董宇辉，“身价”185亿

复旦大学教授严锋称，董宇辉告別信虚头巴脑，华而不实，劝诫其需要说人话；著名经济学家宋清辉公开指出，没了流量，董宇辉将很快泯然众人；“董宇辉李娟访谈疑似不同频”、“李娟与董宇辉直播七次提结束访谈”......连当年令董宇辉走红的“文化人人设”也开始遭受质疑。

董宇辉，“身价”185亿

来源：无冕财经 作者：海棠葉 编辑：程程 设计：岚昇

董宇辉的重要性，还在凸显。

1月21日，东方甄选发财报了，1733名员工创造了48亿带货总额和22亿营收。

听起来蛮不错的，但是却亏了接近1个亿，直接导致第二天股价崩盘，市值一天缩水超185亿港元。

原因是“剥离了当家大主播董宇辉”。

董宇辉还在东方甄选直播的半年时间里，东方甄选的自营品及直播电商业务营收同比增长37%；

董宇辉单飞后，东方甄选则直接由盈转亏，净利润同比下滑80%。

“东方甄选市值缩水，莫非缩的是董宇辉的身价？”有网友打趣道。

在短视频平台，俞敏洪曾推荐自己的书《我曾走在崩溃的边缘》，有网友留言建议他再出一本，书名都替他想好了，就叫《我又走在崩溃的边缘》。

“即使六十岁，已经久经考验，经历这一场波动，也是大病初愈的感觉。”年初，俞敏洪如是形容2024年以来遭遇的种种艰难。

新的一年，美好难求，于俞敏洪来说是，于董宇辉而言可能也是，哪怕他过上了外界眼里“比想象中好的生活”。

“天价分手“余震

去年7月25日，堪称直播界最轰轰烈烈的一场离职上演。

打工人董宇辉，在多次舆论风波后，最终自立门户，带走与辉同行。前老板俞敏洪，大手一挥，不仅安排了董宇辉买公司的7659万，还将与辉同行账面的1.4亿元净利润全划给了董宇辉。

扶上马还送一程，二者举酒属客宾主尽欢，但是超2亿的“分手费”让股民难“体面”。

次日上午港股开盘，恒生指数涨0.44%的情况下，东方甄选下跌15%，市值一度跌至百亿以下。

“董宇辉凭什么都带走？”有股民质疑：“一家上市公司最核心的资产，被以远低于市场公允价值的方式，100%剥离出去，俞敏洪敢不敢把小股东的留言放出来看看？”

牌桌下的暗潮涌动，一直没有停止，但情绪激动的股民也没有想到，半年后，董宇辉还能“带走更多”。

财报显示，2024年6月-11月，东方甄选实现营收21.9亿元，同比下降9.3%，少了2个亿。若剔除与辉同行直播间产生的总营收，直接下滑-18%。

▲东方甄选2024年6月-11月营收，图源财报

其次，由于分派与辉同行所有剩余未分派利润，东方甄选的行政开支暴增180.7%，比同期多支出了2.52亿元。

收入减少支出增加，结果是，东方甄选中期净亏损9650.3万，接近1个亿，而去年同期是净赚1.61亿元。

也就是说，在董宇辉出走后的第一个季度，东方甄选就产生了经营亏损。

看来董宇辉出走后，东方甄选还是很艰难，做不到当时公告所说的“出售与辉同行，将不会产生收益或亏损。”

随后，东方甄选解释称，若剔除出售与辉同行的财务影响，中期业绩是盈利的，净赚3270万。

怎么理解？“本来可以赚3270万的，但因为走了董宇辉，直接亏了1个亿”，话如火上浇油泼向资本市场。

财报发布当夜，美股新东方大跌23.22%。

接着次天早上，港股新东方一度跌超30%，股价创2023年7月以来新低，截至收盘，仍大跌逾24.2%，市值一天蒸发超185亿港元（约合人民币173亿元），缩水至578.9亿港元。

“董宇辉一人，便抵185亿市值。”有股民在哀嚎。

剥离当家大主播的“余震”还在后面。

财报显示，新东方预计2025财年第三季度（2024年12月1日至2025年2月28日），净营收将为10.07亿美元至10.33亿美元之间，预期低于预估。

受此影响，新东方遭到多家大行下调评级。

摩根大通将评级从“增持”下调至“中性”，ADR目标价下调至50美元；摩根士丹利将新东方的目标价从83美元下调至52美元，评级由“增持”调整为“与大市同步”；麦格理将新东方港股评级下调至落后大盘，目标价34.30港元。

1年搞了100亿

分手半年，东方甄选和董宇辉一个向左一个向右，差距越来越大。

打工人变老板的董宇辉惹争议，风评一度恶化，“负面新闻”一个接一个，逐渐毁誉参半。

著名经济学家宋清辉

复旦大学教授严锋称，董宇辉告別信虚头巴脑，华而不实，劝诫其需要说人话；著名经济学家宋清辉公开指出，没了流量，董宇辉将很快泯然众人；

“董宇辉李娟访谈疑似不同频”、“李娟与董宇辉直播七次提结束访谈”......连当年令董宇辉走红的“文化人人设”也开始遭受质疑。

不看好的声音加剧，“离开资本和平台加持，董宇辉将一无是处”。

现实数据来看，笑得出来的反而是董宇辉。

中国互联网大数据盛典公布的“2024年度中国网络主播净收入排行榜”显示，董宇辉以28.54亿元净收入位列榜单第一名，赶超李佳琦，还力压疯狂小杨哥近10亿元。

▲2024年度网络主播收入排行，图源网络

拿下第一名的董宇辉，让许多人感到意外，毕竟2023年的榜单显示，还在东方甄选任职的他仅有5.22亿的收入。

“别在网上看到啥都信，关于董宇辉啥你都信，二十几亿，我看到我都吓一跳，真的是造谣一张嘴，辟谣跑断腿。”董宇辉连连辟谣“一年狂赚28个亿”的传闻，但不可否认，与辉同行节节攀升。

