论许家印的倒掉：自以为唯我独尊，其实是坏了规矩，败了人品。

眼看他起高楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。

许家印在恒大创建20周年的庆典会上讲述了恒大的发展历程，其中讲到第一桶金时，他说，“恒大的第一个项目，从银行借了500万元支付土地定金，由施工方垫资达到预售条件，以2800元/平米的亏损价格预售，被抢购一空，收到8000万元的预售资金。”

熟悉中国房地产市场的人应该对此并不陌生，这个空手套白狼的套路不只是恒大在用，大大小小的房地产商或多或少都是用这个方法起家的，只不过后来的恒大在“借钱”的道路上越走越邪，再加上无序扩张和盲目多元化，不断进入自己不熟悉的行业，而且大多数是赔钱买卖，最终搞得一地鸡毛。

不可否认许家印具备成为一名优秀企业家的本事，即便在那个搞房地产就等于发财致富甚至是泼天富贵的特殊时期，也不是人人都能够只用17年就从一名下岗经商的普通人成为国内房地产首富的。

许老板是有好多把刷子的。

然而十几年的一帆风顺让许家印利令智昏，他本身具有的赌徒个性更使其忘乎所以了。许家印的恒大集团的发端和核心都是房地产，而他的房地产经营模式是一种高杠杆高周转的模式，简单说就是大量拿地、快速开发、短时间内销售完毕，回笼资金后再进入下一个循环。

这样的模式本身不能说一定存在多大的问题，但是，就像我们开篇提到的许老板在自家庆典上说的第一桶金一样，在往后的日子里，他也是更多的用到了这个套路，用预售收到的广大买房人的购房款再去拿地，到全国各个城市拿地，一轮一轮把当地政府、商业银行和购房者王这个套路里装。

这几天有个消息说，9月恒大在全国260个城市共计2.5万套商品房大优惠，从这个两个数字上你就知道恒大摊的大饼有多大，套路里的东西装得太顺、太多了，自然会有暴雷的一天。

更重要的是，恒大的这个高杠杆高周转模式如果想正常运行而且一直运转下去，有一个无法用其他手段代替的前提，那就是房价不断涨、房子一直缺。就如同许家印和他恒大是借着从1998年开始的商品房大潮一路突飞猛进的一样，在进入2019年房地产市场开始低迷的周期后，许家印的高杠杆、高周转模式不灵了。

模式不灵了，可是路径依赖却养成了，也形成了独特的经营理念和企业文化。恒大的企业文化，如果可以称之为文化的话，是令人瞠目结舌的，网上内容不少，大家感兴趣可以去搜一下，什么香港的酒窖、30万年薪的电梯主管等等。这里引一段马未都在窦文涛节目上的话，从中也可见一斑。

马未都在节目里没有明确点名，但是熟悉的人都知道他在说谁。他说，一位约他在自家酒店大厅见面的地产大佬，由于健身晚到了几分钟。等这位大佬出现的时候，运动服的外面披一件大衣，看到马未都说了一句马老师好的同时，肩膀一抖，嗖的一下，身后的小弟就把大衣接过去了，这情形就像周星驰在电影里的表演一样。

马未都说他也回家披着大衣试了一下，没成功，大衣没抖掉。

这还没完，当大佬坐下后，右手向旁边一伸比出一个耶，身后的小弟马上递过来一只古巴雪茄，正好夹在食指和中指之间。等大佬抽了几口后，再向旁边一伸，小弟立刻拿走雪茄抖落烟灰，再给大佬夹上。

浮夸，我能想到的只有这两个字，许老板比陈奕迅演绎得都惊艳。

马未都说，他感觉这一切就是经过精心彩排的，大佬的手下已经拍马屁到了天衣无缝的程度。大家可想而知，在这样的唯老板独尊、公司即帝国的企业文化下，如果能称之为文化的话，早已忘记了初心的许家印和恒大的结局已经是注定的了。

中国恒大9月28日晚间在港交所公告，公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。这意味着，恒大和许家印的问题现在进入了明牌阶段，而扯下恒大“大而不能到”的免死金牌的人正是许家印自己。

恒大和许家印有问题已经是不管是业内还是坊间都知道的共识，只不过由于信息的不透明和不对等，不同的人对此了解深度不同。但是随着今年7月17日，中国恒大补发的之前所有未能按时刊发的业绩报告的出炉，再冠冕堂皇的说辞也掩盖不住恒大面临的巨大问题了。

