降息美债就成垃圾！美联储的降息路泥泞不堪 ，高盛上调中国GDP至5%

美联储的降息路泥泞不堪，国际投资巨头纷纷“弃美从欧”转向欧洲国债

财联社

2024年04月11日 00:50:14 来自北京

①国际巨头“弃美从欧”也与两边截然不同的降息前景有关；

②周三美国最新通胀数据出炉后，欧美降息时间表的差异进一步被拉大。

财联社4月11日讯（编辑 史正丞）随着美国3月通胀数据新鲜出炉，美联储“6月不降息”的概率瞬间拉升至近80%，同时年内“首降”的预期也进一步拖后至9月。泥泞不堪的美国降息路，也令一众国际投资巨头纷纷踏上其他的出路。

（来源：CME Fed Watch）

有一个有趣的插曲是，面对通胀进入顽固僵持的阶段，马上就要进入大选冲刺期的美国总统拜登也急得在声明中呼吁，零售商们赶紧把赚到手的高额利润拿出来降价吧！

（来源：白宫）

与降息概率下降相呼应的是美国国债收益率的上行。周三美盘交易时段十年期美债收益率一度突破4.5%——这也意味着此前持有美债的投资者账上的浮亏又加重了一些。

（十年期美债收益率日线图，来源：TradingView）

跨国投资巨头纷纷“弃美从欧”

面对拖了又拖、现在已经难有准确预期的“美联储降息”，失去耐心的大型投资机构最近几周纷纷抛售美债，转而调仓至降息路径更加确定的欧洲政府债券。

对于政府债券的投资者来说，债券收益率上升意味着票面价值下降，也就是账面出现浮亏。所以一些投资长期美债的基金（A股市场也有这样的产品），年初至今都处于亏损状态。反过来说，一旦进入降息周期，美债收益率的下降也会令这些投资“回血”。

而眼下，纵横全球的投资者看着美国短期内降息无望，便纷纷跑到欧洲押注欧央行准时在夏天开始降息。

PIMCO、摩根大通资管、T Rowe Price的资管经理们都在加仓欧洲债券的行列中。这也是年初至今美债收益率上升幅度大于欧债的原因之一。这样的集体行动也进一步拉大美、德十年期国债收益率的差距至200bp，差不多是小半年来最大的利差。

摩根大通资管CIO兼全球固定收益主管Bob Michele解读称，欧洲降息的路径比美国更清晰，现在经济层面上很难找到美联储降息的理由。他明确披露，目前持有的欧洲政府债券比平常多，而且一直在朝着增加的方向调整。

目前市场依旧预期欧洲央行到年底降息三次或四次，而美联储恐怕只能降两次。最新公布的美国3月CPI达到超预期的3.5%，而欧元区3月通胀只有2.4%且低于预期。

PIMCO全球固收CIO Andrew Balls也提到，他现在更加青睐欧洲政府债券和英国债券，而不是美债，因为那些地区有更多“通胀回落”的证据。

T Rowe Price高级投资组合经理Quentin Fitzsimmons也认为，他对欧洲央行6月份开始降息的信心颇高，但强劲的美国数据导致美联储放弃了此前明确希望开始降息的意愿。

欧洲降息也会遭到美联储牵制

从经济学的逻辑上来看，虽然欧洲肯定会领先美联储开始降息，但领先的幅度可能并不会很大——一旦利差拉得过大，欧元存在大幅贬值的可能性，进而推升通胀反弹。

巴克莱全球通胀联动研究负责人Mike Pond指出，在货币层面的影响开始变大之前，欧美之间的分歧不能拉得太大。如果美联储不降息，欧洲央行很难像预期那样大幅削减利率。

然而从欧美经济体的根本性差异来看，这些投资人押注欧洲债券的逻辑依然成立。

贝莱德投资经理David Rogal表示，美国的经济增长比欧洲更具韧性，一定程度上是因为美国“拥有相对封闭的经济体系和大量的政府支出”，而欧洲“经济更加开放，财政刺激更少，对全球制造业也更加敏感”。

评级机构惠誉预测，美国政府今年的财政赤字将达到国内GDP的8.1%，而德国只有1.4%。

管理资产超6000亿公司，踩大雷了？

（平安系是内地最大的地痞流氓恶霸土匪企业）

中国新闻网

2024年04月11日 10:03:40 北京

近日一则“平安信托产品延期，引发客户投诉维权”的文图消息在社交媒体热传，让受托管理资产规模超6000亿元的平安信托再次引发关注，具体发生了什么？

图自平安信托订阅号公众号

01

福宁615号信托计划到期当日通知延期

3月29日，平安信托发布福宁615号集合资金信托计划重大事项临时公告，而当天正是信托合同约定到期日。

据券商中国报道，平安信托对相关投资者表示，由于房地产低迷，项目开发公司正荣地产暴雷，以及销售资金须进入监管账户等原因，截至公告日，该信托计划尚无现金回收，信托计划延期至信托财产全部变卖之日或存续受益人预期信托利益足额分配之日（以先至者为准）。

近日，一则“平安信托产品延期，引发客户投诉维权”的文图消息在社交媒体热传。

4月10日，平安信托发布声明称，受房地产市场整体下行影响，近期平安信托福宁615号信托计划宣布延期，对于此次给客户带来的困扰公司深表歉意。目前，平安信托正在通过持续跟进标的项目开发销售及资金回笼情况、对回购义务人正荣方提起诉讼、推进信托计划持有的标的股权的转让退出等方式积极推进项目处置。

平安信托官网信息显示，平安信托福宁615号集合资金信托计划于2021年9月29日正式成立。中国信托登记有限责任公司网站显示，平安信托福宁615号集合资金信托计划，首次申请登记日期为2021年10月12日，存续期限为30个月，主要投向行业为房地产业，资金运用方式为长期股权投资。

