谁是低空经济最有想象力的龙头？

文 | 萧田

1997年，好莱坞导演吕克·贝松在《第五元素》中，首次描述了飞行汽车的场景。在那部电影中，各种各样的外形炫酷的汽车在三维空间中纵横交错，井然有序，给不少粉丝带来了极大的震撼。

人们对出行方式的想象一直大胆而具体，时过境迁，这些荧幕上的科幻场景正在一个又一个的走进现实。

2024年，“低空经济”被写入政府工作报告。 一年来，政策端、产业端同频共振，全国多地积极行动，正让飞行汽车这条低空经济的赛道变得可能。

千米之下，机遇无限。

也是在去年，中央空管委确定了合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆六座城市，开展eVTOL（electric Vertical Take-off and Landing，即电动垂直起降飞行器）试点。

一时间，其他城市也在暗暗较劲。时至今日，至少有29个省市成立规模不等的产业投资基金，出钱、出地、出政策，争做“天空之城”。

一座城市发展低空经济，一看产业基础，二看有没有钱，最重要的还是看，有没有头部企业。

虽然低空经济产业链很长，有整机制造、通信、空管系统、电池、发动机、应用企业……国内上市的低空经济公司中，绝对的产业龙头、链主企业还没跑出来。

但资本市场已经提前兴奋起来。去年至今，既有被称为低空经济“三巨头”的万丰奥威(002085.SZ)、宗申动力(001696.SZ)、中信海直(000099.SZ)，也有明星企业的亿航智能(NASDAQ:EH)，更有蓄势待发的英搏尔(300681.SZ)、纵横通信(603602.SH)。

那么，到底谁才能称得上真正的低空经济之王？

1、巨头不“巨”

所谓“低空经济”，指的是3000米高度以下的飞行活动经济形态，无人机、空中汽车、各种飞行器，再加上配套的商业运营、综合保障、基础设施建设等。

目前，快递物流、消防救援、基建巡检、农林植保等多个领域开始融入低空经济的元素。

这也意味着，低空能做的生意很多。

比如飞行汽车讲的就是“空中出租车”的故事，如果这个故事能成立，必然会诞生一个“空中滴滴”。

这是一个全新的、从零到一的、重建秩序的领域。

而eVTOL的研发生产，是发展低空经济必不可少的一环，也是过去两年资本追逐的热点。

因此，近两年，很多涉及到低空经济产业链的公司市值迎来了飞跃。比如上文我们提到的 “低空三巨头”——万丰奥威、宗申动力、中信海直。

这里的“巨头”概念并非源自其在低空经济的领导地位，而是受益于低空经济概念，股价在短时间飞升的企业。

以万丰奥威为例，这家公司自从搭上低空经济后，股价从前两年的4元/股涨至最高的25元/股，市值一度逼近500亿市值。

实际上，万丰奥威是一家做铝合金轮毂的龙头公司，其业务是汽车轮毂的轻量化，主要由铝合金轮毂和镁合金部件组成。在新能源时代，因为电池更重，导致车企对减重有着更大的需求。所以，万丰奥威的轻量化业务是一块不错的现金奶牛业务。

