A股收盘超3700点，三大引擎驱动历史性拐点

8月18日，上证指数收盘3728.03点，盘中一度突破3750点，创下近十年新高。这并非简单的市场反弹，而是A股价格逐渐回归价值的结果。三大核心逻辑揭示这场爆发的必然性：一、上证指数失真掩盖真实增长，超12000点才是合理点位2009至2024年，A股经历严重“指数失真”：市值年化增长8.8%，但上证指数仅微涨0.2%，偏离度高达97.7%。若对标美股市值与指数的联动规律，上证理论位应达12729点，是2024年12月31日（3352点）的3.7倍。指数严重失真导致的后果有：

（一）误导投资者决策，加剧市场认知偏差

若指数与实际市场表现脱节，例如新兴产业（如新能源、半导体）上涨时，带动A总体上涨，但指数可能呈现“下跌”，如果将上证指数作为判断市场“冷热”的核心依据，投资者若仅看指数，可能错过结构性机会，或误判市场风险。

（二）削弱市场信心，影响投资者参与度

中国结算数据显示，2025年6月末A股活跃账户突破2.4亿，其中个人投资者占比99.76%，机构投资者不足0.24%。若指数长期偏离实际，可能加剧散户对市场的“失望感”，吸引资金的能力下降，导致市场流动性下降，不利于正确反映上市公司市值。

二、估值洼地，A股市值有待进一步提升

A股估值优势形成全球罕见“黄金坑”：从估值指标看，A股2024年市盈率、市净率、市销率分别为17.68、1.33、1.38，显著低于美股的29.13、3.64、2.84，且三项指标同比增幅（16%、8%、14%）均落后于美股。这一差距恰折射出A股的估值优势：若以美股当前估值中枢为参照，A股在盈利稳定增长的前提下，估值修复空间可达50%以上。

三、4638家“厚腰企业”筑基，市值结构健康度碾压美股

A股呈现罕见的“橄榄型”健康结构：A股在20亿元-1000亿元市值区间4638家，占比86.3%；美股20亿-1000亿美元市值区间1817家，占比33.7%,美股则以小市值（小于20亿，64.00%）企业为主，A股腰部企业的数量是美股的2.55倍，A股市值更具有成长性空间。

结论：A股已昂首迈入牛市征程，未来涨幅或超想象

数据来源：明德洞见《A股报告2025——中美篇》

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