停工、降薪,Microchip绷不住了

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2月初,继发布营收预警称多家客户砍库存后,MCU大厂Microchip Technology(微芯科技)表示正在实施员工减薪措施,同时在美国的三家最大的半导体工厂将于3月和6月停工两周,以期在疲弱的宏观环境下更好地管理库存。

用降薪代替裁员,算是比较体面的方式了,在最新财季中,Microchip的业绩令人失望,销售收入同比下降18.6%,为17亿美元。

在停工消息传出前,Microchip刚获得美国政府用以资助美国半导体及MCU扩产计划的1.62亿美元补贴,去年Microchip才宣布了新的晶圆厂制造计划,在耗资 8 亿美元的多年计划中达到了一个里程碑。

此情此景,就像08年大萧条下的TI停产、19年芯片需求波动下的瑞萨停产在重演——他们都在大举扩产之际踩了刹车,微芯此番操作,背后究竟发生了什么?盛极必衰,衰极必然从复苏走向繁荣,这个转折的发生会是在今年吗?

01

库存塞满,价格倒挂

Microchip的现货市场在2023年持续一整年冷淡后,在2024年开年,也没有太大起色。

主营该品牌的芯片销售表示“刚开工,跟去年差不多”,另一位则是“新订单是有,但不多,目前不好说。

还有一位原厂客户经理表示,上个月他负责的客户有一些需求出来,可能比去年开年好些(当时货到代理商手中,代理商在出货)。而且代理商的库存比最高点已经有所下降,但有些代理商库存仍在高位,他们在努力和代理商一起沟通解决问题。

截至2023年9月30日,Microchip混合讯号MCU、模拟IC营收占比分别为57%、28%,MCU业务营收占比最高,产品覆盖8位、16位及32位。

2023年2月,Microchip的一些系列产品供应仍紧张,价格偏高,不到一年的时间,市场大致从8月开始现货充足,随着需求的疲弱,Microchip大部分通用产品价格回落明显,热卖型号很多出现倒挂的现象,到今年1月仍然疲软,除了部分汽车和工业领域的供应仍然有限,大部分价格稳定。

以热度较高的两款8位MCU为例,ATMEGA128A-AU的市场报价在2022年下滑明显,2023年已经稳定在20元以下,鉴于电商平台价格在25-30元,明显倒挂。最近几个月有一些涨价,2023年12月开始抬升,从15元价位来到20元左右。ATMEGA2560-16AU 从2022年2月的140元骤降至50多元,从2022年下半年至今持续稳定在50多元。为了出货,有销售更是在某平台打出“价格没对手”

Microchip官网预订界面显示,ATMEGA128A-AU预计于2024 年 4 月 4 日发货,ATMEGA2560-16AU预计于 2024 年 4 月 17 日发货,大批量订单可能需要更多时间。目前Microchip的标准交期在7-8周,交期已经大幅缩短。

对比Microchip过去的长交期,市场已经回归理性。

2021年初,汽车芯片大缺货,Microchip某款产品交期延长,交货周期高达54周,有人吐槽“一年也才52周,怀孕也才40周,休完产假再收货也可以。”2021年5月,Microchip CEO Ganesh Moorthy表示,在他从事半导体产业的40年期间、从未经历过供需比现在更失衡的时期。至此,Microchip交期长成了大家公认的事实。

不过,这为后来的泡沫破灭埋下了隐患。

由于Microchip产品的订货交期长,加上市场需求火爆,在处处充满不确定性因素的缺“芯”时期,代理商、分销商们都是参照过去两年的交易数据进行订货,并进行超额预定。

Microchip还推出了PSP”产能优先供给”计划(Preferred Supply Program,PSP),提供客户下单(至少12个月内不得取消)后6个月取得优先供货资格,本着“先到先得”,将产能最高优先级给到PSP计划中的客户。

不久,客户与分销商对“优先供应计划”的反应超出了Microchip的预期,一段时间内高达44%积压订单出自“优先供应计划”,部分产能最吃紧类别几乎全部出自“优先供应计划”。某种程度上PSP 是个双刃剑,为之后订单大量减少埋下伏笔。

周期不等人,经历一段时间的等待,这些芯片陆续到货,大家的仓库塞得满满,许多客户还因为“吃不下了”纷纷推迟提货。2022年11月开始,随着陆续到货和客户生产需求减少,Microchip现货市场通用料库存明显饱和,呈现供大于求。12 月行情急转而下,代理端大量到货,更多客户接受交期不急于现货需求,Microchip现货市场价格快速下跌。