图自中国信托登记有限责任公司网站

02

投资的“品牌好盘”卖得不理想？

据券商中国报道，该信托计划募集资金7.72亿元，以股权的形式投资厦门市荣璐置业有限公司70％股权，从而间接投资厦门联正悦投资有限公司名下的“臻华府”项目。

4月10日，中新财经查看某房地产中介机构APP发现，“臻华府”的开盘时间为2021年12月11日，参考均价为28000元/平，该楼盘在厦门海沧销量榜中排行第五，并位列正荣集团的“品牌好盘”。

然而，据界面新闻报道，产品此前公告称，受房地产低迷影响，标的项目去化速度较慢。“臻华府”项目总售面积（不含车位）100505.60平方米，其中住宅98546.95平米，规划住宅1029套，商业33套，车位1029个。截止公告日，臻华府累计销售218套（住宅21套，商业7套），收到销售款5.23亿元，去化率约为21%。

上述APP显示，“臻华府”的开发商为厦门联正悦投资有限公司，物业公司为正荣物业。

厦门联正悦投资有限公司，同时为平安信托和正荣（厦门）置业有限公司的关联公司。

天眼查网站显示，厦门联正悦投资有限公司，是厦门联荣悦置业有限公司旗下公司。厦门联荣悦置业有限公司的股东包括：联发集团有限公司（实际控制人，持股49%）、厦门市荣璐置业有限公司（持股49%）、福建隆艺景观工程有限公司（持股2%）。而厦门市荣璐置业有限公司，由正荣（厦门）置业有限公司持股51%，平安信托持股49%。

图自正荣地产2023年报

03

正荣地产2023年归母净亏损84.68亿

平安信托在4月10日声明中提及的回购义务人正荣方。

正荣集团官网宣称，正荣集团创立于1998年，是一家全国性综合投资控股集团，总部位于中国上海，旗下正荣地产于2018年在香港上市，综合实力位居中国房地产百强企业20强。

据正荣地产2023年报，2023年，正荣地产营收为387.75亿元，归母净亏损为84.68亿元。截至2023年末，正荣地产总资产为1532亿元，总负债为1470亿元，归母股东权益为-38.89亿元。

事件中的平安信托则是中国平安保险（集团）股份有限公司的控股子公司。

中国平安2023年报显示，截至2023年12月末，平安信托受托管理资产规模6625.03亿元，截至2023年12月31日，平安信托净资本规模196.09亿元，净资本与各项业务风险资本之和的比例为322.7%，净资本与净资产比例为75.3%。

国家统计局：3月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%

来源：证券时报网作者：王焕城2024-04-11 09:34

证券时报网讯，据国家统计局，2024年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.8%。1­­—3月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。

3月份，全国居民消费价格环比下降1.0%。其中，城市下降1.0%，农村下降0.7%；食品价格下降3.2%，非食品价格下降0.5%；消费品价格下降0.9%，服务价格下降1.1%。

统计局：3月CPI同比增长0.1%

国家统计局

2024年04月11日 09:31:25 北京

2024年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格下降2.7%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降0.4%，服务价格上涨0.8%。1­­—3月平均，全国居民消费价格与上年同期持平。

3月份，全国居民消费价格环比下降1.0%。其中，城市下降1.0%，农村下降0.7%；食品价格下降3.2%，非食品价格下降0.5%；消费品价格下降0.9%，服务价格下降1.1%。

　　一、各类商品及服务价格同比变动情况

3月份，食品烟酒类价格同比下降1.4%，影响CPI（居民消费价格指数）下降约0.40个百分点。食品中，蛋类价格下降8.9%，影响CPI下降约0.06个百分点；鲜果价格下降8.5%，影响CPI下降约0.20个百分点；畜肉类价格下降4.3%，影响CPI下降约0.14个百分点，其中猪肉价格下降2.4%，影响CPI下降约0.03个百分点；鲜菜价格下降1.3%，影响CPI下降约0.03个百分点；水产品价格上涨1.2%，影响CPI上涨约0.03个百分点；粮食价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点。

其他七大类价格同比六涨一降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐、衣着价格分别上涨2.7%、1.8%和1.6%，医疗保健、生活用品及服务、居住价格分别上涨1.5%、1.0%和0.2%；交通通信价格下降1.3%。

　　二、各类商品及服务价格环比变动情况

3月份，食品烟酒类价格环比下降2.2%，影响CPI下降约0.61个百分点。食品中，鲜菜价格下降11.0%，影响CPI下降约0.27个百分点；鲜果价格下降4.2%，影响CPI下降约0.09个百分点；畜肉类价格下降3.9%，影响CPI下降约0.12个百分点，其中猪肉价格下降6.7%，影响CPI下降约0.09个百分点；蛋类价格下降3.8%，影响CPI下降约0.02个百分点；水产品价格下降3.5%，影响CPI下降约0.07个百分点。

其他七大类价格环比四涨一平两降。其中，衣着、其他用品及服务价格均上涨0.6%，居住、医疗保健价格均上涨0.1%；生活用品及服务价格持平；教育文化娱乐、交通通信价格分别下降2.1%和1.4%。

统计局：3月PPI同比下降2.8%

国家统计局

2024年04月11日 09:32:45 北京

2024年3月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.8%，环比下降0.1%；工业生产者购进价格同比下降3.5%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7%，工业生产者购进价格下降3.4%。

　　一、3月份工业生产者价格同比变动情况

工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降3.5%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.58个百分点。其中，采掘工业价格下降5.8%，原材料工业价格下降2.9%，加工工业价格下降3.6%。生活资料价格下降1.0%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.26个百分点。其中，食品价格下降1.3%，衣着价格上涨0.3%，一般日用品价格下降0.1%，耐用消费品价格下降1.8%。

