狂卖20亿！9000亿公募，建信基金“追热点”

进入2025年以来，A股走出了一轮以AI为核心的结构性牛市。

相关题材的爆火，让基金市场也催生出了一场抢购热潮，首批科创综指ETF在发行首日便上演“日光基”的盛况。

其中，建信基金旗下的科创综指ETF表现最为亮眼，其仅用半天时间便突破了20亿的募集上限，最终触发了比例配售。据悉，这只基金原定的募集期为五天，没想到在发行首日便触及20亿元上限，而该基金也是首批13只科创综指ETF中最早完成募集的。

科创综指ETF热销，也让建信基金这个规模超过9000亿的公募巨头重回投资者的视野。

不过，据侃见财经发现，科创综指ETF热销看似是建信基金在指数化投资领域的逆袭。当然，投资者之所以追捧科创综指ETF，本质上是市场对科创板“硬科技”标签的追逐，而建信基金不过是踩到了这个风口。

实际上，这并不是建信基金第一次跟着市场热点去发行产品了。在2021年新能源车火爆时，建信基金便趁热打铁地在2022年1月成立了建信国证新能源车电池ETF，不过，这种“市场热什么就发什么”的产品策略显然不会有太好的成绩。据统计，建信国证新能源车电池ETF成立以来的收益为-39.25%，由于表现不佳，目前该ETF的规模仅为0.72亿，而在刚刚发行时该ETF的规模还有2.13亿。

9000亿公募也爱“追热点”

作为大型公募机构，近年来建信基金规模增长的速度非常快。

据天天基金网显示，在2024年一季度末，建信基金的规模为7293.53亿；仅仅两个季度后，建信基金的规模便增长至9090.53亿。

规模快速膨胀背后，主要驱动力自然还是货币型基金，但指数型基金也作出了不少的贡献，在2024年一季度末，建信基金指数型基金的规模为378.77亿；到了2024年三季度末，指数型基金的规模就增长至477.69亿，仅仅过了两个季度，规模就增长了近100亿。

不过，跟指数型基金规模激增相反，近年来建信基金的被动指数型产品确实一落千丈，其ETF管理规模从2021年二季度末的398.89亿逐步下滑至2024年四季度末的142.99亿。而在这不到150亿的管理规模里，光是一只货币基金ETF建信现金添益的管理规模就超过了110亿。

被动指数型产品“凋零”背后，是建信基金推行“市场热什么就发什么”的产品策略。对于基金公司而言，趁着市场热度发行产品自然可以更容易募集资金，但在这一模式下，建信基金旗下不少的指数型基金也陷入了“发行即巅峰”的尴尬局面。

以上面提到的建信国证新能源车电池ETF为例，该基金的成立时间为2022年1月7日，而2021年刚好是新能源车爆发一年，然而该基金上市后就陷入了“发行即巅峰”的困境中，近3年的收益为-30.62%，自成立以来该的收益则为-39.25%，表现近乎垫底。

除了建信国证新能源车电池ETF外，建信中证全指医疗保健设备与服务ETF也是一个典型的例子。该基金成立于2021年5月27日，当时的A股正处于“喝酒吃药”行情中，没想到基金成立半年，“喝酒吃药”行情轰然结束，建信中证全指医疗保健设备与服务ETF当时的重仓股迈瑞医疗、泰格医药、爱尔眼科、通策医疗等悉数下跌，最终该基金的业绩也接近垫底，近三年收益为-30.95%，成立以来的收益为-55.3%。

当然，上面提到的两个例子都有些久远，我们可以将目光放到前段时间热销的建信上证科创板综合ETF上。

资料显示，建信上证科创板综合ETF采取完全复制法或抽样复制法构建基金的股票投资组合。从持仓来看，该基金持仓清一色为科技股，但这些科技股普遍已经有过一轮大幅上涨了，以前三大持仓海光信息、中芯国际以及寒武纪为例，2024年以来三只个股的股价涨幅分别为130.49%、79.76%和474.53%，从目前来看，泡沫还是存在的。

整体而言，虽然近年来建信基金旗下指数型基金产品的规模增长十分迅速，但难掩被动指数型产品的困境，而背后的原因就是源于“追热点”的产品策略。

“固收强、权益弱”亟待改变

将视角从指数型基金扩展至整个权益产品线，我们不难理解建信基金为什么会推行“市场热什么就发什么”。

作为背靠建设银行的老牌公募，建信基金长期以来十分依赖货币型基金和债券型基金，而权益类产品则长期处于“配角”的位置。

据天天基金网显示，截至2024年三季度末，建信基金的总规模为9090.53亿，其中货币型基金的规模为6985.07亿，债券型基金的规模为1301.85亿，货币型基金和债券型基金的规模占总规模的比例分别为76.83%和14.32%，合计占比已经超过了90%。

作为对比，建信基金的股票型基金、混合型基金以及指数型基金的规模分别为117.18亿、186.95亿和477.69亿，三类基金的规模占总规模的比例合计不到10%，其中规模最小的股票型基金，其规模占总规模的比例仅为1.3%，而混合型基金的规模占总规模的比例也不到2%。

要知道，即便是被视为操作最简单的指数型基金，背后也要依靠优秀的投研团队和基金经理，毕竟管理指数型基金要应对极端市场冲击、流动性风险、跨境汇率波动等挑战，另外基金经理还需要设计转成分股实时追踪、申购赎回冲击缓冲等复杂操作，甚至要在极端行情下上演“闪电调仓”。

然而，在建信基金内部长期“重固收、轻权益”的局面下，其投研能力自然不会太强，也缺乏实力强劲的明星基金。所以，建信基金只能通过“市场热什么就发什么”的策略去发产品，这样不但可以更容易募集资金，也可以暂时掩盖其投研能力弱的缺点，但长此以往显然难以为继。

近年来，建信基金的权益类产品退步相当明显。据媒体统计，在2017年建信基金权益类产品近五年收益率大幅跑赢大盘，收益表现位居行业前列；但到了2024年，其股票型基金和混合型基金的表现都一落千丈。以建信基金当下股票型基金规模最大的建信新能源行业股票A为例，虽然规模已经是建信基金-股票型基金中最高的，但也仅有27.04亿，而该基金近三年的收益只有-34.78%，排名倒数。

整体而言，目前的建信基金正在被“重固收、轻权益”的经营模式所反噬。诚然，背靠建设银行这个超强的股东，建信基金也可以继续通过做大做强固收类产品稳定经营，但目前资管行业内部正在发生改变，理财净值化转型催生万亿级权益投资需求，个人养老金账户也开辟了新的增量市场。如果继续维持“重固收、轻权益”的经营模式，那么未来可能面临结构性的问题。