政策又给A股发红包了，这回你还信吗？

大事不过年，只争朝夕。

1 月 23 日，证监会主席吴清、财政部副部长廖岷、人社部副部长李忠、中国人民银行党委委员邹澜、国家金融监督管理总局副局长肖远企在新闻发布会上就《 关于推动中长期资金入市工作的实施方案 》作相关介绍，并答记者问。

《 方案 》提出，要稳步提高中长期资金投资 A 股规模和比例，促进资本市场高质量发展。

那么，这次的政策春节红包，到底大不大？

首先，公募基金方面，明确了公募基金持有 A 股市值未来三年每年至少要增长10%。

据开源证券高超统计，2024 年末公募基金持有股票总市值为 5.9 万亿元，10% 的增长对应 5900 亿元的增量资金。

想实现这件事，可以通过股市每年涨10%，或者股市不上涨但申购公募基金的资金每年增长 10%，或者股市上涨与公募基金申购额同时增长实现。

公募基金申购额增长有一个很好的例子，就是 “ 国家队 ”。2023 年，中央汇金持有国有银行四大行等股票以及沪深 300ETF、中证 500ETF 等宽基 ETF 的资金总额约 1177 亿元，到 2024 年第二季度已经持有 5839 亿元，增长了 4662 亿元，第三季度进一步增长了 2731 亿元。

同时，证监会主席吴清提出，“ 要进一步稳步降低公募基金综合费率，在已经降低基金管理费率、托管费率、交易费率的基础上，2025年起还将进一步降低基金销售费率，这样预计每年合计可以为投资者节约大概 450 亿的费用 ”。

国内目前最大的宽基是华泰柏瑞沪深 300ETF，规模超过 3500 亿元，其每年的费用为 0.2%（ 管理费 0.15%+托管费 0.05% ）。作为对比，美股市场上跟踪标普 500 指数的基金 “ VOO ” 和 “ IVV ” 的费用率都只有 0.03%，比国内的基金费率低一个数量级。

而国内的主动管理型基金，如知名的易方达蓝筹精选混合，官网显示光管理费+托管费就达到 1.4%，买入时需要支付申购费（ 第三方基金销售渠道一般为 1 折 ），如果持有时间短于 2 年，赎回时还要支付 0.25%-1.5% 不等的赎回费。

假如一个基金的回报率是 10%，费用率为 0 时，投资 10 万元，在 10 年后可以获得 259374 元，而 2% 费率的基金每年到手收益率只有 8%，同样 10 万元的投资， 10 年后只能获得 215892 元，少了 43482 元，相当于初始投资金额的 43%。

所以，持续降低基金的费用率，对投资者来说是实打实的红包。

对于保险资金，发布会提到，“ 力争大型国有保险公司从 2025 年开始，每年新增保费的 30% 用于投资 A 股，每年至少为 A 股新增几千亿元长期资金。”

保险资金入市是近年来监管不断推进的方向。

2014 年，《 关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知 》中将权益类资产余额占比（ 权益类资产余额与本公司上季末总资产的比例 ）从 20% 提高至 30%，提高了保险资金对股票投资的上限。

随着我国利率持续下行，连余额宝这种货币基金的收益都从最高 4% 以上降到了如今的 1.5% 以下，保险公司其实急需为资金寻找新的投资标的。

据东吴证券统计，2015-2024 年期间累计有 162 次保险公司举牌，其中 2015 年（ 62 次 ）、2020 年（ 26 次 ）和 2024 年（ 20 次 ）是三次举牌高峰（ 举牌指的是保险公司对上市公司增持股份的比例达到 5% 时，应向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司，并予以公告）。

比如平安保险在 2024 年就先后举牌邮储银行、工商银行、招商银行等银行 H 股，其余险资也有对公用事业、高速公路类上市公司进行举牌。在资产荒压力下，股息率 5% 以上的红利股对于保险公司来说是很香的。

此外，发布会还提到延长公募、保险、养老资金的考核周期，增加更多长期资金入市，同时吸引和便利外资投资 A 股市场。

在分红方面，去年证监会发布了上市公司市值管理指引，出台了鼓励分红、回购等政策和规则，上市公司全年分红 2.4 万亿元、回购 1476 亿元，创了历史新高，春节前两月有约 310 家上市公司实施 “ 春节分红 ” 3400 多亿元。

如果把股市比作一个池子，当有外部的水流入的时候，池子的水位就会上移（ 股市上涨 ），当池子里的水外流的时候，水位则会下降（ 股市下跌 ）。

注水和抽水往往是同时的，而当注水比抽水多时，股市的水位就会上涨。

新增资金入市，上市公司持续分红、回购都是给池子注水。

另一方面，上市公司 IPO，通过增发、配股再融资，大股东减持，以及交易者之间频繁互相交易（ 分别对应印花税、基金和证券公司的收入 ）都相当于对池子抽水。

本次发布会提到的，持续降低公募基金费率是减少对股市的抽水。而保险资金入市等举措，则是增加对股市的注水。所以总体来说，政策整体还是一个大红包的。

不过，股市这个大池子里又细分出几千个股票的小池子，每个小池子同样有注水和抽水。整体的池子涨了，你手里的个股的小池子，未必跟着涨。

所以，编辑部建议大家如果心痒痒，还是要自行选择那些能够持续盈利、持续分红回购、很少融资、管理层很少减持的好公司。

毕竟，当资金的潮水涌入股市时，什么公司都很容易就上涨，而垃圾，可能是浮起来最快的。