工业生产者购进价格中，建筑材料及非金属类价格下降7.2%，农副产品类价格下降6.0%，化工原料类价格下降5.4%，燃料动力类价格下降4.9%，黑色金属材料类价格下降4.1%；有色金属材料及电线类价格上涨0.7%，纺织原料类价格上涨0.5%。

　　二、3月份工业生产者价格环比变动情况

工业生产者出厂价格中，生产资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.08个百分点。其中，采掘工业价格下降0.8%，原材料工业价格上涨0.3%，加工工业价格下降0.2%。生活资料价格下降0.1%，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.04个百分点。其中，食品价格下降0.4%，衣着、一般日用品和耐用消费品价格均持平。

工业生产者购进价格中，黑色金属材料类价格下降1.6%，建筑材料及非金属类、农副产品类价格均下降0.6%，化工原料类价格下降0.1%；有色金属材料及电线类价格上涨0.8%，燃料动力类价格上涨0.7%，纺织原料类价格上涨0.3%。

保险资金重仓股陆续揭晓 去年四季度新进47股

来源：证券时报网作者：陈见南2024-04-11 06:49

证券时报记者 陈见南

作为资本市场重要的专业机构投资者，保险资金（以下简称“险资”）的动向备受市场关注。随着上市公司2023年年报的陆续公布，险资最新持股动向也浮出水面。证券时报·数据宝统计，截至最新，险资合计现身250只股票的前十大流通股东榜单，合计持仓市值达到9236亿元，其中47只股票为险资新进重仓股。

重仓银行板块

分行业来看，险资第一大重仓行业为非银金融，持股市值接近5620亿元，主要是中国人寿保险集团持有中国人寿的市值超5478亿元所致。第二大重仓行业是银行，持股市值超2556亿元。此外，通信、房地产等行业持股市值均超百亿元。

国信证券判断，二季度市场对于政策和经济的预期会朝着有利方向变化，加上海外流动性改善，有利于助推A股估值提升，看好二季度银行板块的绝对收益。择股策略上，建议重点关注业绩成长确定性高的优质银行股，同时考虑到不会是强复苏的环境，高股息策略对于追求稳定收益的长线资金仍具备配置价值。

从单只股票来看，中国人寿和平安银行的险资持仓市值均超千亿元，居险资重仓股的前两位，这两只个股的大股东均为保险行业公司。剔除上述两只个股后，险资持仓市值最高的是招商银行，去年末持仓市值531亿元。招商银行2023年实现归母净利润1466.02亿元，同比增长6.22%，公司还推出近500亿元的分红方案。另外，险资对兴业银行、民生银行、中国平安、中国联通持仓市值均超百亿元。

持股比例方面，险资持股比例最多的是中国人寿，占流通股比例92.8%。持股比例居前的还有平安银行、金地集团、民生银行等。值得一提的是，天宸股份作为一只小盘股获得了险资大比例持股，国华人寿旗下3只产品重仓持股的比例高达24%。

新进重仓股曝光

从持股变动角度来看，2023年期末持股市值超过亿元的个股中，一拖股份、红日药业、浙数文化等个股的险资持股量呈现翻倍式增长。

中国人寿旗下两只产品去年末持有一拖股份超1080万股，较去年三季度末增长超4倍，增幅居首。一拖股份2023年实现营业总收入同比下降8.2%，归母净利润同比增长46.39%，公司全年销售大中拖产品7.23万台，市场份额继续保持行业领先。

红日药业同时获得华夏人寿和中国人寿重仓，合计持仓2198.9万股。红日药业是国内知名中药配方颗粒生产商，公司2023年实现营业收入同比下降8.14%，归母净利润同比下降18.84%。

险资新进重仓股同样值得关注。数据显示，险资在2023年第四季度新进广电运通、星宇股份、珠海冠宇、云赛智联等个股，期末持股市值均超亿元。其中，新华人寿旗下两只产品新进重仓广电运通超3683万股，期末市值达4.52亿元。另外，星宇股份和珠海冠宇两只新进重仓股的险资持仓市值也均超过4亿元。

新进重仓股业绩优良

险资新进重仓股整体业绩较为亮眼。其中，罗曼股份、三生国健、珠海冠宇等2023年净利增速均超100%，四川成渝、佳发教育、嘉益股份、森麒麟等净利增速均超50%。

部分个股在2023年年报中发布了较好的利润分配方案。比如赣粤高速拟每10股派现1.6元，按最新价计算，股息率在4%左右；良信股份拟每10股派2.5元，最新股息率超3%；浦东建设拟每10股派2.15元，最新股息率超3%。

部分新进重仓股也是机构关注度较高的绩优股。例如，伯特利有多达32家机构评级，该股去年归母净利润同比增长接近28%。资料显示，伯特利是一家专业从事汽车安全系统相关产品研发、制造与销售的企业，是国内具备整车制动系统开发能力的国家级高新技术企业。

其他个股方面，小熊电器、同花顺、森麒麟、星宇股份等均有20家以上机构评级，嘉益股份、珠海冠宇、良信股份等均有10多家机构评级。二级市场方面，险资重仓股今年以来平均下跌超7%，跑输大盘。表现较好的个股是嘉益股份，今年以来累计涨幅超过60%。

外媒：高盛上调中国GDP增长预估至5%

国际财闻汇

2024年04月11日 07:20:18 北京市

据彭博社报道，高盛集团上调中国今年经济展望，称制造业反弹预示经济向好。

高盛经济学家周三发布研报称，中国第一季度GDP折合年率料增长7.5%，高于前预期的5.6%。高盛将全年经济增长预估从4.8%提高至5%，与官方目标一致。同时维持2025年经济增长预估在4.2%不变。财新PMI显示3月份制造业连续第五个月扩张，官方数据也表明该行业正在反弹。随着全球对科技商品的需求增加，出口也实现增长。

