高盛：对中国关税预计将很快降至约60%，美国经济预期喜忧参半

1. 华盛顿内部传的消息。中国对美关税将同步降低。这确实有相当可能性，作为中美会谈的先导，太高的关税没有谈的意义。降低之后，关税仍然非常高，但可以作为谈判的起点。

2. 美国一季度经济数据不值得看重，因为被扭曲太多了。抢进口大幅增加了贸易逆差，一季度逆差4663.8亿美元，同比增67.4%。这让GDP环比负掉了，因为逆差理论上会降低GDP。

3. 目前美国经济的硬数据还可以，没有明显的坏。金融市场投资者信心逐渐恢复，对于关税谈判不断有进展也有乐观预期。部分原因是，硬数据都不太及时，如4月初的就业数据，不反应近期的动荡。整体上，美国市场情绪在预期好事，认为市场已经见底，偏向唱多了。

4. 但高盛对12个月衰退风险的估计仍为 45%，一个不低的数值。中美谈判的不确定性是重要因素。另外，制药、半导体和电影等领域将进一步提高关税，一些暂停的“互惠”关税最终会生效。疲软的硬数据明显滞后的情况并不罕见，在一季度提前购买的影响结束后。

5. 对美联储降息预期为连续三次，但时间推迟至6月或者7月。目前看美联储的独立性还在，坚持盯住通胀。风险是美国政治，破坏了美联储独立性，引入了更高通胀。

6. 对中国，高盛将经济增长率预期从4.5%下调至4.0%，认为冲击比预期的小。中国公司通过应对，出口其它国家、绕道，展现了明显的贸易弹性。因此，中国的刺激政策力度不大，没有额外的宽松政策。中国主要问题还是通缩，贸易战会加大通缩压力。

7. 高盛等机构的这类研究，是从金融视角出发的，考虑的是对资本市场的影响，所以能够中立。对中美都不是一味唱多唱衰，要验证市场走势，不会搞一些惊人之论。个人认为值得参考，有一定水平。但也不可能讲得很明确，多半会模棱两可。如说衰退概率是45%，多一点点悲观就说50%，但总留有余地，赌博式预测显得不专业。

8. 我认为值得学习的是，这种观察不够痛快，但其实是审慎的，未来本来就不好预测，能够提供一些信息就不错了。许多人比较极端，有的说中国要崩了，上千万人失业；有的说美国要崩了，供应链要断了。结果出来，往往没有那么极端，大多数情况都是喜忧参半、有好有坏。虽然极端的预测抓眼球，但不是正确的持续观察办法。