消费贷“大跃进”，交通银行“走钢丝”扩张？

关税战之下，交通银行可能是瑟瑟发抖的那一个。

你敢信，在经济环境愈发不明朗、个贷偿债能力受到冲击的2024年，交行居然敢把消费贷同比增速干到90%以上！规模更是“三连跳”，从2022年的992亿，狂飙到2024年的3302亿。

要知道，工农中建四大行都开始收缩阵地了：

工/农/中/建全部放慢了消费贷的增长速度，中行把增速压到了个位数，农行增速更是接近“腰斩”。

数据之外，交行消费贷的审批尺度也颇让人惊心。

你在网络上搜索一下，贷款中介圈的明星产品交行“惠民贷”，光看标题都让人害怕：

当不少银行拧紧了水龙头，交行却堪比开闸放水，明知山有虎，偏向虎山行，交行为何这么“勇”？

迅猛扩张的消费贷，究竟是另辟蹊径，还是饮鸩止渴？

交行发力消费贷，有其政策背景。

3月22日，金融监管总局发布《关于发展消费金融助力提振消费的通知》，从额度提升、期限延长、还款方式优化、风控强化、权益保护等方面，为消费贷“松绑”。

在后房产时代，靠房贷拉动规模增长的路子已经走不通，各大银行都需要新的突破点来推动业务增长，消费贷成为各家必争之地。

另一方面，跟交行的短板有关。

最直观的表现，就是交行的净息差，2024年仅有1.27%，在五大行中垫底。

净息差是净利息收入占生息资产的比重，是评价银行盈利能力的重要指标。银行股投资有一金句：经济繁荣期看息差，经济衰退期看不良。这里说息差就是净息差。

不乐观的是，交行净息差存在进一步走低的可能性。

这一方面是因为资产端的质量隐患。乍一看，交行资产质量尚可——1.31%的不良率，201.94%的拨备覆盖率——不算最好的那一档，但胜在总体稳定。

但在另一方面，交行2024年重组贷款规模暴增261.23亿，增幅64%。

所谓重组贷款，指的是银行应对借款人财务困境时的一种风险手段，常见方式是调整贷款合同中的某些条款，帮助借款人恢复还款能力，同时保留银行的债权。贷款展期就是最常见的方式。

表面上看，重组贷款对银行经营好处多多。银行可在贷款即将逾期前将其重组，使之不至于计入不良贷款。借款人具备还款能力后，银行也得以顺利收回债权。

但在实务中，更多的情况是展期后借款人仍难以还款，只是延缓了不良率攀升的时间，不啻于一种“保守治疗”。

且可能存在更极端的案例。比如某客户无力还款，银行为其展期后，新约定的合同条款为前x年不还款，后几年再还本付息。换言之，这笔贷款前几年是“不生息”的，这就给净息差带来了更大的下行压力。

而在负债端，交行的存款结构以大量定期和同业存款为主。其中公司和个人定期存款合计占比近65%。

同业存款2.36万亿元，占计息负债的近20%，平均成本为2.38%，合计付息560.63亿。

在所有存款种类中，定期和同业的付息率本身就高于活期和一般存款。尽管去年同业存单和同业拆借利率一路走低，加上过去两年连续下调存款基准利率，但交行整体负债成本仍高于大多数同业。

交行存款基础之薄弱，已经长期被市场诟病，以至于交行也是在五大行中，唯一一家净息差低于不良率的银行。

历史遗留问题只能循序渐进，但远水救不了近火，为了维持规模扩张，交行只能积极调整内部业务结构，便出现开篇一幕——在其他国有行都开始踩刹车的时候，交行的消费贷规模去年依旧维持90%的增速。

先天不足，扩张时的风险把控就显得尤其重要。

政策吹风之前，在净息差不断收窄的背景下，处于激烈存量竞争的银行业，已经开始寻求转型之道。增加在消费贷层面的投入，就是典型。

今年年初，一场消费贷的价格战激烈打响，融360数字科技研究院监测数据显示，2025年2月，全国性银行线上消费贷平均最低可执行利率为2.91%。

为了防止银行过度内卷，危及资产质量，据财新了解，监管部门也召集部分银行开会，提示消费贷利率过低的风险，随后多家银行的消费贷利率也在4月1日后明显上调，再也难见利率低于3%的消费贷产品。