高盛经济学家在研报中写道：“最近的中国宏观数据一直很稳固，制造业数据表明中国经济正在上升。”

高盛还提到了旅游业强劲反弹，上周清明节期间的支出高于疫情前水平。根据高盛的内部指标，第一季度库存也有所增长。

证监会：坚持监管“长牙带刺”，“零容忍”打击资本市场违法违规行为

证券时报

2024年04月11日 00:00:00 广东

4月10日，证监会公布了2023年法治政府建设情况。证监会表示，2024年将持续深入推进资本市场法治政府建设，推动股票发行注册制走深走实，加强重点领域立法，坚持监管“长牙带刺”、有棱有角，“零容忍”打击资本市场违法违规行为，严惩欺诈发行、财务造假等市场乱象，为实现资本市场高质量发展提供坚强法治保障。

证监会表示，2023年推动股票发行注册制走深走实，进一步夯实资本市场基础法律制度。全面注册制改革落地以来，相关制度安排运转总体平稳有序，事前事中事后全链条各环节监管执法得到进一步加强，资本市场服务实体经济和科技创新的质效不断增强。全国人大常委会审议通过修订后的新《公司法》。证监会出台规章20件、规范性文件64件。

推进职能转变方面，证监会表示，2023年共接收各类行政许可申请2786件，其中注册申请794件。发出补正、受理、反馈、中止审查（注册）、恢复审查（注册）、注册阶段问询函及补充审核等过程性文件共计5386件。2023年送达行政许可核准（注册）决定2924件，终止审查（注册）决定109件。2023年批准注册15只首发和扩募公募REITs产品，期货市场新上市21个期货期权品种。

全面落实“零容忍”要求，坚持依法从严治市方面，证监会表示，2023年共办理案件717件，其中重大案件186件。作出处罚决定539项，罚没款金额63.89亿元，市场禁入103人次。持续加大对涉嫌犯罪案件的打击力度，向公安机关移送涉嫌犯罪案件及通报线索118件。会同公安部、最高人民检察院组织开展上市公司领域证券违法犯罪案件专项执法。针对性改进加强日常监管。严守注册底线红线，对财务基础薄弱、真实性存疑及存在重大违法违规的企业，采取重点问询、现场检查、底稿核查等措施。加速推进常态化退市，2023年共47家公司退市，其中强制退市44家。退市改革3年来，强制退市数量超过改革前退市数量总和。

防范化解资本市场重点领域风险方面，证监会表示，2023年发布《行政处罚罚没款执行规则》，为罚没款执行工作提供了全流程、可遵循的工作规范。完善稽查执法程序，统一同类案件的事实认定、法律适用、处罚建议标准，进一步提高调查工作的规范化和透明度。完善风险监测指标，常态化开展现场检查，实施“双随机、一公开”监管工作机制，发挥现场检查对违法违规风险的预防预警作用。加强资本市场诚信数据库建设，做好诚信信息采集应用工作。截至2023年底，诚信数据库共收录主体信息111.7万余条、证券期货系统诚信信息14.3万余条。

促进监管权力规范透明运行方面，证监会表示，2023年严格依法办理政府信息公开申请384件。及时就市场各方关注的热点问题解疑释惑，2023年发布答记者问14次，发布新闻180余条。共承办人大代表议案、建议205件及全国政协委员提案184件。办理行政应诉案件556件，行政纠纷得到及时有效的化解。办理行政复议案件440件，办结362件，其中维持原行政行为或驳回当事人复议申请324件，撤销原行政行为4件。

健全多元化纠纷解决机制方面，证监会表示，首例涉科创板上市公司特别代表人诉讼泽达易盛案以诉中调解结案，7195名投资者获2.8亿余元全额赔偿。紫晶存储案中介机构通过先行赔付程序赔付1.7万名投资者10.86亿元，是新《证券法》修订后的首单先行赔付实践。2023年调解成功案件3786件，为投资者挽回损失约6.52亿元。指导中证中小投资者服务中心现场参加500场A股上市公司2022年度股东大会，现场行使质询权670次，建议权33次，上市公司采纳率达99.8%。对1577家上市公司的董监事、高管人员开展股东大会规范性专题培训，切实督促上市公司提高治理水平。

美商务部把11个外国实体列入管制清单，有8个来自中国

环球网

2024年04月10日 22:48:57 北京市

【环球网报道】综合路透社、塔斯社等多家外媒10日报道，根据美国商务部下属机构工业和安全局发布的消息，该部门以所谓“国家安全”和外交政策问题为由，决定把11个来自俄罗斯、中国以及阿联酋的实体列入出口管制清单。

据塔斯社报道，上述11个实体中，有3个来自俄罗斯，6个来自中国，2个来自阿联酋。路透社称，美方决定对这些实体实施贸易限制。

值得注意的是，今年早些时候，综合路透社、塔斯社等多家外媒报道，根据美国商务部下属机构工业和安全局当地时间2月23日发布的消息，该部门决定把93个来自俄罗斯、中国、土耳其等多个国家的实体列入“实体清单”，原因又扯所谓“支持俄罗斯对乌克兰发起的特别军事行动”。这93个实体中，有8个来自中国。塔斯社当时报道称，对于美方以涉俄因素为由打压中国企业，中国驻美国大使馆发言人刘鹏宇向该媒体表示，这是典型的经济胁迫行为。“美方应当立即纠正错误做法，停止遏制打压中国企业。”刘鹏宇还说，中方“坚决反对美国泛化国家安全概念，滥用国家力量打压中国企业”。

紧盯中国，美日官宣“最重要升级”

