观察丨老牌影视公司“水逆”元年，风险评估与规避需两手抓

1月26日，据《新京报》报道，范冰冰卸任爱美神法定代表人。有意思的是，该公司曾估值高达7亿，唐德影视也曾有意收购。收购受阻后，唐德甚至和范冰冰旗下的这家公司合资另外开了一家新公司。

如今，无论是范冰冰还是唐德影视，双双元气大伤，而在这场影视寒冬中，水逆的公司可不止唐德影视一家。

几大主场相继失利

连环效应雪上加霜

影视寒冬之前，华谊兄弟、唐德影视、新丽传媒在业内可谓辉煌至极。华谊是最大的民营影视公司，有望冲破“千亿市值”；唐德影视与范冰冰合作推出《胭脂雪》、《武媚娘传奇》等爆款，赚得盆满钵满；新丽传媒有《我的前半生》引发热议，势头一片大好。

而不到两年，从主市场业绩惨淡到二级市场市值蒸发，这几大影视公司经过漫长的水逆期，现已四面楚歌。最为落魄的当属老牌民营电影巨头华谊兄弟，1月24日，负债累累的华谊兄弟向阿里影业借款7亿解困债务危机，与此同时，阿里影业获得华谊五年内至少10电影的优先投资权。

来自公告截图

实际上，早在1月8日，华谊兄弟连发多条质押担保公告,累计拟贷款额高达33亿，涉及范围颇广，包括股权、房产、影城未来的票房收益、七部影片的收益，可以说，几乎把公司及旗下子公司能用来担保的资产都用了。

押股权押票房押房产，华谊兄弟严重缺钱的囧况或得以管窥。

回望整个2018年，华谊兄弟未出爆款，虽有《狄仁杰之四大天王》、《找到你》、《云南虫谷》、《江湖儿女》等电影作品虽带来不小声量，但多数性价比并不高。作为凭借电影发轫的影视巨头，华谊兄弟是五大民营电影公司里面唯一缺席春节档竞争的电影公司，加上此前崔永元揭露“阴阳合同”事件、抵制《手机2》导致华谊股价下跌。电影业绩与实景娱乐每况日下，华谊负债率不断攀升。

唐德影视与范冰冰深度捆绑尝到甜头后，力图再造辉煌，往《巴清传》的制作成本投入超过5.8亿元，占据公司全年总营收的7成体量。而《巴清传》预告片一出就遭“秦粉”投诉而受严审，几经改名、延播，在两主角高云翔、范冰冰相继陷入丑闻后播出更是遥不可望，这将导致唐德影视出售该剧已确认的6.88亿元收入和4174.83万元存货或将成为坏账。而与高云翔深度捆绑的作品如《阿那亚恋情》也会因此而播出受限，核心演员的丑闻风波为唐德影视带来致命打击。　　

二级市场方面，唐德影视的股价呈现断崖式下跌，一年间市值蒸发三分之二，截止1月25日收盘市值仅为27.32亿。而公司高层赵健等曾承诺延期增持，实际通过大宗交易减持套现，这一带有诱导性操作也引起了深交所发函关注。

来自网上截图

新丽传媒大投资大制作的《如懿传》，早在宣传之初就深陷抄袭、篡改历史的泥淖，多次延播后由台转网，终于搭上暑期档末班车，但在古装剧扎堆的同质化竞争中难掩颓势，风头一度被《延禧攻略》碾压。押宝春节档的《情圣2》受主演吴秀波“出轨门”波及，改档又撤档，上映机会渺茫。

主市场惨遭滑铁卢的同时，新丽传媒的IPO之路屡屡受挫，现金流吃紧，在2018年8月以不超过155亿价格“卖身”阅文集团，在对赌协议中承诺2018-2020年连续三年的净利不低于5亿元、7亿元、9亿元，而2015年到2017年期间，新丽传媒年度净利润峰值也只有3.49亿元。加上寄予厚望的《如懿传》与《情圣2》在影视两个主场双双失利，实现业绩承诺更是难上加难。

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与这些惨遭水逆的公司形成鲜明对比的，是在寒冬中逆势前行的那些公司。其中，同为老牌民营的光线传媒通过多样化打法，以及敏锐的市场观察力，押中《超时空同居》、《一出好戏》、《悲伤逆流成河》三匹“黑马”，掀起2018下半年票房高峰。截止1月24日收盘时，光线传媒股价上涨1.6%，创新近数月最高峰。同华谊、唐德、新丽等入不敷出相比，2018年光线传媒前三季度实现营收入12.58亿元，净利润22.85亿元，在影视寒冬中可谓稳步前进。

截图来自股市走图