15年8换总经理，水井坊频繁换帅难解业绩颓势？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业酒香频道

近日，水井坊披露2025年半年度业绩预告，公司上半年预计实现营收14.98亿元，同比下降12.84%；净利润1.05亿元，同比暴跌56.52%；扣非后归母净利润更是大幅下滑78.74%，仅录得0.48亿元。

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这一数据不仅远低于市场预期，更创下了水井坊自2021年以来的最差季度表现。

在一季度水井坊还实现了营收9.59亿元，净利润达到1.9亿元，而第二季度单季营收5.39亿元，同比下降31%，净利润亏损8500万元，同比暴跌251.79%，创下自2021年以来的首次季度亏损，反映出其盈利能力正在大幅下滑。

对于业绩下滑的原因，水井坊在公告中称，今年上半年，白酒行业整体仍处于深度调整阶段。具体而言，春节期间消费表现低于预期，导致渠道库存水平高于预期，进而对春节过后几个月的发货量造成一些影响。白酒消费疲软的趋势在第二季度进一步加剧，宴席等关键场景需求不振，在一定程度上影响了去库存进程，放缓了发货恢复的节奏。

尽管营收和净利润双双下滑，水井坊的销量却逆势增长。公告显示，水井坊上半年中高档酒销量同比增长14.54%，增加543千升。而这种“卖得更多、赚得更少”的怪象，本质上是 “以价换量” 策略的后遗症。

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2024年水井坊生产量同比增长14.78%，销售量仅增6.46%，库存量激增23.83%至71820千升，为2025年的库存危机埋下伏笔。

值得一提的是，这是水井坊新任总经理胡庭洲，上任后交出的第一份完整半年报，而他已是水井坊近15年内换的第8位总经理了。

自2010年帝亚吉欧入主水井坊以来，这家川酒企业就陷入了“高管轮换魔咒”。15年间水井坊已更换8任总经理：2010年迎来第一位“洋帅”总经理柯明思，三年后其辞职；继任者美国人大米任期仅有两年半；随后范祥福上任，之后又经历了危永标、朱镇豪、艾恩华（英籍代理）、蒋磊峰（代理）以及现任胡庭洲几位总经理。其中，朱镇豪2021年从水井坊获得的税前报酬总额高达851.3万元，2022年为465.61万元。

如此频繁的人事变动，在中国白酒行业实属罕见。而梳理公开资料可以看到，从首位 “洋帅” 柯明思到现任胡庭洲，历任管理者多为快消背景，缺乏白酒行业深耕经验。

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不过，中国酒业独立评论人肖竹青表示，胡庭洲是一位务实派的干将，同时兼具人情味，既通晓国际规则、普世价值，又了解中国消费品市场的共性和个性，受到广大水井坊大小经销商一致好评，业内普遍予以认可和期待。

高管变动的背景下，水井坊业绩增速缓慢且不稳定。2022年至2024年，水井坊分别实现营收46.73亿元、49.53亿元和52.17亿元，同比增长0.88%、6.00%和5.32%；同期归母净利润分别为12.16亿元、12.69亿元和13.41亿元，同比增长1.40%、4.36%和5.69%。不难看出，近三年水井坊的营收、净利润增速均陷入了个位数增长的困境。

在白酒行业深度调整、库存高企的背景下，水井坊面临的不仅是短期业绩下滑，更是其品牌价值与经营管理的长期考验。其若能稳住管理团队，夯实渠道与产品力，或可为未来复苏积攒力量。