据新榜旗下抖音数据工具新抖统计，过去一年（2024.1.9-2025.1.8），“与辉同行”在抖音累计带货超102亿，累计订单量超1.6亿。

这意味着，董宇辉单飞一年多，交出了GMV突破100亿大关的成绩单。

新抖数据显示，“与辉同行”是2024年抖音预估带货销售额最高的直播间，登顶抖音2024年带货达人榜首。

被甩在身后的是老东家东方甄选，跌至了第七名。

截至去年11月末，东方甄选的GMV、抖音已付订单数量都有明显下滑：全平台直播带货成交额48亿，同比少了9亿；抖音已付订单数量从5960万降至5千万出头。

交易额之外，与辉同行的粉丝数也接近东方甄选。

截至发稿，东方甄选的抖音主账号粉丝2903万，与辉同行粉丝为2732万，差距缩小。以增长趋势来看，达多多显示，过去一个月，东方甄选粉丝跌去14万；与辉同行粉丝增长150万。

二者的观看热度，越发不在同一水平线上。

2024年的最后一天跨年夜，与辉同行直播间花费500万元，在抖音办了一场音乐会直播，董宇辉在直播间主持，观看人数超过1800万，节目结束后，还有82万观众在直播间恋恋不舍。

尽管没有在乐享会里讲解任何产品，但与辉同行直播间12月31日的带货总额高达6700万元。

而东方甄选直播间，当天也安排了几位主播在直播带货，但当天直播间观看人数只有560万，直播带货额为250万-500万元，不及与辉同行的零头。

开局即巅峰？

董宇辉到底能不能当好一个管理者、企业家？

“这是一个正常经营的公司，不是大家所想的草台班子。”面对外界质疑，董宇辉在访谈中自嘲，“这个公司最草台班子的就是我自己。”

单从数据来看，与辉同行创造的人效比可观。

在2024年10月的一场直播中，董宇辉曾表示，与辉同行的员工增至300多人——这一团队规模不及东方甄选的兼职员工数。

截至去年11月底，东方甄选的自营产品及直播电商团队总人数为1733人，其中全职1264人，兼职469人；供应链及产品团队达到852人，其中全职591人，兼职261人。

一边是300多人创造102亿GMV，人均带来0.34亿GMV；另一边是1733人创造48亿GMV，人均带来0.03亿GMV，可见与辉同行不是什么草台班子。

▲与辉同行粉丝量和销售额概括，图源新榜

“开局即巅峰，或许就是董宇辉这一波创业的结局。”中经传媒智库专家张书乐有不一样的观点。

他认为，离开东方甄选，对董宇辉来说是至暗时刻，“董宇辉的受众还是‘丈母娘们’，但这种人气消费已经越来越到尽头。”

与辉同行继续消费粉丝红利，但失去了产业链支撑后，底层架构无限趋近于当下的网红MCN——这一状况，也就不可避免的在大品牌逐步摆脱网红直播带货的大趋势中，出现类似小杨哥、东北雨姐的选品难题，可以说前台依然挥斥方遒、后台却如履薄冰。

最新消息是，“”。

据中新网报道，有消费者反馈其在与辉同行直播间购买的“千年珍红参阿胶女神茶”未检验出驴源性成分。

在此事件之前，1月15日，与辉同行还被曝出所售卖的卓牧、臻牧两款不同品牌纯羊奶粉产品涉嫌配料表造假，羊奶粉成分不纯。

董宇辉接连陷入带假货风波，其个人形象与公司信誉均受到严峻考验。

“家产薄、底子弱”，比拼供应链的时代，董宇辉和与辉同行的短板显得更短了。

去年12月底，董宇辉在直播中谈及食品安全问题时透露，“与辉同行”在食品检测方面，每月检测费用近百万元，“公司也一直在安排同事去很多工厂实地考察，判断配料是否属实。”

据其表示，与辉同行会让商家提交一版报告，与辉同行自己再会检一版报告，然后每一个批次线都会再检，但随着产品种类和品牌类型增多，仍然难逃漏网之鱼。

加大对产品质量问题的把关，则需要人力物力财力等方方面面的支持。

而俞敏洪的家底还相对厚实。

截至2024年11月底，东方甄选现金和等价物、定期存款、短期投资等总额有48亿美元，约合350亿元。

亏1亿，俞敏洪输得起。

“这份业绩，是在大部分股东的预料之中的，甚至比我个人预想的数据还要好一点。”财报发布后股价大跌，但俞敏洪却说比较满意。毕竟，在2021年转型直播带货之初，俞敏洪给出的设想是“允许五年亏五个亿”。

但董宇辉不一定。

未来还能卖多少，走多远？董宇辉没想好。

在前不久的一场访谈中，董宇辉曾表示，输赢固然重要，但自己也很在意那些无法被输赢抹掉的东西，比如姿态，比如价值观，比如体面。

在他看来，相比起赢的结果，赢的姿态更重要，做一家小而美的公司就挺好。如果有一天一定要做一个“重利轻别离”的商人，那他宁可急流勇退。