毛利率17.4%跌至历史新低，中海地产颜建国相信新政促楼市止跌

《星岛》见习记者 楚向阳 深圳报道

8月27日中午，中国海外发展（下称“中海地产”，00688.HK）发布2025年中期业绩，其核心指标呈“双降”态势。

上半年，中海地产实现营业收入832.19亿元，同比减少4.27%；公司股东应占溢利85.99亿元，同比减少16.62%，但这一降幅已较2024年上半年23.54%的同比跌幅收窄近7个百分点。

毛利率创新低

受楼市持续下行影响，上半年中海地产的毛利率再次创下历史新低至17.40%，较2024年同期下降4.66个百分点，也低于2024年全年17.70%的水平。

但从行业视角看，中海地产毛利率水平仍高于多数房企。市场机构克而瑞数据显示，2024年地产行业50家典型上市房企整体的毛利率为10%。

销售方面，上半年公司实现合约销售额1201.5亿元，同比下滑19%。分区域看，香港及北上广深五大城市贡献了近五成的销售额，其中北京市场单城销售额达304.5亿元，占总销售额的四分之一。

上半年对应合约销售单价为2.35万元/平方米，较2024年同期的2.73万元/平方米下降14%，反映其部分核心城市需通过适度降价刺激需求。

值得注意的是，8月以来，房地产政策迎来新一轮宽松窗口：北京、上海、苏州等城市相继出台政策，松绑限购和优化房贷，刺激当地楼市需求。至此，四大一线城市均已进入“政策宽松周期”。

中海地产主席颜建国表示，目前房地产市场下行压力呈现边际改善，下行区间显著收窄，相信楼市新政、提振消费等举措，会促进房地产市场止跌回稳。

市场普遍预期，政策短期内能有效提振市场情绪、止住快速下滑的势头，但难以复制过去房价暴涨行情。

融资利率降至2.9%，掷550亿买地

尽管业绩承压，但中海地产依旧没有停下买地的脚步，这与公司财务基本面持续向好有关。

截至6月末，中海地产资产负债率为53.7%，较2024年末降低2.1个百分点，创下公司近10年负债率新低；净负债率28.4%，较2024年底下降0.8个百分点；持有现金1089.6亿元，现金短债比达4.9倍。三项指标均远超房地产“三道红线”的“绿档”标准（负债率≤70%、净负债率≤100%、现金短债比≥1.0）。

期内，公司平均融资成本进一步创历史新低至2.9%，较2024年的3.1%再降0.2个百分点。公司在行业内融资利率仅次于华润置地。

雄厚的财力为中海地产新一轮买地扩张保驾护航。

上半年，中海地产新增17幅地块，总权益地价为401.1亿元，较2024年同期的120.3亿元大幅增长233%。

对应拿地单价1.56万元/平方米，较2024年同期的1.10万元/平方米同比增长42%。

单价上升的核心原因与中海地产拿地布局向高房价区域集中有关。相关数据显示，中海地产上半年52%的买地资金投向了香港及北京、上海、广州、深圳四大一线城市，这些城市优质地块往往资源稀缺、竞争激烈。

例如今年3月，中海地产以75亿元的总价、10.23万元/平方米的楼面价，拿下了北京海淀一地块，刷新北京单价“地王”纪录。

截至6月30日，中海地产总土地储备达4047万平方米，其中权益建筑面积3721万平方米。

另据公司披露，7月公司又投资149亿元拿下五幅地块。前7月累计权益买地550亿元，相当于去年全年八成的水平。

8月27日，中国海外发展（00688.HK）收报13.81港元/股，跌2.81%，总市值为1511亿港元，是当前市值仅次于华润置地的内房股。