股价破发、交易量大缩水，燕之屋还能讲好燕窝故事吗？

“燕窝第一股”撑不住了。2023年双十二当天，燕之屋顶着“燕窝第一股”的名号在港交所敲钟，彼时它的发行价是每股9.7港元，然而一年多时间过去，截至1月10日，燕之屋的收盘价停留在7.8港币，较发行价跌去19.4%。不仅跌破发行价，燕之屋的交易量也剧烈缩水。最近10个交易日中（2024年12月20日-2024年1月10日），燕之屋有3个交易日的成交量和成交额均为0。

出现这种情况一方面是港股流动性下降作祟，另一方面也与燕之屋自己的业绩下行脱不了干系。2024年上半年，燕之屋营收10.59亿，同比增长11.36%；归母净利润5808万，同比下滑42.54%。呈现典型的“增收不增利”。

为何净利润接近腰斩，燕之屋的解释是由于品牌战略的高昂支出。2024年1月和5月，该公司先后签约巩俐、王一博作为品牌代言人，导致报告期内的销售费用高达3.65亿，同比增长了38.45%。和高企的销售费用形成鲜明对比的是，燕之屋的研发支出却少的可怜。数据显示，2024上半年，燕之屋研发费用仅1236万，不足同期销售费用的4%。

除了费用上的不平衡，24年上半年燕之屋的线下渠道规模也在收缩。报告期内，燕之屋线下渠道在总营收中的比重从44.78%下滑至39.51%。而在线上渠道，燕之屋一直被小仙炖“碾压”。2024年天猫双11榜单显示，小仙炖在天猫双11活动期间店铺累计GMV排名健康类店铺第二，而燕之屋排名第五。同时，在滋补品牌销售榜中，小仙炖、燕之屋、许广和分别位居第一、第二、第三。

虽然燕窝本身时不时遭遇“智商税”的质疑，但不能否认的是，中国人对于“燕翅鲍”有着特殊情节。而在市场竞争加剧的前提下，燕之屋只能把目光投向下沉市场。电商平台数据显示，目前燕之屋燕窝产品最低价已经下探至百元以内，新客户试用甚至只需19.8元。

然而在促销活动加码的同时，燕之屋的运营能力也受到考验。多位用户在黑猫投诉平台发帖表示，在燕之屋直播间抽中免单活动却遭遇客服拒绝兑现。同时，也有用户反映在燕之屋购买燕窝产品后发现短期内降价但客服不予补差价。

除了服务方面的问题，燕之屋的产品质量也受到部分消费者质疑。不少消费者在社交平台发帖表示，自己于燕之屋燕窝产品中吃出异物或者杂质。这一情况大多都是由于燕窝挑拣失误造成。

而燕之屋也注意到了这点。据悉，燕之屋燕窝智能工厂将于今年5月开园。在挑拣阶段，燕之屋投用燕窝挑拣自动流水线，采用AI视觉技术识别燕窝原料中的杂质，并利用机械臂进行精准挑拣。

当AI科技赋能传统燕窝行业，燕之屋能再一次讲好燕窝故事吗？（内容来源|知谭商业）