其中交行算是上调利率的先锋，由此还受到了不少夸赞。但正如前文所说，交行利率上调也许很大程度上是要稳住净息差的无奈之举。

而为了顺利提价，从网络上的宣传风格来看，交行也比较“野”。

从各路贷款中介的口中，你能窥见其“离谱”程度：

背负150万贷款，信用卡透支，2年前有一笔12万的逾期，这样的客户获批20万惠民贷额度；

400万负债的也能喜提19万，还能先息后本；

无数社交媒体上，惠民贷都被贴上了“宽松”、“简单”、“快捷”的标签。

放宽审核标准，加上宏观经济压力对还款能力的潜在冲击，交行的资产质量很难不让人心头一紧。

规模增长和不良攀升从来都是硬币的两面，“大跃进式”的突击，往往要以牺牲资产质量为代价。如某家零售著称的股份行，曾因高风险高收益的零售业务而快速崛起，但代价是客户群体质量较差，如今个人贷款不良率连续四年增长，坚持了8年的核心业务策略，现在因资产质量恶化和监管原因再次开始摇摆。

类似的情况，也隐隐出现在交行身上。

先是消费贷的不良资产规模，已经从2023年的25.91亿升至37.42亿，增长超过40%。

除了消费贷，交行在经营贷、信用卡的不良资产规模也同样出现较为明显的增长，尤其经营贷，不良规模跟21年相比已经翻了不止一番。

更何况，零售业务的下行趋势，仍未看到拐点。

已经发布2024年财报的数据显示，大多数银行的个人贷款不良率都比2023年大幅上升，国有大行上升更明显，除了邮储银行上升0.16%之外，其余五家国有行的个贷不良率都基本上升超过0.20%，全军覆没。

多数券商分析师也认为，个人零售业务的风险问题还没彻底解决。

国信证券金融团队认为，经济持续下行带来还款能力下降，以及过去几年银行加大个人经营性等零售贷款投放，并由此带来的部分银行在风险筛查和贷后管理方面存在不足，预期今年零售不良生成延续高位波动。

民生证券银行团队观察到，零售贷款不良率尚未止住向上趋势，关注率、逾期率等资产质量前瞻性指标也有所上升，潜在风险暴露仍有压力。

长江证券银行业团队则观察今年一季度居民信贷资产质量的趋势后，认为零售风险尚未确立拐点，仍需关注经济复苏和居民收入改善的进程。

银行是跟宏观经济联系紧密的行业，当下大国关税战的冲击，毫无疑问给会给交行零售业务带来阴霾。

可能大部分人对这次关税战，还停留在看戏看热闹的阶段。但很多研究已经明确指出，出口对国内就业和收入有重要影响，绝不可低估其冲击。

早在2018年，商务部和中科院在一份课题报告中测算，中国对美出口带来1880万人次的就业，彼时跟出口相关的整体就业人次高达1.12亿。

近年出口对经济的重要程度更是不断提升。商务部2022年5月的新闻发布会透露，出口对GDP的贡献率达到20.9%，带动就业1.8亿人。

到2024年，申万宏源证券测算，净出口对GDP 同比增速贡献已达到 45.8%，远超过消费（29.7%）和投资（24.5%）。因而如果出口转弱，对经济的影响不言而喻。

尽管尚无明确数据勾勒这一冲击，但一项前瞻数据已经说明形式不容乐观。

据BFC汇谈整理，SONAR编制的集装箱预订指数，今年4月以来下跌超过30%。

这意味着大量外贸订单遭到退订，外需下行压力正在逐渐体现，对银行而言，这代表个贷偿债能力的下行。

宏观环境的复杂性，考验的是银行基本盘的韧性，平衡扩张和风险的能力与手段。

后房产时代，银行的增长空间已然不多，对净息差承压的交行更是如此。它迫切需要打开新的增长方式，来挽救疲软的盈利能力。

只是在扩张和风险、监管的微妙平衡之中，交行如何在红海中安全落地，将极为考验管理层的操盘能力。

参考资料：

1.【国信银行】零售贷款不良生成拐点何时出现？——银行业2024年报综述

2.银行业2025年度策略：风险缓释与复苏，关注股份行弹性【民生·银行】

3.长江证券-银行业复苏的征途系列三：消费金融的政策红利影响展望.pdf

4.商务部：“三驾马车”之一的外贸带动就业1.8亿人

5.CNY：关税落地后的出口观察