观察者网

2024年04月11日 09:02:22 上海市

【文/观察者网 熊超然】当地时间4月10日，美国总统拜登在白宫同到访的日本首相岸田文雄举行了约两个小时的会晤，白宫网站随后发布的美日领导人联合声明称，美日战略合作迎来“新时代”，并列出了从共同开发导弹到载人登月等一系列合作项目。两国称，其目标是建立一种“符合目的”的全球安全伙伴关系，以应对复杂、相互关联的挑战。

拜登会晤后形容，“这是美日同盟自建立以来最重要的升级”，而岸田文雄则称与拜登讨论了台海局势，并炒作渲染“今日乌克兰，明日东亚”，他声称美日将继续密切协调应对“有关中国的挑战”，同时明确了继续与中国对话、合作应对共同挑战的重要性。

路透社认为，此次两人会晤的讨论重点是“不稳定的‘印太地区’和中国的行动”，美日构建新的伙伴关系不仅紧盯中国，且加强了对中俄关系的针对性。同时，美日领导人的这份联合声明，使得这一对二战时的“宿敌”进入了自成为盟友以来的“最密切合作”。

当地时间4月11日，拜登和岸田文雄还将同菲律宾总统马科斯举行会晤，此前美方就已渲染这是一场“前所未有的三边接触”。在近期南海紧张局势升温之际，预计此次会晤的讨论重点便是南海问题。

当地时间4月10日，日本首相岸田文雄与美国总统拜登出席联合记者会。图自IC Photo

据报道，在会晤过后于白宫举行的联合记者会上，拜登和岸田文雄就巴以冲突、俄乌冲突、朝鲜问题和其他全球热点问题发表了看法，白宫当天还为岸田文雄举行盛大的国宴，以将此次会晤推向高潮。

拜登在记者会上称，过去三年来，美日伙伴关系已转变为真正的全球伙伴关系，而如今，则迎来了“美日同盟自建立以来的最重要升级”。他声称，通过加强同盟关系、扩大工作、提出共同目标，“美日同盟已经是全世界的灯塔”。

“单方面试图通过武力或胁迫改变现状是绝对不可接受的，无论在哪里。”岸田文雄则在记者会上称，他同拜登讨论了台海局势，并声称要维护“基于法治的国际秩序”。谈到俄乌冲突时，他还刻意炒作渲染称，“认识到今日乌克兰可能是明日东亚，我把这个问题当作日本自己的问题”。

谈及中国，岸田文雄声称，他与拜登一致认为，美日将继续密切协调应对“有关中国的挑战”，同时明确了继续与中国对话、合作应对共同挑战的重要性。

当地时间4月10日，日本首相岸田文雄与美国总统拜登出席联合记者会。图自IC Photo

会晤后，白宫网站发布了一份冗长的联合声明，美方强调，将坚定不移地承诺利用包括核武器在内的所有能力保卫日本。两国领导人表示，日本加强防务结构和能力的举措开启了“美日安全合作的新时代”。

路透社指出，总体来看，美日已经敲定了大约70项防务合作协议，其中包括升级驻日美军指挥结构，使其能够在危机中更好地与日本军队合作。此外，美日还宣布将于澳大利亚合作开发一个新的防空导弹防御网络；两国领导人还宣布，日本宇航员将参加NASA的登月项目，成为第一个参与“阿尔忒弥斯”登月计划的非美国人。

声明还称，“美英澳三边安全伙伴关系”（AUKUS）正考虑和日本在一系列领域的先进能力和技术方面展开合作，包括包括量子计算、海底、高超音速、人工智能和网络技术等。

路透社报道称，美国及其包括日本在内的盟友，一直以应对中国在南海和东海所谓“日益增长的威胁”为由，加强其军事实力，并试图插手台湾问题。而日本，作为美国在亚洲的最重要盟友，也是其最大外国直接投资来源国，过去十年间对安全政策作了一系列改动，甚至篡改了所谓“和平宪法”。

当地时间4月11日，岸田文雄将在美国国会发表讲话，并同拜登和菲律宾总统马科斯一道举行美日菲三国领导人会晤，预计此次会晤的讨论重点便是南海问题。

此次会晤举行之际，近期南海紧张局势有所升温，而一贯热衷于挑衅中国的美国驻日本大使伊曼纽尔（Rahm Emanuel）当地时间4月9日受访时，再次炒作起所谓“中国威胁”。

当天，伊曼纽尔直接叫嚣在“印太地区”要“团结”日本、菲律宾和澳大利亚，以“孤立”中国。他倒打一耙称，中国“最持久、最有害的经济战略是通过胁迫以达到政治目的”，更威胁道美国愿意与中国合作，但若中国置之不理，“被孤立”的中国会“付出代价”、“承担后果”。

美日菲三国领导人

据报道，此次对美国的国事访问，可能会给在日本国内支持率低迷的岸田文雄带来政治上的提振作用。不过，在出访前夕，日本最大钢铁企业新日本制铁公司（Nippon Steel）以150亿美元收购美国钢铁制造业巨头美国钢铁公司（US Steel）的计划，却遭遇包括拜登和特朗普在内美国两党人士的“阻击”，交易案“命悬一线”，也给岸田文雄此访蒙上了阴影。

报道形容，当在记者会上被问及这一收购案时，拜登和岸田文雄的态度是“不太理会”。拜登称，他坚持在这一问题上对工会工人们的承诺；而岸田文雄则表示，他希望有关这笔交易的讨论能够取得成果，“我们希望巩固这种双赢关系”。

在岸田文雄出发访美后，当地时间9日晚，日本民众举行集会和游行，反对日本政府扩张军力，他们认为日本不反省历史，反而企图加强日美同盟，这是走向战争的不归路。有当地居民表示，日本在第二次世界大战中对很多亚洲国家发动了侵略战争。对于历史，如果有所反省，就会感觉到岸田政府现在推进日美同盟是再一次迈向战争之路。

