对比视角看AI+行情与2013年互联网+行情

当时间拨回2013年，智能手机的普及催生了移动互联的黄金时代；十年后的今天，人工智能正以相似的步伐开启新一轮科技革命的序幕。

历史不会简单重复，但往往押着相似的韵脚——从动能转换的经济规律，到技术扩散的商业路径，再到资本市场的预期演绎，每一次重大技术变革都在为投资者提供独特的战略观察窗口。

本文将通过深度对比两轮科技周期的演化逻辑，解码当前AI产业发展的关键边界，帮助投资者在时代的浪潮中发掘潜在的机遇。

一分钟看完核心观点：

1.当前经济呈现动能有序转换的特征，新质生产力崛起

2.AI与2013-2015年互联网+发展进程存在相似逻辑，在产业基础与盈利支撑方面存在差异

3.资本市场存在相似性，相关产品科创综指ETF易方达（589800）和港股通互联网ETF（513040，场外联接A类：019313；C类：019314）备受关注。

一、宏观环境对比

当前，我国正在经历动能的深度转换。

参考2013-2015年的情况，当传统增长引擎调整时，往往伴随新经济力量的加速崛起。值得关注的是，当前经济结构调整正呈现新的进阶特征，具体表现为：

新兴力量快速补位：以高端制造为代表的新质生产力崛起，装备制造业投资增速达9.4%，推动经济增长从2023年的3.2%回升至2024年的4.8%

持续关注政策情况：2024年12月产能利用率回升至76.2%，参考2016年供给侧改革+棚改带来的修复路径，政策力度或成为关键变量。

图：各项宏观数据情况

数据来源：Wind，截至2025/2/28

图：CPI与PPI数据情况

数据来源：Wind，截至2025/2/28

二、产业周期对比

AI+与互联网+均呈现从硬件向应用端扩散的三阶段特征。

移动互联时代（2013-2015年）发展历时约28个月，依次是：

2010-2012年：智能手机渗透率突破50%

2013年：行情从上游通信设备（4G基站投资增速32%）启动

2014年：行情向中游软件（云计算市场规模+45%）延伸

2015年：在手游（市场规模+87%）、O2O（美团交易额+180%）等应用端形成爆发

对于AI产业来说，2023年算力基建率先启动，随着DeepSeek大模型使训练成本下降40%，市场开始向工业质检、AI游戏工具等场景延伸，但从2024Q4数据来看，应用端营收占相关企业总收入比重仍低于5%。

二者在产业基础与盈利支撑方面存在一定差异。

渗透率：2013年互联网+启动时，智能手机/移动互联网渗透率已达57%/45%，形成较为成熟的用户生态；2024年数据显示，AI服务器渗透率仅15%，且C端智能终端尚未普及，全球AI手机出货占比不足3%。

业绩兑现度：2013-2015年TMT板块实现"估值-业绩"双驱动：传媒行业40%个股净利润增速大于50%，形成从通信设备到软件开发再到内容服务的业绩接力；当前TMT板块仍以估值驱动为主，AI应用端盈利改善企业占比较低。

图：本轮AI+行情与2013年互联网+行情发展历史

数据来源：Wind，截至2025/2/28

三、资本市场对比

在并购重组方面，2024年科创板并购重组单笔交易估值中位数为12倍PE，监管部门更侧重产业链技术整合而非财务并表。

在资金结构方面，两轮行情均呈现个人投资者主导特征。当前市场融资余额占比维持在3.8%的温和水平，但TMT板块成交额占比达28%（对比2015年互联网+峰值期约为21%），显示资金聚集度更高。

从机构投资者来看，其结构呈现分化：主动偏股基金TMT持仓占比26%（对比2015年38%），但ETF持有相关板块市值占比从3%跃升至15%，被动资金影响力增强。

图：融资余额情况

数据来源：Wind，截至2025/2/28

4.总结来看，从技术/政策催化走向业绩/产业推动，是产业行情的必经之路。随着技术演进与实体经济的深度融合，科技创新有望从概念期转入业绩兑现期。在产业趋势与业绩验证的共振下，科创综指ETF易方达（589800）和港股通互联网ETF（513040，场外联接A类：019313；C类：019314）助力布局科技创新的系统性机遇。

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