A股指数失真97.7%！6折估值修复在即！

近期，A股市场的走势引发了众多投资者的关注与讨论。大盘是否会调整？如果调整，又会调整到哪里？这些问题成为大家关注的焦点。结合最新的市场研究数据，我们可以从三个关键点来探讨这一问题。

一、A股市场增长动能与估值现状

从增长动能来看，A股市场在过去15年（2009-2024年）中，市值年化增长率达到8.8%，逼近美股的9.4%。然而，2024年A股同比增速飙升至13.0%，远超美股同期的11.0%。这一增速的提升显示出A股市场强劲的增长潜力和经济转型的活力。

但与此同时，A股市场也面临着估值修复的需求。2024年A股的市盈率为17.68，市净率为1.33，市销率为1.38，均显著低于美股的29.13、3.64和2.84。这种估值差距反映出A股市场当前的低估值状态，也为未来估值修复提供了空间。

二、指数编制与市场表现的背离

尽管A股市场市值增长强劲，但指数表现却相对滞后。2009-2024年，A股市值增长2.56倍，但上证指数仅微增0.2%，偏离度高达97.7%。这种背离主要是由于指数编制规则的滞后性，如成分股结构固化、新股计入滞后等，导致指数未能充分反映市场的实际增长。然而，随着注册制的深化和新兴产业占比的提升，指数对市值的表征效率有望显著改善，从而推动估值向内在价值回归。这意味着，未来A股市场可能会迎来估值修复带来的指数上涨。

三、市场结构与长期潜力

A股市场的结构正在发生变化。2024年，A股上市公司数量达到5374家，总市值为98.69万亿元人民币，同比增长13.0%。其中，中等市值企业（20亿-1000亿元）占比高达86.3%，数量达4638家，是美股同区间的2.55倍。

这种“橄榄型”结构为市场的持续跃迁提供了坚实的基础。此外，A股市场在研发投入上也表现出积极态势，2024年研发费用同比增长3.6%，总额达1.61万亿元人民币，显示出市场对科技创新的重视。这些因素都为A股市场的长期增长提供了动力。

结论

综合来看，A股市场当前正处于一个关键的转折点。虽然市场增长动能强劲，但指数表现滞后，估值修复空间巨大。未来，随着指数编制的优化和市场结构的调整，A股市场有望迎来估值修复和指数上涨。投资者应关注市场动态，把握这一历史性的投资机会。

数据来源：明德洞见《A股报告2025——中美篇》

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