2023年开始的芯片价格战,硝烟和火药的味道仍未散去。经济低迷比预期更严重,短期内,Microchip仍然面临着需求疲软以及高库存风险,不得不削减发货量并延长停产时间,导致无法完成先前计划的积压发货量。

总裁兼CEO Ganesh Moorthy近期总结道:“随着我们进入2024财年第四季度,我们预计客户可能会在短期内继续降低库存水平,因为他们要调整运营,在日益活跃的市场中寻求与需求相匹配。”

全球主要芯片厂商23Q3库存水位环比小幅下降,根据Wind的数据,包括微芯在内的全球主要芯片厂商(英特尔、AMD、英伟达、高通、博通、美光、TI、ADI、恩智浦、微芯、安森美)2023年第二季度的平均库存周转天数为150天,2023年第三季度环比下降1天至149天。

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另据最新统计,以三家MCU大厂ST、NXP、Microchip为例,2023年第二季度平均库存环比增至63亿美元,库存周转天数环比提升6天,至132天,创5年来最高水平。其中Microchip 如下图,在2023 Q1-Q2的库存周转天数已经达到自2021年Q1以来的历史最高,为164天,高于ST的110天。

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全球主要芯片供应商(部分截取)库存周转天数变化

资料来源:Wind、芯八哥整理

常规库存水位线在85-100天左右,可见Microchip的库存水位仍然很高,给现货市场消化的时间较为漫长。

02

微芯停工降薪

有迹可循

虽然微芯开始停工、降薪,但至少在过去十几年包括上一财年的业绩表现一直亮眼。

MCU市场份额从2003年的排名第八,攀升至2018年的前三,2022年营收排名前五。2019财年到2023财年,通过外延式并购、销售的增长等,微芯业绩表现增长创纪录,到2023财年,净销售额达到84.39亿美元,毛利率达到67.5%、营业利润达到31.16亿美元,纷纷创纪录。 

2023年第二季度,微芯的业绩依然亮眼,其2024财年第一季度(2023年4月1日至2023年6月30日)净销售额、毛利率、营业利润纷纷创纪录。

然而,2023年第三季度(截至2023年9月30日)微芯的业绩开始走下坡路,营收年增8.7%,季减1.5%至22.54亿美元,因为所有地区和多数终端市场都出现了不同程度的疲软。

微芯最新2024财年第三季度(截至2023年12月31日)业绩显示,微芯科技Q3净销售额为17.66亿美元,环比下降21.7%,比去年同期下降18.6%,按照GAAP,Q3毛利率63.4%。

为了帮助客户,微芯一直在推迟产品发货,在其资产负债表中也相应增加了额外的产品库存。

对于截至2024年3月31日的季度,微芯科技预计净销售额进一步下滑,在12.25至14.25亿美元之间,GAAP毛利率在58.5%至61.1%间,GAAP净利润在69.4至1.749亿美元之间。预计资本支出在5000万美元至6000万美元之间。预计2024财年全年的资本支出将在3亿美元至3.1亿美元之间。

微芯科技表示正在有选择地增加资本设备,以维持、发展和运营内部制造能力,从而支持业务的预期增长。

近2个季度营收连续下滑,毛利率从过去的近70%下跌到近60%,对2024财年后续的预测更加低迷,可见微芯停工、降薪有迹可循,大环境不景气,大家都要开始过紧日子。

其实去年微芯就有预警,高管们报告了他们业务中的三个关键弱点

首先是占比近一半销售额的亚洲市场,出现了销售疲软,这让微芯受到巨大冲击,而美国半导体限制的影响也开始对销售产生影响。微芯第2季度(2024会计年度第2季,截至2023年9月30日)营收有46%的比重出自亚洲,低于第1季度的48%。

这一点,尽管国产芯片也遭遇了需求低迷,不过国产替代的占比已经有了提高,国产芯片雄起和政策支持的影响下,削弱了微芯、ST等欧美芯片大厂的市场。

再是汽车和工业领域需求出现回落,微芯无法保证高利率了。

全球汽车和工业应用需求都在放缓,意法半导体2024年一季度销售指引低于预期,看到工业芯片需求疲软将持续下去,英飞凌由于工业应用的电源和传感器芯片的销售额“显著下降”,预计第二季度将特别困难,模拟芯片巨头德州仪器公布的第一季度展望逊于预期,引发市场对汽车和工业芯片行业前景的担忧。

