规模骤降80亿！大成基金旗下明星基金，惨遭腰斩

作为公募行业“老十家”之一，大成基金曾以权益类投资见长。

然而，最近两年大成基金的权益类产品表现明显下滑，多只明星基金成绩更是大不如前。

以大成新锐产业混合A为例，作为大成基金旗下主动权益类产品的标杆之一，该基金自从被基金经理韩创接任后，在2019到2021年期间斩获了近400%的收益，基金规模也从2018年四季度的0.46亿飙升至2021年三季度的130.97亿。

然而，自2021年四季度末以来，这只明星基金却画风突变。在2022到2024年期间，该基金连续三年跑输了基准收益。

从最新数据来看，截至3月3日收盘，该基金近两年、近一年和近6个月的阶段涨幅分别为-10%、8.61%和8.99%，而同期沪深300指数的阶段涨幅分别为-5.94%、9.73%和19.47%，对比来看，大成新锐产业混合A确实全面跑输市场。

表现不及预期之后，大成新锐产业混合A也没有逃过被抛弃的命运。截至2024年四季度，该基金规模仅为50.47亿，相较巅峰时骤降80亿。

“造星”行动失败

大成基金旗下多只权益类基金业绩变脸背后，实则是一场“造星”行动的失败。

时间拉回到2019年至2020年这一轮基金大牛市期间，大成基金为了快速扩大规模，开始了一轮“造星”行动。

据悉，2019年韩创凭借周期股投资的精准踩点一战成名，由其管理的大成新锐产业混合A最高斩获了400%的收益，于是大成基金倾注资源将韩创打造成了“周期股猎手”，营销海报上“五年三倍”的标语遍布银行渠道。

疯狂营销下，大成新锐产业混合A规模从2019年初的0.51亿元飙升至2021年的130.97亿元，基金规模暴增超过260倍。然而现在回头看，大成新锐产业混合A的成功更多是吃到了周期行业爆发的红利，和韩创自身的投资能力并没有太大的关系。

翻开大成新锐产业混合A的前十大持仓，在表现最好的2020年，大成新锐产业混合A的前十大持仓基本集中于有色金属、基础化工行业。

以2020年四季度为例，这段时间大成新锐产业混合A的前五大持仓分别是新洋丰、明泰铝业、长城汽车、紫金矿业和正泰电器，其中新洋丰、明泰铝业和紫金矿业属于有色金属和基础化工行业，而2020年正处于这两个行业的爆发期，新洋丰全年涨幅高达122.06%。

但是，随着市场风格剧变，周期行业红利消退后，韩创开始明显“水土不服”了。还是以大成新锐产业混合A为例，自2021年四季度末以来，这只明星基金画风突变，在2022到2024年期间，该基金连续三年跑输了基准收益。从最新数据来看，截至3月3日收盘，该基金近两年、近一年和近6个月的阶段涨幅分别为-10%、8.61%和8.99%，而同期沪深300指数的阶段涨幅分别为-5.94%、9.73%和19.47%。

再翻开大成新锐产业混合A的持仓来看，虽然持仓个股有了较大的变化，但整体还是围绕有色金属、基础化工行业布局。比如在2024年四季度，该基金的前五大持仓分别是赛轮轮胎、中国铝业、昊华科技、云铝股份以及中国黄金，这五只个股都属于有色金属和基础化工这两个行业。

然而，自2021年四季度以来，市场风格早已从有色金属、基础化工等偏周期方向转向了以新能源、人工智能、AI等偏成长方向，作为明星基金经理的韩创自然不会不知道市场风格已经变化，但在这样的背景下，韩创却依旧坚守周期股，可见其适应市场的能力有限。

