霸王茶姬赴美上市，成本压力或影响估值

导语：霸王茶姬赴美上市是一把双刃剑。

据中国证监会网站发布的备案通知书，霸王茶姬计划在美国纳斯达克证券交易所或纽约证券交易所上市，拟发行不超过 64,731,929 股普通股。

此前就有媒体报道，霸王茶姬赴美上市由花旗、摩根士丹利负责，募集资金规模在 2-3 亿美元之间。这一消息在资本市场和茶饮行业激起千层浪，霸王茶姬赴美上市，究竟是开辟新局的明智之举，还是面临诸多挑战的冒险尝试？

从财务数据和市场表现来看，霸王茶姬赴美上市具备一定的底气。其创始人张俊杰透露，公司 2023 年全年净利润约 8 亿元，2024 年一季度商品销售总额（GMV）超 58 亿元，预计 2024 年全年 GMV 超 200 亿元 。

2023 年单店月均销售 2.4 万杯，单品 “伯牙绝弦” 更是在当年销售约 2.3 亿杯，市场热度可见一斑。在门店扩张上，窄门餐眼数据显示，截至去年底霸王茶姬已有 5699 家门店，超七成门店为近两年新开，展现出强劲的扩张势头。

在竞争激烈的茶饮市场中，霸王茶姬也占据了一席之地。据弗若斯特沙利文数据，2023 年按零售额计，霸王茶姬在销售额上已超过喜茶，与沪上阿姨比肩。其 “原叶 + 鲜奶” 的定位，与以果茶为主的茶饮品牌形成差异化竞争，凭借这一特色在新茶饮赛道突出重围。

互联网上，不少投资者和行业观察人士对霸王茶姬的上市前景持乐观态度。有投资者认为，霸王茶姬的财务表现亮眼，在国内市场积累了较高的知名度和稳定的消费群体，上市后有望借助资本市场的力量，进一步扩大市场份额，提升品牌影响力。

行业专家也指出，霸王茶姬在产品创新和门店运营方面有独特之处，具备持续发展的潜力。

然而，霸王茶姬赴美上市并非一片坦途。从市场环境来看，现制茶饮整体已处于较饱和状态。据中国连锁协会、美团《2022 茶饮品类发展报告》，2022 年我国现制茶饮行业门店数量约为 35 万家，平均每家现制茶饮门店覆盖 2571 人。

《2023 新茶饮研究报告》还显示，新茶饮市场增速虽在 2023 年高达 44.3%，但 2024 和 2025 年增速预计将下降至 19.7% 和 12.4%，增量转存量趋势明显，市场竞争愈发激烈。

霸王茶姬的产品利润率也存在争议。界面新闻报道其产品利润率约在 60%，但霸王茶姬并未公开承认该数据。即便利润率属实，在市场竞争加剧的情况下，维持这一利润率并非易事。若产品价格提升，可能影响消费者购买意愿；若控制成本，又可能影响产品品质，进而影响品牌口碑。

互联网上也有不少担忧的声音。有消费者表示，担心霸王茶姬上市后为追求利润，产品品质和服务质量会下降。也有投资者认为，茶饮行业竞争激烈，市场变化快，霸王茶姬面临着诸多不确定性，上市后的表现有待观察。

霸王茶姬赴美上市是一把双刃剑。一方面，其亮眼的财务数据和市场表现为上市奠定了良好基础，借助资本市场有望实现更广阔的发展；另一方面，饱和的市场环境、不确定的利润率以及激烈的竞争，都给其上市之路带来挑战。

未来，霸王茶姬能否在资本市场和茶饮市场中站稳脚跟，还需看其在产品创新、市场拓展和品牌维护等方面的实际行动。