宋清辉：荣耀官宣上市，“A股内销手机第一股”估值空间有多大？

“传音控股市场主要在国外，如果荣耀上市，可以说是‘A股内销手机第一股’，其市场主要在国内。荣耀和华为目前两家是分别不同的独立公司，是竞争对手关系。荣耀现在还未公布在哪里上市，应该是科创板、创业板，必在其一。”清晖智库创始人、著名经济学家宋清辉对极速财讯指出，科创板专门针对“专精特新”类企业而设，估值相对更高。参照小米，按20倍市盈率来估算，荣耀的上市市值预计在1200亿左右。

荣耀官宣上市计划，“A股内销手机第一股”估值空间有多大？

来源：极速财讯

与华为分道扬镳4年，荣耀迎来登陆资本市场的“背书一战”。

12月28日，荣耀官网发布公告称，荣耀终端有限公司已于2024年12月28日依法整体变更为股份有限公司，公司名称变更为“荣耀终端股份有限公司”。

荣耀方面对媒体指出，本次股份制改造涉及公司形式及名称变更，不影响公司的日常经营。股改完成后，荣耀将适时启动IPO流程，进一步消息将在相应的过程中对外披露。多位相关专家对极速财讯表示，不同上市地估值可能会有差异。有20多家股东“天团”做背书，围绕在荣耀背后的是资本的盛宴。在存量市场的手机领域竞争，对于荣耀来说，仍是不小的挑战。

一场资本的狂欢？

4年前，华为将荣耀整体进行剥离，深圳国资联合30余家企业接盘，荣耀成为深圳国资旗下企业。

自荣耀独立以来，关于其借壳上市的传闻就未曾停止，且频繁在金融市场上掀起层层波澜。关于荣耀借壳天音控股传闻曾直接助推了天音控股数倍的股价涨幅。而作为荣耀的经销商和股东，天音控股一直对此予以否认。此外，荣耀的借壳上市的绯闻对象还包括深振业A（000006.SZ）、深城交（301091.SZ）、深纺织A（000045.SZ）等多家深圳国资系上市公司。

荣耀CEO赵明曾公开回应称：“借壳从来不是选项，肯定在中国上市。”针对荣耀借壳上市的消息，荣耀方面表示，为实现公司下一阶段的战略发展，荣耀将通过首发上市推动公司登陆资本市场。

为了上市，荣耀也做了相应的准备。2022年，荣耀新增投资方京东方、国信资本、深圳市宝安区投资管理集团有限公司等，深圳国资后续选择再度加码。今年10月，荣耀表示，中国电信、特发基金、中金资本旗下基金、基石旗下基金，以及代理商投资平台金石星耀等已投资荣耀。今年8月，荣耀获得中国移动投资。

据爱企查显示，目前荣耀注册资本约322亿元，共有23家股东，包括中国电信、中国移动、京东方、国信资本以及外资机构Smart Interaction1 Holding Spv Rsc Ltd等。

今年8月，有媒体报道，市场上曾传出一份荣耀Pre-IPO融资计划，显示该公司当时估值为2000亿元，但这份计划未获荣耀方面证实。

估值空间有多大？

自传音控股2019年登陆上交所科创板，成为“A股手机第一股”，传音成为小米集团（01810.HK）之后仅有的主流手机上市公司。

清晖智库创始人、著名经济学家宋清辉

“传音控股市场主要在国外，如果荣耀上市，可以说是‘A股内销手机第一股’，其市场主要在国内。荣耀和华为目前两家是分别不同的独立公司，是竞争对手关系。荣耀现在还未公布在哪里上市，应该是科创板、创业板，必在其一。”清晖智库创始人、著名经济学家宋清辉对极速财讯指出，科创板专门针对“专精特新”类企业而设，估值相对更高。参照小米，按20倍市盈率来估算，荣耀的上市市值预计在1200亿左右。

知名财经评论员皮海洲则对极速财讯表示：“上市只有到香港市场可能会快一点。荣耀作为一家手机公司上市的意义相对有限，它只是资本的盛宴，从推动新质生产力的角度来看，其意义远不如中芯国际，甚至不如中兴通讯，所以没有必要为其上市开‘绿灯’，寻求A股上市还是耐心排队为好。”

从荣耀的市场表现来看，2024年的业绩并不尽如人意。IDC数据显示，在2024年第三季度，荣耀已经下探到了第五，市占率为14.6%，同比下跌22.5%，是国内前5手机厂商中跌幅最大的手机厂商。‌2024年‌荣耀的出货量波动较大，第一季度同比增长13.2%，但第二、第三季度分别下滑了3.7%和22.5%。

汇生国际资本有限公司总裁黄立冲对极速财讯指出，A股向来比港股估值高30%以上，虽然上市审批更加拥挤，但是发行所得更多，当然具体到哪里上市牵扯的因素有很多，包括政府的要求、自身的选择以及国际化计划等。

他认为，香港市场的手机品牌和消费类电子产品相关公司估值呈现多样性。小米等成熟企业的市盈率在20-40倍之间，而荣耀等尚未上市的企业则因高成长性获得更高的一级市场估值，荣耀估计20倍-25倍左右。

艾媒咨询CEO张毅则对极速财讯指出，荣耀未来上市会有相对比较高的估值，因为它的营收、利润以及科技属性“盘子”摆在那里，基本上不会有太大的悬念。当然，其背后也有很多知名的资本在。如果未来想有比较好的市值，必须要在科技创新领域下功夫。如果还是坚持在手机板块，想象空间不会特别大，这也是小米造车很重要的驱动力。

近期，小米创始人雷军以千万年薪招揽DeepSeek开源大模型DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉，领导小米AI大模型团队。这被视为小米全面发力AI大模型的重要动作之一。包括荣耀、小米、苹果等厂商均表示要发力AI，如何加速AI技术应用落地，扩大生态是各大厂商不得不面对的挑战。

“在手机领域，目前增量市场没有特别大的成长性，更多的还是存量市场。所以，存量市场的竞争对于荣耀来说会是个挑战。要想未来市值及估值有好的表现，更关键是利用科技的能力积累财富和品牌影响力，或在AI或在其他创新领域里发展。”张毅称。原标题：荣耀官宣上市计划，“A股内销手机第一股”估值空间有多大？