此前，中国外交部发言人曾回应指出，亚太是和平发展的高地，不是地缘博弈的竞技场，中国是各国合作的伙伴，不是任何国家的挑战。有关国家开展防务合作，应当有利于增进各国间的相互理解、信任与合作，不应制造假想敌，更不应将集团对抗的旧思维引入到亚太地区。中方反对拼凑排他性的“小圈子”，反对在本地区搞阵营对抗。

耶伦访华：美国是时候照照镜子了

观察者网

2024年04月11日 07:45:37 上海市

美国财政部长珍妮特•耶伦带着强烈的“使命”来到中国。

她警告中国，如果中国企业为俄罗斯对乌战争提供支持，中国将面临 “重大后果”；她还指责了中国工业的产能过剩，及其对全球市场的扭曲，她认为，中国的产能过剩是对全球就业市场和企业界的威胁。她指责的目标主要是中国的电动汽车、太阳能电池板和锂电池等行业。

4月8日，耶伦在美国驻华大使官邸举办新闻发布会。图/中新社

那么，我们应该如何看待耶伦的评论？

毫无疑问，这些强硬言论更多是为了在大选年吸引美国国内听众，不太可能对中国的政策制定者或工业决策产生什么实质性影响。

目前，美国市场上还没有来自中国制造的电动汽车，但耶伦和拜登政府的其他官员显然担心中国低成本汽车进口可能会影响拜登在密歇根州的连任前景，而密歇根州是大型汽车制造商的故乡。耶伦抨击中国电动汽车的发展是扭曲的，造成了不公平的竞争和全球发展不平衡。

在支持第三方战争的问题上，数十年来，美国自诩的例外主义、天赋权利和肆无忌惮的优越感让人的耳朵听出了茧。

美国是当前俄乌战争中对乌最大弹药供应国，即使那些对意识形态抨击不感兴趣，而只想了解并为可能的谈判创造条件的观察家们也不会忘记这一点。美国无法站在“道德制高点”上，一方面指责他国绥靖“敌对行动”，一方面自己却是最大的军备供应国。

在巴以冲突中，美国向以色列提供炸弹和导弹，导致加沙3万多平民死亡之后又放弃粮食援助，清楚表明了美国在道义上的缺乏和虚伪，而这已经从根本上侵蚀了美国在世界很多地方的信用和地位。

关于经济问题：首先要注意的是，耶伦的言论实际上表明，美国已经承认自己无法再与其他国家竞争。

然而，更糟糕的是，试图在价廉质优产品（尤其是那些缓解气候危机的低碳产品）的制造和出口上对中国横加指责，无异于攻击全球大多数（Global Majority，指非白人的全球大多数人群）的发展雄心。最后，耶伦试图斥责中国对全球平衡的所谓“影响”，这掩盖了一个事实，即美国国内的失衡才是问题的根源，对美国和整个世界都是如此。

产能过剩？

我在之前的文章中讨论过中国制造业的问题，特别是电动汽车，有一些要点值得回顾。

毫无疑问，中国是世界工业强国，绝大多数制造业产品首先服务于国内市场。1995 年，中国每年出口的工业制成品占其年产量的 11%。这一比例 2004 年达到峰值 18%，此后逐渐回落，目前约为 13%。

随着中国制造业产量的逐年增长，国内需求也在不断增长。如今，中国制造业对出口的依赖程度要远低于耶伦的想象。至于电动汽车，在 2020 年至 2023 年期间，其产量不断增长，国内市场每年能消化电动汽车总产量的 75% 至 85%。

“产能过剩 "的说辞毫无意义，原因有二。

首先，随着全球对电动汽车、光伏发电和锂电池需求的增长，产能需要持续增加。也就是说，目前的产能是不足以满足未来需求的。我曾估算过，要满足到 2035 年全球对电动汽车的预期需求，全球年总产能需要在 2023 年的基础上再增加 6040 万辆。

其次，耶伦的“产业过剩”说辞假设了所有国家都拥有相同的工业能力，不需要国际贸易，这很荒谬。全球化和专业化意味着一些国家将在某些产品类别上发展更多的工业产能，而另一些国家则不会。

为此，中国电动汽车制造商正积极扩大在其他国家的产能。中国电动汽车制造商正在世界其他地区投资建厂，为市场提供服务。他们已经在匈牙利、越南、泰国、马来西亚、墨西哥和巴西建立了工厂。这些投资将有助于全球布局的平衡，为这些国家创造发展机会。在欧洲，意大利最近也与比亚迪进行了接触，希望在那里建立工厂。

耶伦还暗示，中国的竞争力是通过政府支持（产业政策和补贴）而非市场驱动实现的。中国的中间产品和制成品供应链以其强大的竞争力而闻名，但这在西方对中国经济的漫画式描述中常常隐而不宣。然而，残酷的价格竞争才是中国经济实践的一大特点。工业自动化的快速发展是一个现实原因，它是中国在电动车制造领域生产率增长的基础。例如，有报道称，小米公司的自动化生产系统每 76 秒就能生产一辆 SU7 型汽车。

如果说集约型和扩张型产业政策支持有什么可争议的地方，那就是欧洲。在 2023 年 8 月发表在《美国经济评论》上一篇论文， Juhasz、Lane 和 Rodrik三位学者发现产业政策在世界许多地区的经济发展中发挥了重要作用，还发现在 2010 年至 2022 年期间，产业政策干预发生率最高的国家是世界上最富裕的国家——西欧和经合组织的长期成员国。具有讽刺意味的是，欧盟委员会已开始对中国电动车行业的产业政策展开调查。

欧美富裕国家才是产业政策的最大施行者。上图A组第一横栏为按人均GDP划分的最高等级收入组的富裕国家，2010-2022年间共实施了13712项产业政策，中国位于第三等级收入组，该组执行产业政策仅有1308项