最后是欧洲的疲软以及通货膨胀率和能源价格的不确定性。

官方预警之外,有金融分析师称,Microchip在独立模拟芯片市场面临竞争,在16位和32位MCU销售方面落后于一些大型公司。

根据Yole统计数据,2022年全球MCU厂商营收排名中,微芯科技位列第五,仅次于意法半导体、英飞凌、瑞萨电子、恩智浦、Top10企业市场份额合计占比高达93%。

2022年全球模拟厂商营收排名前十中,无论从市值还是模拟芯片业务营收来看,TI和ADI依旧是模拟芯片两大龙头厂商,2022年营收规模均在百亿美元以上,Microchip则不及百亿美元,仍落后于英飞凌、NXP、ST、安森美等。

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在微芯最擅长的MCU市场上,ST(意法半导体)几乎是主流,有工程师认为微芯的PIC产品线几乎被ST“打压”,唯独8位MCU需求还可以,还有工程师认为,之前用过几款微芯的MCU,感觉稳定性好,但开发环境难用,价格偏高。

微芯还是拥有32%市场份额的8位MCU龙头,在部分MCU行业人士看来,虽然对尺寸、空间、低功耗和寿命有需求的应用领域,正越来越多地使用 8 位MCU,但由于32位MCU在后续生产上更有规模效应,叠加其性能和生态优势,吃掉8位MCU的市场是时间问题。

这几年微芯MCU的份额一直在增加,从2021年第三季度的 55.3% 一路增加到现在的57%,模拟芯片已经从28.5% 下降至28%。MCU卖不动,模拟芯片又有TI预警需求进一步恶化,微芯还得再拼一拼。

03

历史重现

今年行情会好转吗?

微芯和ST、TI一样,产品几乎涵盖所有产业,在工业、汽车、消费者、国防、通讯及计算机市场的客户群超过12.5万家,由于涵盖面向多元且客户众多,因而被市场誉为观察半导体市场的重要指标,台媒将其比喻为“矿坑里的金丝雀”。

最近微芯示警财报不佳,意味着“矿坑里的金丝雀先晕倒了”,不得不采取措施来遏制业绩的进一步下滑。

去年3月微芯涨价之后,微芯管理层在一次财报电话会议上表示“不打算通过提高现有产品的价格来增加收入。”这样的形势蔓延到国内MCU厂商,近日MCU芯片大厂盛群总经理就表示,当前未看见明显回温,盛群2月营收恐进一步衰退,上半年确定不会再调整价格。

今年MCU、模拟芯片等行情蓄势扭转,这一过程注定充满挑战和机遇。

对于今年的半导体市场,大多数机构预测增长强劲,IDC的预测最高,预计将“超过20%”。半导体情报公司预测将增长18%。其他预测从10.5%到17%不等。

同时,每一次萧条都有通过“创新风暴”重启繁荣的可能,历史上,蒸汽机、互联网、智能手机、电动牙刷和扫地机器人、电动汽车等,无一例外形成了或长或短的周期。

2008年经济危机,当年惨遭最严重打击存储器业,整个行业锐减16.9%,手机产业销售到达冰点,2009年初,TI计划裁员3400人,全球停产三周。2019年,瑞萨宣布全球所有工厂于2019年4月至9月不定时停工休息,以应对需求放缓。

分别在跌到谷底的2008年、2019年之后,新一轮半导体周期重启。

2009年半导体刚复苏,3G时代开启,苹果手机引领整个产业链走向爆发与增长,2011年日本地震、泰国水灾,众多半导体工厂受到影响,引发市场上半导体芯片价格的一波上涨,硅晶圆缺货持续近两年。

2020年,全球新冠疫情的爆发,带动居家办公、防疫等需求大增,芯片全面缺货,电动汽车对芯片的需求陡然上升,火灾、暴雪、疫情停工等事件引发汽车芯片大缺货,助推了芯片市场行情,也引发新一轮晶圆扩产潮。

与2009年裁员停产的TI,2019年停工的瑞萨相似,微芯在降薪,做出停工计划的前夕,半导体存储跌到谷底,手机、电脑等出货量下滑,砍单、削减支出、裁员等屡见不鲜,半导体支出从过去的高增长到大幅下降……

历史正在循环演绎,而这波“底”现,是否意味着我们离上坡路不远了?

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参考资料:

[1]Microchip:挑战与希望并存,华尔街大事件

[2]卷死8位MCU?行业大洗牌将至!,半导体行业观察

[3]Microchip微芯市场趋势及数据报告(2023年8月),正能量大数据

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