印度国家银行报告：美国经济的衰退是真实的，GDP、贸易和投资下滑

1. 随着中美印成为全球G3的趋势日益明显，三国竞争关系复杂，印度对于美国也并非一味看好。近日印度国家行（SBI）报告认为，美国经济在疫情后的繁荣是一个异常值，由不可持续的大流行后政策措施推动。现在美国经济的衰退是真实的。

2. 报告题为《US Economy Heading Towards (Un)exceptionalism?》（美国例外论的终结），指出了不少不好的趋势，说明美国的增长潜力、投资和生产率将长期下降——这预示着所谓的美国经济例外论结束。

3. SBI列出的数据说明，美国经济规模在疫情中的激增是一个异常值，由政策奢侈而不是结构性实力驱动的。长期数据表明，美国GDP 增长稳步下降，出口下降，消费模式疲软。报告指出：“由于政策狂热，美国经济在COVID 后的跃升是一个异常值，”并补充说，全要素生产率 （TFP） 增长和附加值等基本指标正处于下降轨道。

4. 美国净储蓄与 GDP 之比降至 2011 年以来的最低水平，债务与 GDP 比率长期攀升，引起了警惕。报告指出，高工资虽然对工人有利，但阻碍了新的投资。2024 年 12 月，雇主成本平均为每小时 31.47 美元，是制造业努力吸引投资的障碍。报告警告说，如无深度的结构性调整、振兴私营部门的参与，美国经济无法在短期内恢复潜在的增长路径。即使进行了调整，SBI 警告说，这些也将涉及“短期成本”，并且充满了“如果和但是”。

5. 另外，美国股市失去了动力。2025年2月标准普尔 500 指数52.9 万亿美元市值成为高点，市场大幅下跌。报告称，“美国市场似乎已经喘不过气来，随着投资者越来越多地质疑持续波动的盈利指引，所有间歇性涨幅都消失了。即使是像七巨头这样的股票，通常被视为无懈可击的，在经济不确定性和地缘政治风险的压力下也开始出现裂缝。

6. 亚特兰大联储的 GDP Now 模型反映了这种减速，2025 年第一季度的增长预测从早先的 +2.9% 下调至 -2.4%，加剧了对经济衰退的担忧。“美国经济增长在过去一年中一直在下滑，”SBI 写道， GDP 增长从 2023 年第四季度的 3.2% 下降到 2024 年第四季度的 2.5%。

7. SBI 报告强调印度将从动荡中受益。美国和其他发达经济体经济放缓，印度多元化的出口基础、积极寻求自由贸易协定以及强劲的国内消费可以帮助其吸引资本和市场份额。报告强调，印度在过去五年中签署了 13 项自由贸易协定，包括与阿联酋和澳大利亚等主要合作伙伴签署，并正在积极与英国、加拿大和欧盟谈判新协议。SBI 指出，美国关税战不太可能对印度造成重大影响，估计出口仅下降 3-3.5%，这可以通过提高制造业和服务业的目标来抵消。

8. 总体上，SBI 报告指出，世界正在逐渐摆脱美国的主导地位，债务上升、增长放缓和贸易战给美国的经济未来蒙上了一层长长的阴影。而印度作为崛起的全球贸易参与者，机会来了。