真正让万丰奥威股价爆发的，是在2016年和2017年通过两笔交易，收购了钻石飞机，一跃成为全球前三的活塞式固定翼飞机制造商。

换句话说，在小型通航飞机这块，万丰奥威已经布局多年。2023年，其公司的钻石eDA40纯电动飞机还成功完成首飞。

但在eVTOL领域，万丰奥威的进展却并不快。去年，其先是与大众成立合资公司，共同推进研发和应用。仅几个月后，合资公司就传出腹死胎中。

在通用飞机领域的这些技术储备，能否让万丰奥威在低空经济这场竞赛中，不至于沦为“陪跑者”，还是一个未知数。但当前的基本面显然满足不了投资者对市值更高的期待。

同样地还有宗申动力，这也是一家股价短短两年里涨幅超过7倍的牛股。

宗申动力是从航空发动机（上游）切入低空经济领域的，子公司宗申航发为通航飞机和无人机提供动力系统，在传统燃油产品基础上向混合动力、清洁燃料动力拓展。

虽然公司在发动机领域的积淀较深，但业务更多涉及通用发动机和摩托车发动机，对于更高技术门槛的航空发动机，不具备显著的技术领先优势。

更重要的是，通用航空产业未来动力系统应该会以电动化作为主要方向，兼顾混合动力、氢动力、可持续燃料等其他技术路线。

但目前宗申航发的产品还是以中小型航空活塞发动机为主，而eVTOL的电驱系统未来或将是一个更大的市场。在新业务发展初期，订单可见度不高的情况下，很难有过高的期待。

此外，中信海直与低空经济的距离可能更远了。股价仍在几个月之内翻了数番，总市值来到了历史最高点211亿左右。

作为国内直升机通航运营龙头，中信海直业务主要涵盖陆上及海洋石油服务、直升机机外载荷飞行、人工降水、医疗救护等。

在低空经济的东风之下，中信希望布局eVTOL航线运营业务，公司称已与国内外多家eVTOL公司签署了合作协议，探索搭建eVTOL低空飞行运营网络。

显然， 我国低空经济仍处于起步阶段，“飞”向未来还有很长一段路要走。 中信海直这一决策还远没有到兑现的时候。

2、新手不“新”

一般来说，无人机的产业链包括硬件制造、控制与通信、导航与定位、载荷与应用、运营管理等方面，涉及各种硬件零件、材料、机械设备和生产工艺等。

纵观我国产业史，在房地产、互联网、新能源汽车之后，很难再找到一个产业链够长、够深，产值足够大的新兴产业。低空经济补足了这一缺口。

这也是为什么，对一些地方政府而言，这是一个全新的机遇。某中部城市直接打出口号：“不靠海、不沿边，走向世界靠蓝天。”

而正如前文提到，在低空经济领域，企业是重要的承载部分。

为此，相比较于一般的创业公司，这几年在低空经济领域创业的企业，要么有着丰厚的国资背景，要么就是被地方政府捧在了手心里。

为了扶持这些企业，各地都在出台各种促进政策。扶持企业，常见的方式包括给地、补贴、免税、奖励、发牌照，在各个环节开绿灯等。

以亿航智能为例，这是广州发展低空经济的明星企业。

作为一家智能自动驾驶飞行器科技企业，亿航智能2016年发布了全球首款无人驾驶载人航空器，2019年登陆纳斯达克，成为全球首家上市的城市空中交通企业。美股市值在16亿美元左右。

2023年10月13日，亿航的EH216获得民航局颁发的TC证（型号合格证）。这一事件意义重大，飞行汽车在投入商业运营前，必须取得适航认证，其中尤以TC证的获取难度最大，亿航是当时全球第一家获得TC证的eVTOL企业。

有意思的是，取证两天后，合肥市委主要领导与亿航创始人胡华智会谈。取证第六天，亿航宣布与合肥市政府达成合作，将华东总部落户合肥，华东地区的生产、销售、运营，都将以合肥为中心。

亿航是广州企业，要设华东总部，上海、杭州、南京都是备选城市，尤其是上海，其综合实力强于合肥，但最终让合肥捷足先登。合肥为此开出了优厚条件，承诺采购、专项补贴加起来价值1亿美元。

两个月后，EH216-S进行获得TC证后的首次商业载人飞行演示，场地又放在了合肥的骆岗中央公园。

不仅如此，各地政府对低空经济极大的热情，也为亿航这样的“新手”企业带来了订单，助其迈过了创业的“生死线”。

自从亿航旗下的EH216-S获得了生产许可证，率先量产商用后，政府采购占据了订单的大部分。

比如，江苏无锡市政府向亿航下了100架EH216-S的意向采购订单，去年一季度亿航交付了10架。山西太原的西山文旅在去年5月订购了50架EH216-S，合同价1.13亿元，并计划在未来2年内额外采购450架， 这是亿航目前为止在国内公开的最大订单。

