宁德时代招股认购火爆，已冻资逾500亿，散户分配仅7.5%

电动车电池巨头宁德时代（3750）赴港上市正在招股，首日认购炽热，孖展额已冻资逾500亿元。在一手难求之下，宁德时代更向港交所豁免回补机制（或称回拨机制），为历来罕见，散户认购的公开发售比例只得7.5%，较一般热门新股的50%有天渊之别，抽中难度大增。

若以今年热门新股蜜雪集团（2097）吸引近26.5万名散户计，平均每3名散户争夺1手宁德时代股份。

公开发售8.8万手供散户抽

宁德时代发行近1.18亿股，发售价最高为每股263元，集资近310.1亿元，若计及超额配股权最多集资约410亿元。该股一手100股，入场费逾26,565元。是次香港公开发售比例仅占7.5%，即可供认购的股数为884.21万股（88,421手）。

宁德时代取得港交所豁免回补机制规限，当中承诺最终分配至公开发售的股份市值，须将不少于20亿元，相等于是次发行股份约6.5%，至于目前公开发售比例则为7.5%。换言之，只要其公开发售并无出现认购不足的情况，香港公开发售的数目及百分比将不会发生变动。

宁德时代：初步分配够满足公众需求

该集团解释，已适当考虑香港公众投资者的利益，尽管并无任何回补机制，但初步分配足以满足公众投资者的需求；以及符合股东整体最佳利益，该豁免将允许在国际发售中向专业及机构投资者分配更多发售股份，此将有利于建立稳固而均衡的股东基础，确保长期持股及短期流动性之间的平衡，并增强H股二级市场的稳定性。

宁德时代招股将不受回补机制限制，公开发售固定7.5%，与一般散户最多可分50%差距明显。

回补机制豁免 宽松过改革建议

值得留意的是，港交所提出的《有关优化首次公开招股市场定价及公开市场的建议》咨询期于今年3月中结束，当中建议两大方案：

1、发行人可选择将初步公开认购定为5%，而回拨上限由最高50%降至20%；

2、将初步公开认购定为至少10%，而没有回补机制。

此次宁德时代的公开发售部份只占7.5%，并没有设回补机制，明显较该两个建议方案宽松。

事实上，快手（1024）当年在港上市同样豁免回补机制规限，其初步公开发售占比为2.5%，远低于宁德时代的7.5%，但快手仍设有一些有限度回补条件，最终因超购1,203倍，经重新分配后，公开发售股数增至6%。

此次宁德时代回补机制获豁免，做法较港交所早前提出的两个建议改革方案均宽松。

尽抽原因一：基金护航上市难潜水

信诚证券联席董事张智威预计，宁德时代最终孖展超购逾百倍，届时将「一手难求」，建议投资者「尽量抽，但期望唔好咁高」，估计首日挂牌升幅少于10%，另在多名基投护航下，跌穿招股价的机会微小。

张智威又指，乙组（认购额500万元以上）头的中签率会较甲组（认购额500万元或以下）尾高，因为在现时券商最多可借9成孖展下，较少人有足够的资金抽乙组。

尽抽原因二：「入通」有炒作

辉立证券新股部经理陈英杰表示，该行已接获宁德时代的「顶头槌飞（认购额逾11.7亿元）」，惟未有透露数量，又指由于憧憬该股被纳入主要指数，加上其为行业龙头，故受投资者青睐，加上现时中美关系「好返啲」，是一个上市好时机，有望再拉升其A股股价，进一步扩大H股较A股的折让水平。

金利丰证券研究部执行董事黄德几建议投资者可以现金认购或借少量孖展抽，又预期该股很快便纳入恒生指数、恒生综合指数及港股通。