内需疲软？

耶伦还称，中国通过出口来弥补内需的不足。根据国家统计局的数据，2023 年 中国人均可支配收入为 39218 元，比上年名义增长 6.3%。考虑通货膨胀因素后，实际增长 6.1%。同期，全国居民人均消费支出 26796 元，比上年名义增长 9.2%，扣除通货膨胀因素实际增长 9.0%。居民可支配收入自 2010 年以来增长超过 300%。这些证据表明，中国国内家庭收入和消费需求并不 “疲软”。

耶伦还声称，中国内需不足是因为中国家庭储蓄过多。中国家庭爱储蓄是众所周知的。但是，正如之前的数据所显示的，中国家庭的消费能力也很强。

虽然中国家庭的储蓄占其收入的很大比例，但中国居民的实际可支配收入也呈现出强劲增长。按实际总额计算，中国家庭支出是 10 年前的2-3倍。但是同时存在的事实是，黄天雷（音译）和尼古拉斯•拉迪在 2023 年的一篇论文中指出，中国家庭储蓄占可支配收入的的比例却从 2010 年的 42% 下降到 2019 年的 35%。这些数据并不支持耶伦的核心主张。

与全球绿色转型背道而驰

世界各国政府都认识到，应对气候变化是各国的共同责任。发展低碳经济是应对措施的重要组成部分。最负责任的途径是采用成本最低的方法，利用现有能力实现高效、及时的过渡。耶伦对中国低成本供应能力的批评，实际上与全球应对气候变化的实际行动背道而驰。

美国对中国低成本新能源产品的指摘，可能对发展中国家的发展目标产生溢出效应。

以非洲为例。随着非洲国家不断实现工业化，非洲大陆的人口也在急剧增长。这两个驱动因素支撑着能源需求的强劲增长，预计未来十年非洲能源需求总量将增长 30% 以上，并在十年后继续增长。根据欧洲委员会的研究，要满足预期需求，从现在到 2065 年，发电能力必须增加 10 倍。为此，需要快速、大规模地部署可再生能源发电能力，以避免到 2050 年出现灾难性的温室气体排放。

2024年1月，中国新能源车在卢旺达发布。图/KTPress

非洲有潜力通过扩大清洁能源能力来支持其人口增长和工业发展。即使在今天，需求也是惊人的。据估计 6 亿非洲人用不上电。而预计到 2050 年，非洲大陆的人口将翻一番。

在这种情况下，以尽可能低的成本获得大量可再生能源能力，对于应对非洲的挑战至关重要。发达国家历来承诺每年向发展中国家提供 1000 亿美元资金帮助他们应对气候变化，但该承诺并未兑现。现在是采取具体行动的时候了，而中国的产能和低成本正是全球应对发展中国家可持续发展的关键因素。

耶伦似乎完全没有意识到，支持电气化和去碳化的低价优质产品现在已经可以在全球市场上买到，这有助于在全球范围内更广泛地实施低碳转型计划。美国甚至欧洲的工业可能会发现很难与中国的供应链和自动化生产效率竞争，但应对气候变化是一项全球性挑战，最好的办法是获得成本最低、功能最丰富的产能。全球发展的不平衡需要通过提供低成本的能源解决方案。而中国的工业能力符合这一要求。

讽刺的是，抨击中国低成本能源解决方案的美国，现在既是全球最大的原油生产国，也是全球最大的石油消费国，这自然让那些一眼就能看出美国双重标准的人瞠目结舌。

美国才是问题的根源

值得注意的是，美国仍然认为它可以迫使其他国家做出调整，从而使美国对自己造成的后果和问题可以心安理得听之任之。耶伦在谈到扭曲和失衡时，从未意识到美国才是很多令人担忧的问题的根源。

在过去四十年里，美国的经济模式导致工业能力逐步下降。这是美国政府政策和企业决策的结果。抱怨中国“产能过剩”的宏观经济学家认为，这是中国国内储蓄过多造成的。但他们不愿讨论的是，美国长期储蓄不足，而且美国可以利用美元霸权，通过出售美国国债，对其他国家的储蓄贪得无厌地攫取。

中国的家庭储蓄占可支配收入的比例约为 35%，而美国的情况是，2023 年个人储蓄占国民可支配收入的比例为 4.51%。美国在 COVID 期间的 2020年 ，储蓄占可支配收入的比例飙升至 15.21%，但在过去 60 年中从未超过 14%。

不出所料，美国家庭的负债也创下历史新高，而且还在继续攀升。根据纽约联邦储备银行的统计数据，从 2022 年第三季度到 2023 年第三季度，美国家庭债务上升了 4.8%。截至 2024 年初，包括抵押贷款、房屋净值循环信用贷款、汽车贷款、信用卡、学生贷款以及零售卡等其他消费贷款在内的家庭债务总额达到 17.5 万亿美元。信用卡和汽车贷款拖欠率持续上升，标志着美国家庭的“财务压力加大，尤其是在年轻人和低收入家庭中更严重”。

最近的调查数据显示，在美国，60% 的成年人“靠工资生活”。还有 40% 的人表示，他们在 2023 年底的财务状况比一年前更糟。家庭压力如此之大，以至于在最近的一项调查中，20% 的受访者表示，他们为了支付房租或抵押贷款省吃俭用。

耶伦还谈到了 “扭曲”，然而全球最大的扭曲是美国不断增加的债务、美元霸权带来的美国货币政策变化对其他国家福利不成比例的影响，以及美国对军事干预和战争的痴迷和嗜好。杰弗里·萨克斯认为，在过去 22 年中，美国联邦政府债务的 50%以上是美国国防预算扩张产生的。