负债超过2.4万亿人民币，大致相当于2022年我国GDP的2%，差不多与芬兰的GDP相当。自2022年4月停牌17个月后于2023年8月底复牌以来，跌幅高达81%。就个人而言，《2023胡润全球富豪榜》显示，许家印上榜身家为200亿元，全球排行第1100名，较去年下降712名，较两年前缩水超过90%。

普通人的认知里，有了问题就想办法解决问题，而大佬们的思维模式可能和我们不一样，许老板想到的首先是隐瞒问题，一个字拖。在拖的过程中，让自己的利益最大化，真正兑现了他把所有一切（债务）留给国家的诺言。

减持、离婚、贱卖、破产保护、债权和债务

最近，网络上出现了一个耐人寻味的问题：恒大问题由来已久，为什么现在才动许家印？

我想答案也应该是比较简单直接的，就是要让他尽一切努力完成恒大的自救行动，因为恒大的自救也是对广大购房者、恒大理财投资人的一个交代。保交楼，是政治任务，也是监管给他完成自我救赎的唯一机会。

但是，许老板不并不想要这个机会。

有人说，许家印和恒大最初是想完成自救的，至少是做了表面动作的。理由是许家印曾在2021年通过变卖个人资产或质押股权等方式筹集资金，累计已向集团注入超70亿现金，维持恒大集团的基本运转、恒大财富每月10%的兑付、总部员工发薪、境内外债券付息，以及推动全国各地项目复工复产。

同年10月和11月许家印、旗下公司Xin Xin(BVI)Limited和妻子丁玉梅两次出售恒大股票，第一次套现金额未披露，第二次套现26.76亿元。两次减持后，许家印在恒大的持股量下降到了67.87%，据媒体报道，套现所得全部用于恒大纾困。

貌似许老板一家是在用自己的钱拯救恒大，但是大家不要忘了网传的从2011年开始，许家印家族已经从恒大分红套现了500亿元。

许家印不但减持恒大股票，同样是在2021年10月，根据港交所披露的内容，恒大董事局主席许家印在盛京银行的内资股持股比例从49.59%下降至了19.85%。按照交易价计算，两笔股权出售完成，许家印变现共计约110亿元。

所以，我认为许老板对自己所创企业的真实情况是心中有数的，他甚至没有动过自救的念头。

上梁不正下梁歪，看着老板减持，员工也不能落后啊。年薪过两亿元的恒大董事局副主席夏海钧在2021年8月，以平均7.3026港元/股的价格出售1000万股恒大物业股票；此外，夏海钧还以平均14.18港元/股的价格，出售300万股恒大汽车股票。

以此计算，夏海钧能够从恒大物业套现约7300万港元，而从恒大汽车大约能够套现4200万港元，总计套现金额累积1.15亿港元。

如果是监管对许家印的宽容来自他保交楼的承诺，那么许老板和妻子丁玉梅的技术性离婚就可以说是虚与委蛇了一年多后，许家印一家对监管的摊牌，而许老板的摊牌和不装了更像是一种挟“保交楼”而自重。

凤凰网报道，而许家印的儿子也被曝光在许家印申报恒大财产破产前，得到了一个金额高达23亿的单一家庭信托基金，这也被称为是许家印给他儿子的“富二代保护计划”。

看到网上不少人言之凿凿地分析许老板夫妻离婚，说这种技术性离婚并不影响他们作为恒大的债务人承担相关责任，我倒是觉得这纯粹是理论不联系实际，理糙话不糙。恒大公司是离岸架构，各个项目子公司都是独立法人，所以许家印夫妇除了是恒大的大股东之外，并不需要额外独立承担恒大所欠的债务。

所以这次技术性离婚，除了能够保住丁玉梅名下的资产外，更像是许家印对监管释放的明确反抗信号，目的还是挟巨债以自重，妄想让国家替他背锅。此外，许家印还想通过前妻再搞一些资产转移。当然，丁玉梅的“安全”一定是建立在她已经出境的前提下，只要他们在国内，对抗组织的能量就是微乎其微的。

所以，9月30日媒体就爆出，许家印前妻丁玉梅女士已经持有加拿大护照，而按照加拿大国家移民局服务热线的反馈，持有加国护照的前提是入籍，也就是说许老板前妻已经是加拿大人了。从这次被抓的只有许家印及其次子来看，丁玉梅估计也早就身在国外了。

