年高考时失利后，在鲤城区打锡街开始创业，后来到清华大学美术学院绘画系进修。

2008年，吴泽源与泉州石狮人蔡文胜，在福建厦门共同创办美图公司，由此改变人生轨迹。

美图“联姻”阿里，在《一波说》看来，让我们看到了AI电商工具与算力协同背后的战略逻辑。美图公司与阿里巴巴的战略合作不仅是一笔价值2.5亿美元的可转债融资，更折射出中国互联网行业在AI技术深度应用期的两大趋势：头部平台加速整合垂类技术能力，以及云计算厂商争夺高价值客户的新路径。

其一：AI电商工具的生态融合逻辑。

美图旗下WHEE、AI模特等工具已渗透电商设计场景，但面临商业化落地难题。阿里将淘宝天猫作为美图AI工具的试验场，本质上是在解决垂类技术公司的流量入口问题。根据Frost & Sullivan数据，中国电商视觉设计市场规模超百亿，但中小商家付费意愿弱。通过平台级流量扶持，阿里可能推动美图AI工具从"设计师专用"向"商家标配"进化，这与Adobe Firefly通过Shopify落地的路径相似。

阿里巴巴创始人马云

其二、云计算市场的差异化竞争。

阿里云此次绑定美图未来三年5.6亿元采购承诺，验证了"技术投资换云业务"的新模式。考虑到美图AI产品日均图像生成量超5000万张（2023年财报数据），其推理算力需求可能达万卡级别。这为阿里云在生成式AI算力市场树立标杆案例，直接对标微软Azure与OpenAI的合作范式。值得注意的是，阿里云Q1财报显示，AI相关云收入占比已超10%，绑定垂直领域头部客户成为其突破增长瓶颈的关键。

其三、可转债设计的攻守平衡。

协议中设置的6港元转股价（较公告日收盘价溢价约15%）暗含博弈空间。若美图AI商业化顺利，阿里可通过债转股享受估值红利；若遇挫，1%的年利率资金成本显著低于市场平均水平。这种结构既规避了直接股权投资的高估值风险，又保留了业务协同的想象空间。历史数据显示，腾讯2014年与京东的可转债合作同样采用类似风险对冲机制。

其四、合规性挑战与协同变量。

双方合作仍面临多重审批风险，尤其是云计算采购可能涉及数据跨境审查。美图MAU超2.3亿的影像社区与阿里电商数据的打通，或将引发数据安全合规性质疑。此外，美图现有算力合作伙伴如AWS的替代成本、工具型AI产品的用户迁移成本，都可能影响协同效应释放速度。

此次合作标志着互联网巨头从流量合作转向技术要素的深度耦合。对于美图而言，能否借阿里生态突破工具型AI的变现天花板；对于阿里来说，能否通过垂类合作打造生成式AI的行业解决方案，都将成为观察中国AIGC商业化进程的重要样本。

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