如何正确学习巴菲特？

文：蔡垒磊

国内有很多巴菲特的信徒，我知道，但在我看来，很多人都只是叶公好龙。我说的叶公好龙，指的是他们其实根本不理解巴菲特在干什么，理念是什么，而是巴菲特买了什么，他们就买什么；巴菲特不看好什么，他们就觉得什么是垃圾。

醒醒，那如果巴菲特说自己不懂不投，他没时间研究你们家隔壁小店的生意，所以不投，而你其实很懂，所以你作为巴菲特的信徒，是因为巴菲特不投所以也不投呢？还是正因为是信徒，所以由于自己懂，发现是好东西而投呢？显然后者才是真正的信徒，因为你理解并应用了巴菲特的理念，而非机械式的跟随。

很多人不投比特币的理由是“巴菲特都不看好，那肯定是垃圾，不然你能比巴菲特懂？”——当然能，巴菲特又不是长了100个脑子，凭什么就不能比他更懂比特币呢？我买苹果就买得比他早多了，收益比他高多了，怎么比特币就不能比他懂？巴菲特还不买黄金呢，说黄金不创造实际价值，只是在互相接盘，那黄金也是垃圾吗？

巴菲特有它自己的偏好，与其说他在炒股，不如说他在做生意。他为什么买那么多“消费股”？因为他看的是你的东西在你的领域，有多么的刚需，消费者有多么离不开你，你有多么的无可替代。如果答案都是正向的，那他就认为你是好公司，业务稳定，未来有非常明确的现金流收入和利润——从这个角度，苹果并不是他认为的传统科技公司逻辑，他依然厌恶科技公司的那套估值体系，他还是只做他能理解的确定性，苹果和可口可乐在他看来没太大差别，都是卖东西，都是不可替代。但你要让他去押注那些高市盈率的AI公司？那就难了，因为他不知道你未来会怎么样，一会儿超神一会儿超鬼，他是不会去赌的——也只有英伟达这样的业务基本盘和市场占有率，才可能入得了他的眼。

所以京东这样前期拼命砸钱自建物流体系的，他一定不会投，因为你现在是搞成了，公司有盈利了，但万一没搞成呢？他不会陪你赌，他只会投资确定已经在赚钱，并且未来可见的能持续赚钱的生意——他是来分一杯羹的，不是来陪你赌未来的。所以亚马逊，特斯拉就算涨再多倍，在那些烧钱赌未来的亏损时刻，他都不可能进入，也不会羡慕赚到那个钱的人。

所以你是在炒股，他是在做生意；你在赌其他人会怎么炒你买的这只股票，最近有什么利好和利空，他是真的在当股东，真的想“一起做这盘生意”“一起分钱”——这里就已经有理念上的分歧了。

好，普通人如果理解到这个层次，并严格执行，基本上可以算巴菲特的信徒了，或许还可以挑选到很多巴菲特错过的股票。段永平被称为“中国本土版”的巴菲特，他的持仓也没有跟着巴菲特走，而是应用了巴菲特的理念，毕竟每个人的精力都有限，能深度理解的领域不一样，所以只要是同一原则，标的各异反而无所谓。

但如果你再深度挖一挖，就会发现巴菲特的这个理念有更深层的底层逻辑可挖。巴菲特的偏好，其实是在赌一种不会变化的共识，即哪怕这种共识只是维持现状，他也有分红可赚——你可以股价不变，但企业总有利润吧？我作为你的股东，就吃你分红；如果你不分了呢？那就必然体现在股价上涨上，不然你钱去哪儿了？总之，只要你是一盘基本盘和共识能稳定不变的生意，那我就总能挣钱，是不是这样？

但如果共识下降了怎么办？那就亏了——吃半天分红，不如业绩和股价下滑亏得多，巴菲特也吃过这种亏，因为品牌老化，亏了不少钱。所以巴菲特非常非常坚守的，就是护城河，不可替代，他要确保你的共识至少不会下滑，就你总能卖出这些东西，像鸦片一样，人们买了一次就会买第二次，疯狂复购，有忠诚度——先保证这一点，然后才是赚多赚少，和持有多少年的问题。

所以英伟达符不符合标准？符合。特斯拉呢？不符合——不是特斯拉不好，我也有在定投，它只是不符合巴菲特的标准，但它落在了我的“风险回报比”区间。那在币圈呢？比特币不符合，反而BNB倒符合，因为比特币不是巴菲特心目中的那种生意，反而币安是那盘护城河很强的生意，毕竟交易所这种东西，深度就是最强的护城河，所以只要内部不乱搞，不赚不该赚的钱，强者会在马太效应的影响下恒强。

但比特币在我心里是否符合巴菲特的标准呢？符合，因为巴菲特标准的最底层逻辑，是共识的稳定性——能不能挣钱，能不能产生现金流，是排在共识稳定性之后的，因为共识稳定性不够的话，你再怎么分红，也是亏损。而比特币的共识稳定性，在所有币里面独一档，没有竞品——即其他任何代币都有竞争者，但比特币就在那里，代表了这个市场本身，代表了一个安全性最高的，去中心化程度最高的价值传输系统，没有代餐，没有竞品。从这个角度，购买比特币又怎么能不是巴菲特理念的应用呢？

至于比特币不产生现金流？那没有关系，只要共识在扩大就行了——企业的现金流如果不分红而是用于扩大共识规模，巴菲特照样只能从股价的上涨中赚钱，他自己的伯克希尔哈撒韦就从不分红，因为他说投入再生产的效率更高。而这投入再生产的增值部分，和区块链本身的应用场景与消费场景的扩大部分，映射到比特币独一无二的价值传输系统的价值增加上，有什么差别呢？其实没有差别，只是巴菲特本人不认可那个共识增加的挂钩和锚定罢了。

但这不重要，巴菲特思想，并不等于巴菲特本人的偏好，就跟毛泽东思想和毛泽东本人的思想的差别一样。巴菲特不认可比特币，是因为巴菲特本人不可能什么都懂，但这不代表巴菲特思想不认可比特币。对巴菲特思想的应用，是抽象化巴菲特的思想里最核心的部分，然后应用到各个不管巴菲特本人是否能深度理解的领域里，而非对巴菲特本人的偏好的解读。

你学到了这里，才能说学了巴菲特思想，而非去买一股伯克希尔哈撒韦，然后跑去奥马哈参加股东大会，再发个朋友圈——那个没有任何意义。

（完）

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我是蔡垒磊，感谢你的阅读。