美国国防支出超过位列其后的十个国家的总和。图/美国彼得·G·彼得森基金会

问题不在中国的产能过剩，而是美国面临产能不足。这是四十多年来华盛顿政策优先向金融和其他服务业不断扩张，造成制造业相对衰退的结果。问题不是中国储蓄过多和中国消费不足，而是美国债务过多和美国国内储蓄不足。问题不在于中国的低成本制造导致全球扭曲，而在于美国对美元霸权、货币体系武器化以及军事干预的嗜好。

耶伦来到北京，口气强硬。毫无疑问，在大选年，这对美国国内观众很有吸引力。但这种对华指责并不靠谱，为国内选民设计的话术能否在中国行得通，这值得怀疑。

同样令人怀疑的是，这是否能让美国获得发展中国家的好感。发展中国家长期以来无法获得价格低廉的技术。在全球气候应对方面，这无疑会使他们在实现成功发展的同时推动绿色转型困难重重。而耶伦的评论只会让全球发展失衡继续，同时向世界承认，美国的竞争力正在下降。

一个不与自己和平相处的美国，是无法与世界其他国家和平相处的：国内经济失衡，家庭经济压力不断增大，支撑着一个充满不信任的国家政治环境。现在是时候照照镜子了，美国需要正视，只有通过增加家庭储蓄、减少负债、放弃全球军事野心来使美国的社会结构实现再平衡，同时对新的工业能力进行长期投资，才能赢得一局。

耶伦对美国工业能力不足的担忧是可以理解的，意大利总理焦尔吉娅·梅洛尼（Giorgia Meloni）也是如此。总理梅洛尼已向中国电动汽车制造商伸出橄榄枝，希望他们在意大利建厂。美国与其对中国工业的成功指手画脚，不妨借鉴一下意大利的做法。

日元汇率为何一夜回到34年前

静说日本

2024年04月11日 06:46:45 浙江省

昨晚歇灯睡觉前，日元汇率是一美元兑换152日元，创下了1990年6月以来，相隔34年的最低水准。

今晨起床，发现日元又走跌了1日元，变成了153日元。日元贬值之快，令人忧虑。

进入2024年，日元汇率一度攀升至143日元。但是，自从日本银行取消负利率政策出台后，本该发生的抢购日元的风潮，并没有出现。相反地，日元继续走下坡路。

为啥会出现这一种奇怪的现象？

东京的金融专家们分析认为，一方面是拜登政府刻意维持美元的强势政策，另一方面，美国经济向好的势头超过了日本。

那么，昨夜的日元汇率为何回到34年前？

直接的原因，是美国政府发表的消费者物价指数（CPI）的上升率超过了市场的预估，国际金融市场普遍认为，作为美国央行的美国联邦储备委员会（FRB），将会继续维持高利率政策。

这就意味着，美元还将继续保持升值的态势，而抛售日元购买美元，也就成为国际金融市场的一种自然选择。

说白了，日元贬值，跟日元经济的好坏没啥直接关系，而是跟美元的升降有着骨肉般的连动。

那么，日元贬值，将会给日本社会带来什么样的冲击？

首先，会导致日本进口商品的物价进一步上升。尤其是石油天然气的95%、农副产品的60%，日本都依靠进口。

其次，这两个大宗商品进口价格的抬升，直接导致日本国内能源与食品、生活所需品等价格的上涨，给国民的生活，尤其是低收入家庭的生活带来冲击。

其三，虽然从今年4月起，日本大多数上市企业都给员工加薪，期望因此扩大消费，促进经济内循环。但是，物价的上涨速度一旦超过加薪的速度，那么，日本政府所期待的“加薪经济效应”不仅清零，甚至变成负面材料——越加薪越穷。

日本雅虎网站的舆论调查显示，今年2月初，有45%的人认为日本经济景气出现好转。但是，刚才我瞄了一眼雅虎的最新舆情调查，发现4万多人的回答中，有75.2%的人认为，经济景气正在变坏，另有17.9%的人认为“不管怎么说，都在变坏”，两者加起来，认为日本经济正在走向黑暗的比例，高达93.1%。而认为经济正在变好的比例，仅为4.8%。

同样，日本内阁府于4月8日发表的3月份“经济景气街头调查”报告也显示，判断经济景气好坏实感的指数，也比2月减少1.5个百分点，仅为49.8%，相隔2个月转向“恶化”，而感觉“恶化”的最大理由，是物价居高不下，压迫日常生活。

那么，怎样才能让日元汇率出现回升？

唯一的办法，是日本政府和日本央行实施市场干预，大量抛售美元购买日元，来抬升日元汇率，阻止日元进一步的下跌。

上一次的日本政府和日本央行实施的市场干预，是在2022年9月，那时，日元汇率下滑到1美元兑换145日元的水准，这一水准是1998年6月以来，相隔24年的最低水准。但是，效果只是一时，日元还是继续走跌。

据悉，22年的那一次市场干预，是岸田首相前往美国纽约出席联合国大会时。日本财务省负责外汇管控的财务官神田真人直接把电话打到政府专机上，请求岸田作出实施市场干预的决定。

而今天要实施市场干预的话，岸田也刚好在美国访问，而且是享受“国宾”待遇。

岸田刚刚在白宫与拜登总统举行了会谈，两人还举行了联合记者会，宣布两国要构建“全球伙伴关系”，暗示日本将和美国要联合管控世界。

在床上的被子还是热气腾腾时，日本政府突然决定要对美元的升值进行市场干预的话，这一盆冷水，拜登是否愿意接受，或者岸田本身是否愿意泼下去，事关日美关系和岸田访美成果。

如果日元继续贬值下去的话，日本经济一定备受打击，好不容易萌生的复苏景象，也会变成幻影。看来，身在美国的岸田左右摇摆，很难作出决断。

先知觉jiangzhaii