千亿消费品赴港IPO，潮汕大佬再敲钟！

不差钱的东鹏饮料要赴港IPO了？

近期，东鹏饮料发布公告，公司拟选择赴港IPO上市。并且，在这同时，还发布一份13亿元分红方案。此前，早有媒体在1月份表示，东鹏饮料计划赴港上市，没想到真的一语中的！

此次，东鹏饮料赴港上市，核心目标是深化全球化战略。根据公告，公司计划通过港股平台提升国际品牌形象，优化外汇管理机制，并为东南亚、北美、欧洲等海外市场扩张提供资本支持，

目前，其已在印尼、越南设立子公司，并建设海南、昆明生产基地作为东南亚出口枢纽。东南亚市场潜力巨大，2024年该区域能量饮料市场规模已相当于中国市场的1/2，且增速更快。此前，公司曾尝试通过GDR在瑞士上市，但因环境变化终止，此次转战港股更符合其亚洲市场重心。

1、左手分红理财，右手举债扩张

东鹏饮料在业绩高速增长、现金流充裕的背景下选择赴港二次上市，其核心动因并非“差钱”，而是基于全球化战略布局、资本市场机遇及行业竞争格局的综合考量。

2024年中国证监会和港交所优化了“A+H”上市流程，为市值超百亿港元的A股公司提供快速审批通道（30个工作日内完成评估），东鹏饮料符合条件7。此外，公司通过存贷利率差（短期借款利率2.2%-2.5%，理财收益率0.64%-6.2%）实现财务费用负增长（2024年为-1.9亿元），港股上市或进一步优化其资本结构。

东鹏饮料2024年财报显示其账面货币资金达56.5亿元，闲置理财资金规模高达110亿元，但同期短期借款暴增118.69%至65.51亿元，资产负债率攀升至66.08%。

这种“大存大贷”的财务结构引发市场质疑。

而近日，公司宣布每10股派发现金25元（含税），拟派发13亿元现金分红，创始人林木勤通过控股50.7%股权独揽6.6亿元，而股东君正创投已累计套现41.51亿元，员工持股平台减持超10亿元。港股上市后更高的流动性和估值空间，可能成为股东进一步套现的跳板。

公司斥资110亿元购买理财产品，市场质疑其赴港募资的必要性。又通过信用借款、贴现等方式新增35亿元短期债务，流动比率低至0.85（行业平均1.2），暴露出资金周转压力。

有业内人士认为，港股上市可能更多出于外汇灵活性需求（如东南亚建厂需外币结算）和国际化资本运作平台的搭建，而非单纯融资需求。此外，港交所对“A+H”股的快速审批政策（30个工作日内完成评估）也降低了上市门槛。

2、增长神话下的战略焦虑：主要靠单品

尽管东鹏饮料以47.9%的销量市占率稳居能量饮料头把交椅，但其增长模式暗藏隐忧。

财报显示，2024年，公司营收158.39亿元（同比+40.63%），归母净利润33.27亿元（同比+63.09%），扣非净利润增速更高达74.48%。

然而，增长主要靠核心产品东鹏特饮，销售量占比提升至47.9%，销售额份额达34.9%，稳居行业第一。东鹏特饮在国内能量饮料市场销量占比已达47.9%，接近行业天花板。

哪怕是新的增长产品，电解质饮料“补水啦”，营收14.95亿元（同比+280.37%），跻身“十亿级单品”，销售量占比提升5个百分点至6.7%。依然没有核心产品东鹏特饮的营收占比高。

并且，多个行业对手都在疯狂赶超，红牛、乐虎等传统对手持续发力，元气森林等新势力跨界布局，迫使东鹏寻求新增长点。

好的一面，2024年广东区域收入占比降至27.53%，华北地区表现尤为亮眼，营收同比增长83.85%，占公司总营收近12%。全国经销商网络扩张和精准营销策略（如针对职业司机群体）是主要驱动力，华北地区经销商数量已占全公司25%。终于不再业绩全面依赖广东。

3、股东频繁减持引质疑

自2022年以来，股东及高管累计减持超60亿元，包括二股东君正创投已套现42亿元，员工持股平台减持10亿元，鲲鹏投资计划减持1.38%（关联实控人林木勤家族）。

尽管公司称减持系员工激励兑现或财务投资者退出，但密集套现仍引发对长期信心的疑虑。

港股上市可能为股东提供更高流动性退出通道，引发市场对“套现动机”的质疑。

虽然东鹏饮料计划拓展海外市场，但是东南亚市场竞争激烈（红牛市占率超30%），产品本地化适配不足（如印尼市场反馈口味偏甜），物流及关税成本可能侵蚀利润。

此次，东鹏饮料赴港上市，港股募资计划中78%资金拟用于生产基地和营销，而非核心技术研发或品牌升级，暴露其仍延续“渠道铺货+广告轰炸”的路径依赖。欧美市场对功能性饮料的监管更严格，东鹏的“性价比”策略可能遭遇品牌认知度不足的挑战。

港股投资者对消费股的估值逻辑更看重持续创新能力，若东鹏无法摆脱“重营销轻研发”标签，千亿市值或难维持。

东鹏饮料的港股IPO，本质是一场资本盛宴与战略焦虑的交织。从深圳豆奶厂到千亿帝国，其成功源于对下沉市场的精准把控和渠道狼性，但“大单品依赖+重营销轻研发”的模式已触及天花板。

若不能将百亿资本转化为真正的产品创新力和全球化运营能力，这场始于“性价比”的奇迹，或将在红牛的专利壁垒与国际巨头的资本碾压下黯然退场。