当然，韩创只是一个缩影，这种情况还出现在了大成基金其他的明星基金身上。比如和韩创并称大成基金“三剑客”的徐彦，截至3月3日收盘，其管理了近6年的大成策略回报混合A，今年以来阶段涨幅仅为-0.48%，虽然跑赢了沪深300指数-1.26%的收益，但跑输了同类平均涨幅4.41%；而在近6个月和近3个月这两阶段，大成策略回报混合A的涨幅分别为16.9%和1.26%，同期沪深300指数的收益为19.47%和-1.15%。

翻开大成策略回报混合A的持仓来看，徐彦的调仓能力要比韩创更强，但整体还是偏保守为主，在2024年四季度，该基金的前五大持仓分别是中兴通讯、中国移动、康弘药业、华勤技术以及广深铁路，其中中国移动、康弘药业和广深铁路都属于高分红个股。

整体而言，大成基金旗下多只明星基金成绩大不如前的原因，主要在于掌管基金的基金经理本来不具备成为明星基金经理的实力，更多是在吃到风口红利、业绩突然飙升后被基金公司营销堆起来的。在这样的情况下，风口红利一旦消失，跌下神坛自然也就在情理之中了。

“老十家”风光不再

随着旗下多只明星基金产品光芒不再，作为“老十家”的大成基金也明显不复当年勇了。

回看大成基金的发展历程，在1999年成立后的10余年里，大成基金的资产排名尚可，一直位居公募基金前十名。

但是，随着直到2011年底重庆啤酒“暴雷”事件的发生，此前一直重仓重庆啤酒的大成基金受到了重创，由此开始逐渐掉队。

从最直观的规模来看，截至2024年四季度末，大成基金的股票型基金规模为160.59亿，在106家同行中排11位；混合型基金规模为625.9亿，在172家同行中排17位；债券型基金规模为1069.76亿，在181家同行中排31位。可以看到，其大部分产品的排名都在10名开外。

随着自身规模被越来越多同行超越，大成基金人才流失的情况越来越严重。据资料显示，在重庆啤酒“暴雷”事件后，大成基金进行了多轮人事大调整，2012—2015年期间，包括周建春、杨建勋、黄万青等多位基金经理老将先后离任。而据Wind数据显示，2012—2015年大成基金的基金经理离职人数达22人，排在公募基金离职榜单第4名。而截至2015年底，大成基金的全部基金经理人数总计才27人。

人员的频繁变动，令大成基金错失了货币基金崛起的黄金时代。资料显示，自2017年货币基金规模站上千亿关口后，大成基金的货币基金产品便停滞不前，截至2024年四季度，大成基金的货币基金规模为1318亿，与头部基金公司动辄数千亿规模差距十分明显。

或许正是受到人员频繁流动的困扰，大成基金才会主动选择“造星”，并将核心的主动型基金业务跟几名明星基金经理深度捆绑在一起。

目前，在大成基金的权益类基金经理中，韩创、徐彦、刘旭“三剑客”作为当家头牌，得到了大成基金的倚重。据天天基金网数据显示，截至2024年四季度末，韩创、徐彦、刘旭“三剑客”的管理规模分别为139.87亿、153.82亿和205.65亿。大成基金旗下股票型和混合型基金规模合计786.49亿。简单计算，“三剑客”的管理规模占大成基金“股票型+混合型”基金规模的比例分别为17.78%、19.56%和26.15%。

诚然，这种深度捆绑的关系确实可以带来稳定，但过度依赖也很容易出现“一荣俱荣，一损俱损”的情况。还是以近几年表现不佳的韩创为例，由其管理的大成新锐产业混合A目前规模仅为50.47亿，相较巅峰时骤降80亿。规模的持续缩减，对大成基金自身的业务自然有所影响，其股票型基金的规模从2024年三季度的179.43亿下降至2024年四季度的160.59亿，混合型基金则在700亿区间徘徊了四年之久。

综合来看，大成基金如今陷入困境，主要是过度依赖明星基金经理造成的，而当行业步入“万基时代”，投资者早已厌倦了明星基金经理的“造神”游戏。从此来看，大成基金想要重塑往日的荣光，就需要打破对于明星基金经理的依赖。