虽然许家印搞了多个副业是个加强版的斜杠中老年，但是不管是恒大冰泉、恒大歌舞团、恒大粮油，还是恒大保险，除了地产之外许老板最中意的只有两个，那就是足球和汽车。许家印最近的两次公开露面都是通过恒大足球，而要搞钱、转移资产还得从恒大汽车下手。通过在国内贱卖恒大汽车，再在海外把资金转移给丁玉梅，玩一招偷龙转凤，看着是不是似曾相识，没错，碧桂园的杨国强给海外基金捐款也是这个套路。

地产大佬转移资产的套路都是相同的，烂尾楼购房者的不幸各有不同。

根据公开消息，电动汽车公司纽顿集团将在今年四季度向恒大汽车注资5亿美元，交易完成后纽顿将收购恒大汽车扩大发行普通股总数的约27.5%，恒大集团在恒大汽车的持股比例将摊薄至约46.86%，恒大新能源汽车将不再为中国恒大的非全资附属公司，其财务业绩也不再在中国恒大的业绩内综合入账。

纽顿的历史可以追溯到2014年，其前身为ICONIQ（艾康尼克），创始人是吴楠，80后，公开的资料并不多。2019年纽顿曾经在上海车展官宣了7款概念车，然后，就没有然后了。

经过一系列炫目的非常规操作，纽顿集团2022年9月总部迁往迪拜，10月实现纳斯达克曲线上市，目前是阿联酋在纳斯达克上市的唯一电动车企业。

然而，在翻阅纽顿近三年（2020年、2021年、2022年）的年报后发现，2020年、2021年和2022年，纽顿均无营收，而其同期的归母净利润亏损分别为1191万美元、1239万美元和4072万美元，净利润亏损分别为1265万美元、1306万美元和4125万美元。

闹啥嘞，一个亏损企业收购另一个亏损企业？而且销售主力目标锁定油比水还便宜的中东？只要思想不滑坡，困难总比办法多，没有困难制造困难。

正是这种不正常交易，才引得大家浮想联翩。有一种说法是，名义上吴楠帮助许家印的恒大汽车开拓海外市场，许家印以低价把股票卖给纽顿。背后的逻辑是纽顿在境外付给许家印一定的补偿，什么补偿？当然是钱。而能够安全收到并且处理这笔补偿的很有可能就是已经身处境外和许老板技术性离婚的丁玉梅。

这种龌龊事许老板可没少干，比如，许家印利用恒大在美国发行债券的机会，定向购买大量以美元计价的恒大债权，这些债券利息高的吓人，而发行这些美元债券的抵押物就是国内的保交楼。具体操作就是恒大用国内地皮、楼房作为抵押，让国内银行作保，然后在美国发行企业债（行业属于叫内保外贷）。

咱们捋一捋，许家印从恒大分红套现，然后用分红套现的钱在美国购买恒大发行的债券，也就是说许家印既是恒大的债务人，也是恒大的债权人，恒大的钱被许老板左手倒右手，还挣了高额利息。

美国东部时间2023年8月17日，恒大地产根据美国破产法第15章向美国破产法院申请破产保护。福布斯在报道中说，该破产申请可以使恒大更从容地实施其宣布的债务重整计划，并保护其在美国的资产。

什么意思？简单说，就是许老板找美国法院确认一件事，什么事呢？我许家印的恒大集团要在香港进行债务重组，而这次重组不涉及哥们在美国的资产，我的债主们不能要求用美国资产还债，美国法官你的明白？

美国法官表示，哥们明白，前两年你们那有个叫瑞幸的卖咖啡的也干过这事。

其实这个属于正常操作，在美申请破产保护如能通过，则能够达到暂停美国境内的诉讼程序，为离岸债务重组计划的通过创造良好的条件。未来如能重组成功，则其具备了起死回生的可能性。并且对债权人来说，破产重整总体上比破产清算的受偿率会更高一些。

如果是海外一家公司申请海外破产保护是正常行为，那么为什么大家会认为这是导致许家印被限制居住的导火索呢？

原因还是要归到最根本的那一条，监管对恒大的核心要求只有一个：保交楼。因为谁都知道，恒大已经救不活了，也没有救活的必要了。那么在这个核心的要求下，不管是许家印的个人财产还是恒大的海外资产，唯一的用途就是保证交楼，当然还有恒大理财的兑付，总之是要你把自己的窟窿给堵上。

而恒大在美国申请破产保护，无疑是想给海外的资产竖一道防火墙，哪管你债务洪水滔天，还是楼房烂尾，要钱没有，有钱也不想给。

正是许老板这种要钱不要命的态度，通过一系列的对抗性操作，才迫使监管层对其不得不出手，总不能最后真的像网上传的那样，资产个人化、债务公司化、风险社会化吧，那还怎么保交楼？