暴涨超1400%！老铺黄金，市盈率超113倍

黄金价格的上涨，黄金饰品企业不一定最受益。但在买涨不买跌的观念下，黄金价格的暴涨对于消费者而言，却有很大的刺激作用。

近期，随着黄金价格的不断高企，黄金的话题也屡次登上热搜，在这种背景下，消费者对于黄金的概念不断被强化，黄金饰品的需求也被逐步放大，但是由于黄金饰品的购入有一定的门槛，因此一些小克重产品就受到热捧。

以老铺黄金为例，其采用“一口价”模式，将产品从单纯的“黄金克重”向“工艺与设计”转变，也变相降低了消费者的准入门槛，因此该公司的产品在充分的市场竞争下，能够脱颖而出。

反映在资本市场，老铺黄金的股价也是一路狂飙。

数据显示，老铺黄金上市之后，其股价较上市时低点，涨幅超过了1000%，较上市发行价涨幅超1400%，近期更是连续创出历史新高。根据最新收盘价计算，老铺黄金市值超过了1010亿港元，约合人民币944亿元。

作为“古法黄金第一股”，老铺黄金的股价持续狂飙的逻辑与其独特的经营模式、高速增长的业绩密切相关。

根据此前的招股书显示，其客户定位主要聚焦于高端群体，公司产品有40%左右单价集中于1 万元至25万元，少部分产品单价在25万元以上，其中5万元以上的产品贡献了超过四分之一的收入。老铺黄金核心群体则是其9.3万名忠诚的会员，每年购买老铺黄金1到5次的会员贡献了公司72%的收入，而每年购买6到30次的会员则贡献了公司12%的收入。

根据其最新披露的业绩预告显示，预计公司2024年归母净利润预计为14亿元至15亿元，同比增长236%至260%。

面对业绩的暴涨，老铺黄金表示，净利润增加的主要原因是品牌影响力持续扩大形成显著的市场优势，带来存量店铺整体营收大幅增长，产品推新及迭代，促进营收的持续增长。

从业绩表现来看，之所以市场能给出如此高的估值，其实还是跟业绩高增长有很大关系。根据其财报显示，2021年至2023年其营收分别为12.65亿元、12.94亿元以及31.80亿元；实现净利润为5.21亿元、5.42亿元以及13.32亿元。从数据的增长来看，老铺黄金业绩的爆发主要是从2023年开始的，而这也契合黄金价格的涨价趋势。

近期，随着部分黄金饰品的热销，供不应求的状态下，老铺黄金再度涨价，部分产品涨幅甚至超过了千元，且受调价消息影响，老铺黄金各门店销量大增。

股价暴涨的背景下，老铺黄金宣布，根据受限制股份单位计划，公司已授出59.7万股奖励股份。

侃见财经认为，在市场大热的背景下，老铺黄金股价的泡沫不容忽视，目前动态市盈率已经超过113倍，相比于周大福19倍动态市盈率、周生生6倍的市盈率，老铺黄金已经严重地透支了未来。

从产品方面，无论是古法黄金还是足金镶嵌工艺优势其实并不具备唯一性，随着市场竞争加剧，越来越多的品牌已经开始推出类似工艺的“平替”产品，由此可见，未来老铺黄金的挑战也会越来越大。

其业绩盈利预警发布之后，野村证券发布研报称，老铺黄金2024年业绩超出预期，盈喜公告显示去年度纯利将达到14亿至15亿元，比该行预期高出10%，利润强劲增长归因于去年同店销售额稳健增长、新开七间门店及四家现有精品店的升级翻新的带动。

野村证券预计，老铺黄金同店销售额将保持强劲增长，并将成为今明两年的主要增长动力，通过持续增设门店，以及调整现有门店的位置，将进一步推动老铺黄金同店销售额增长。因此，野村证券将老铺黄金的目标价由525港元上调至576港元，并且重申了老铺黄金“买入”评级。

天风证券则发布研报称，2024年国内黄金珠宝行业需求整体平稳，但老铺黄金走出了远好于行业的强阿尔法，给传统行业带来了新的活力。

天风证券还称，海外扩张打开老铺中长期发展空间，品牌正向国际化方向迈进，有望沉淀中国高端奢侈品品牌。老铺黄金是稀缺的高成长品牌，品牌势能依旧强劲。老铺黄金当下的品牌势能已被验证，品牌影响力扩大驱动业绩超高成长，在国内消费环境中非常可贵。