现在，各大城市对eVTOL头部企业的争夺还在如火如荼地进行着，越来越多当地没有eVTOL企业的城市正在寻找“补票”的机会。而这恰恰给像亿航智能这样的科技创新企业提供了丰沃的成长土壤。

3、链条不“短”

低空经济的前景无疑是广阔的。

中国民航局发布的数据显示，到2025年，我国低空经济市场规模将达1.5万亿元，到2035年有望达3.5万亿元。摩根士丹利的数据预测，到2040年，全球城市空中交通产业将达到1.5万亿美元（约合人民币9.7万亿元）的规模。

政策与资本的双重加持，加速了低空经济与各种产业形态融合，低空物流、低空游览、短途运输、私人飞行等新业态逐渐出现在大众视野之中。

未来或许真的会像电影《第五元素》中描述的那样，城市上空密布着飞行出租车、广告浮空艇，城市的立体交通网络分布在地面和天空，外卖无人机穿梭在摩天大楼之间。

目前来看，不少热钱正飞向低空经济，不少企业正下场低空经济。

据不完全统计，2024全年低空经济领域共发生约110起融资，而在2025年刚刚过去的50天内，又有18家低空经济企业官宣了融资信息。

仅在eVTOL赛道，就有沃兰特航空、峰飞航空、零重力、何小鹏投资的小鹏汇天，吉利投资的沃飞长空.......此外，广汽集团还推出了飞行汽车品牌“高域/GOVY”，及第二款飞行汽车产品GOVY AirJet。

但问题在于，我们距离这个未来到底还有多远？

房地产最大的产品是商品房，新能源汽车可以替代燃油车，它们有清晰的市场和买单人。低空经济要真正落地，也得找到具体的应用场景，否则无法形成市场。

一个反证是，目前全球范围内的eVTOL公司，几乎全部是亏损状态，这个行业尚处于早期阶段，研发投入巨大，申请适航认证耗资高昂，绝大部分公司还没开始商业化，“赚钱”的概念应该是至少十年以后的事了。

这一波低空经济热潮，必然会经历一个大浪淘沙的过程。而在低空经济真正腾飞前，一些“卖水人”有可能最先受益。

英搏尔和纵横通信就是整个低空经济产业链上的“卖水人”。

英搏尔以电动汽车电控起家，先后切入场地、中低速电动车市场，瞄准纯电动乘用车机遇，率先推出轻量化突出的多合一驱动总成。

从技术要求上来看，功率密度、能量效率为eVTOL电驱系统关键性能指标。电驱系统的功率密度决定eVTOL的有效载荷能力，能量效率影响eVTOL的续航能力，载荷及续航能力为eVTOL拓展商业化应用场景的产品基础。

而英搏尔的“集成芯”具备体积小、功率密度高、能量效率高、轻量化等竞争优势，尤其适配eVTOL需求。已与亿航智能达成战略合作，并通过参股深度绑定。

与此同时，纵横通信作为一家专注于通信技术的研发和应用的企业，于去年7月并购了一家专业从事航空技术研发及服务的高科技企业——狮尾智能。

后者业务涉及电动垂直起降飞行器(eVTOL)、中大型无人机载等领域的飞控系统研发及复杂场景下工业无人机的各种应用，其核心团队曾任职于霍尼韦尔航天部门，负责中国商飞C919国产大飞机飞控技术的核心研发工作。

可以作为参考的是，自动驾驶的发展。

前几年，不少城市纷纷争夺自动驾驶第一城，但时至今日，无人出租车仍未普及，相关企业持续亏损。唯一从中赚到钱的，是那些“卖水”的企业，它们从地方政府拿项目，把城市车路协同道路基础设施建设、自动驾驶公共服务车队运营的方案整体打包，融入到城市级智能交通的新基建中。

现在历史或将重现。

毫无疑问，低空经济刚起步，注定是一件需要远见、魄力和耐心的事。而机会一定是留给有准备的企业。