年报暴雷！锦江酒店直营店砍半仍难挽颓势，2亿会员为何敌不过华住？

2024年，国内规模最大的连锁酒店集团锦江酒店(600755.SH)交出了一份令人意外的成绩单。在经历了2023年的强劲复苏后，锦江酒店在2024年却遭遇了业绩滑坡，营收与净利润双双下滑。财报显示，锦江酒店全年实现营收140.63亿元，同比下降4%;净利润为9.11亿元，同比降幅达到9.06%。尤其值得注意的是，第四季度锦江酒店由盈转亏，这一变化让市场对其未来发展充满疑虑。

尽管锦江酒店在2024年上半年通过出售全资子公司时尚之旅100%股权获得了4.15亿元的投资收益，但这笔非经常性损益未能扭转整体业绩下滑的趋势。扣除这部分收益后的扣非净利润，同比下滑幅度更是扩大至30.32%。对此，锦江酒店解释称，业绩下滑的主要原因在于境内有限服务型酒店的营收下降，以及处置酒店资产带来的短期收益波动。

有限服务型酒店业务是锦江酒店的核心业务，占总营收比重接近97%。然而，2024年该业务实现合并营业收入135.83亿元，同比下降4.62%。究其原因，国内酒旅市场的明显降温以及酒店行业供过于求的压力，使得平均房价(ADR)、入住率(OCC)和平均可出租客房收入(RevPAR)等关键指标均出现下滑。

具体来看，境内有限服务型酒店的平均房价从2023年的251.86元降至2024年的240.67元，同比下降4.44%;入住率也从66.36%降至65.43%。与此同时，平均可出租客房收入由157.47元降至167.13元，降幅为5.78%。境外有限服务型酒店的情况同样不容乐观，平均房价和入住率均呈下滑趋势，导致平均可出租客房收入同比下滑1.26%。

为了应对市场压力，锦江酒店在过去一年加速了规模化扩张的步伐。截至2024年底，锦江酒店已开业酒店总数达到13416家，新增开业酒店1515家，净增开业酒店968家。然而，这种快速扩张并未完全抵消市场需求疲软带来的负面影响。

作为国内酒店“出海”的先行者，锦江酒店凭借成功收购欧洲卢浮集团，在国际市场占据了一席之地。截至2024年底，卢浮集团旗下运营酒店共计1168家，其中773家位于法国，占比66%。然而，自2020年以来，卢浮集团的业绩表现持续低迷，归母净亏损逐年扩大。2024年，卢浮集团实现营收5.56亿欧元，净亏损1079万欧元，虽然相比2023年的3468万欧元有所收窄，但仍未能实现盈利。

2024年适逢巴黎奥运会举办，这一盛事本应为锦江酒店带来巨大机遇。然而，由于奥运会举办时间较短，卢浮集团并未能够借此实现扭亏为盈。同时，锦江酒店的境外有限服务型连锁酒店业务整体表现也不尽如人意，2024年实现合并营业收入5.56亿欧元，同比下降1.80%，归属于母公司所有者的净亏损为5689万欧元，较上年增加亏损339万欧元。

面对卢浮集团的困境，锦江酒店表示将通过深化数字化转型、拓展酒店布局、推动人才培养和优化运营模式来提升盈利能力。然而，如何在激烈的国际市场竞争中站稳脚跟，仍是锦江酒店亟需解决的问题。

轻资产化是衡量酒店集团运营效率和市场竞争力的重要指标之一。在全球范围内，像万豪这样的顶级酒店集团通过管理加盟和特许经营模式实现了高利润率和稳定现金流。作为国内领先的酒店集团，锦江酒店近年来也在积极推行轻资产化战略。

一方面，锦江酒店通过出售资产优化资产结构。例如，2024年4月，锦江酒店完成了对全资子公司时尚之旅100%股权的转让，此举被认为有助于提升主营业务经营能力和增强持续发展能力。另一方面，锦江酒店逐步降低直营酒店的数量占比，提升加盟酒店的比例。数据显示，2022年至2024年，锦江酒店直营酒店数量从836家减少至686家，占比从7.23%降至5.11%。

此外，锦江酒店还致力于加强会员体系建设，以提升客户粘性和品牌忠诚度。截至2024年底，锦江酒店的有效会员总数为2.04亿，相较于华住集团的2.7亿会员数量仍有差距。为此，锦江酒店在2025年的经营计划中明确提出要加快会员体系建设，通过搭建和使用好会员营销数据工具、丰富平台型活动等方式，全面提升会员营销效率和产出。

　　编辑有话说

锦江酒店的故事是一场关于挑战与机遇的博弈。在全球化与数字化的大潮中，这家国内最大的酒店集团面临着前所未有的考验。从国内市场到国际市场，从房价与入住率的承压到轻资产化转型的探索，锦江酒店正在经历一场深刻的变革。未来，它能否在激烈的竞争中找到自己的位置，关键在于能否坚持创新驱动，不断提升服务质量，并在全球化进程中实现可持续发展。

锦江酒店的失速之谜，或许正是中国酒店业转型升级的一个缩影。让我们拭目以待，看这家老牌酒店集团如何书写新的篇章。

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