万华化学欲自建LPG船队，意义何在

近日，媒体报道了万华化学欲在国内船厂订造大型液化石油气运输船（LPG）的消息。笔者觉得，这条新闻的重要性被忽视了。该笔订单若能最终敲定，对于我国的石化产业和造船产业都有着不同凡响的意义。笔者试着对此进行解读。

一、万华化学是何方神圣，为何订船

万华化学是一家总部位于山东烟台的化工企业，2018年的营业收入超过600亿元，净利润超过了100亿元，盈利能力超过国内任何一家船舶企业。

根据公司的年报介绍，公司的主要产品可分为聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料及其他业务。2018年度，上述产品的营业额分别是309亿、189亿、57亿和43亿。毛利率分别是50.3%，9.98%，31.3%和28.5%。利润率也比船舶行业强太多。 

聚氨酯是公司目前的第一大业务。公司是世界MDI（聚氨酯主要原材料）的最主要供应商之一，在过去两年的景气高峰期，赚得盆满钵满。但是，公司早已意识到单一产品存在的周期性风险，所以致力于发展其他业务，以抵御产品单一的风险。

石化系列产品是万华化学的第二大业务，也是公司将继续重点投资的业务。LPG（液化石油气）是该业务的主要上游原材料。万华化学在烟台建有全球最大的液化石油气地下储藏库，总容量达240万立方米。同时自有10万吨级码头，能够接收VLGC（超大型气体运输船）停靠和装卸货。

为了保障原材料的供应，公司和中东主流LPG供应商签订了长期合作协议。其中，仅在去年11月份和阿布扎比石油公司签订的为期十年的合同里，就约定了万华化学每年采购100万吨的石油气。

整个2018年度，公司采购了380万吨LPG，其中自用171万吨，贸易量209万吨。所谓贸易，也就是转手又卖给了别人。这部分业务利润率通常较低，是万华化学石化业务利润仅为个位数的原因。如果是自家用作原材料进行生产，利润率将会更高。

有储存罐，有码头，又有长期稳定的货源，公司欲建立LPG船队进一步保障供应，逻辑上非常明了。

对于万华化学来说，如果自建船队，不仅能够保障供应，对于降低成本也很有帮助。公司已经通过签订长协价及期货对冲的方式，最大程度地减小了LPG价格波动的风险，如果再能建立自有船队，那么不仅可以减小运价的波动，还能够最大程度上掌控原材料到厂时间。对于无法轻易停工的化工企业来说，保障原材料稳定持续的供应是至关重要的。

笔者认为，自有LPG船队的建立，将能够提高万华化学石化业务的竞争力。在未来几年内，石化业务有望成为万华化学的第一大业务，其利润水平也将会有所提升。

二、哪家船厂能够获得订单

如果这批LPG运输船真如新闻所说，放在国内建造，那么哪家船厂最有希望接获这一订单呢？相信这才是船人们最关心的问题。

其实这个结果并不难猜测。以中东地区到国内的距离，以万华化学对LPG的需求量，最合适的船型将会是超大型液化气船。最主流的船型莫过于8万方的VLGC。

具备建造超大型液化气运输船（VLGC）的国内船厂并不多。掰着指头数一数，有过大型VLGC建造业绩的，或者有过类似船舶建造业绩的，不过如下几家：

1、江南造船。国内VLGC建造业绩最好的船厂，曾经批量建造过不同船东订造的VLGC。从过往业绩上来说，最有希望获得这一订单。问题是江南造船目前手持的军船、民船订单不少，是否有合适的坞期以提供万华化学满意的交船时间，存疑。 

2、外高桥造船。曾为中船租赁建造VLGC，国内唯二有过VLGC建造业绩的船厂。公司目前的重心放在豪华邮轮建造攻关上，不知是否能分出精力对待这一可能的订单。 

3、大连船舶重工：曾经建造超大型乙烷乙烯运输船（VLEC），不过是C型全压式液罐，并非大型液化气船的主流技术方案。目前船厂致力于大型气体船的市场开拓，相信对于这一订单会全力争取。

4、沪东中华造船：国内唯一建造过大型LNG船的企业，对于要求相对更低的液化气船来说，不在话下。问题同江南造船一样，能否提供合适的交船期。

5、中集来福士：不久前刚刚接获新型CNG气体运输船。和万华化学同为山东企业，不知能否能近水楼台，强强联手。

其他船厂均无大型液化气船的建造业绩，也没有手持订单。因此猜测万华化学会在以上船厂中进行选择。每艘8万立方米的VLGC造价约7千万美元，5至6艘的订单总价值20亿人民币以上，无论对于哪个船厂，都是很可观的一笔订单。

三、更深层面的意义 

万华化学作为中国化工行业的头部企业，目前发展势头正好。靓丽的报表向世人宣告化工行业并非不挣钱，只要掌握了核心技术，化工厂就是一台永不停息的印钞机。相信未来万华化学能够进一步挑战巴斯夫、陶氏等化工企业的地位。如果中国的化工行业能够多一些万华这样的企业，带动整个行业的收入水平提高，那么整个行业才能吸引更多人才，从而实现良性循环。

早在2015年，中国已超越日本成为世界上最大的LPG进口国，这和国内化工产业迅猛发展所带来的需求增长不无关系。而中国的LPG船队运力，却没能跟上国内市场的需求。很大程度上是因为国内的大型航运公司忽视了这一细分市场。专业性又高，需求又少，航运公司不愿意涉足不无道理。正因为此，万华化这种下游企业自建船队的举措才更有意义。 

笔者在之前的文章里提到过，一个国家造船业的发展离不开本国航运业的支持。国内船厂想发展壮大，离不开国内船东的信任。因为国外船东往往不愿意轻易尝试在中国建造新的船型，他们骨子里是不信任中国企业的。为了打破这一偏见，只能是国内船东多多支持，率先在国内船厂下单建造，用实际的建造业绩证明我们能行。

这种支持反过来对国内的船东也是好事，只要中国船厂能造，那就几乎一定能够降低这一船型的价格。如果国内船厂造不出来某种船，只能去国外船厂购买，那可就是天价了。

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