上市7年后，哔哩哔哩终于首次实现了单季度盈利

今年第三季度，B 站收入达到了 73.06 亿元，经调整净利润为 2.36 亿元。

这个 2.36 亿元的经调整利润，与通用会计准则下净利润亏损 8 千万元的差别主要是扣除了 3 亿元股权激励费用。

股权激励费用是不影响正常经营的，所以这意味着 B 站在上市 7 年后，公司首次依靠正常业务经营实现了季度盈利。

这次盈利使 B 站董事长陈睿兑现了今年年底前盈利转正的诺言，甚至还提前一季度完成了任务，值得开香槟干杯了。

从今年的情况看，B 站的收入规模和增速都是逐渐提高的：

今年第一季度，B 站收入 56.6 亿元，同比增长12%；

今年第二季度，B 站收入 61.3 亿元，同比增长16%；

今年第三季度，B 站收入 73.06 亿元，同比增长 26% 。

收入增长了，成本费用再管控一下，自然就会出现盈利。

我们可以看到，三季度 B 站的营业成本同比增长了 3 亿元，但经营费用同比增长不到 1 亿元，说明公司的经营效率还不错。

那么，B 站的收入是如何增长的呢？主要是靠广告和游戏收入大幅增长。

B 站收入分为增值服务（ 会员，直播打赏等 ）、广告、游戏、IP 衍生品及其他几个分部。

其中，广告收入增长了 28%，游戏收入大幅增长 84% 。而增值服务收入只增长 9%，IP 衍生品收入则下滑了 2%（ 但该分部收入规模占比尚小，分析意义不大 ）。

对于广告收入，知危此前在二季度季报文章中分析过（传送门 ），相较于 2018 年赴美上市时的用户平均年龄只有 17 岁，现在 B 站用户的平均年龄已经达到了 25 岁，这大致对应大学毕业 3 年的年龄，消费能力与在校阶段相比大大提高。

早在今年二季度的管理层电话会中 B 站就提到，“ 消费相关内容类别的播放量在第二季度大幅增长，家居装修、房地产、汽车、时尚美容等类别的观看量分别同比增长 39%、43% 和 30%，婴幼儿护理类别的日均视频观看量同比增长 80% 。今年上半年，每月平均有 7300 万用户观看汽车相关内容 ”。

所以当 B 站用户开始从小众的二次元用户成为主流消费用户，显然会提高广告主投放 B 站的意愿。

据 B 站披露，B 站是阿里、京东，拼多多，唯品会等电商的深度合作伙伴，今年 “ 双 11 ” 期间，B 站带货 GMV 同比去年大促期增长 154%，千元以上消费品订单量为去年同期 2 倍。

带货的 UP 主数量同比增长了接近 80%，带货 GMV 破千万的 UP 主数量是去年同期近 5 倍，广告主数量是去年同期的 6.6 倍。其中，数码家电、服饰配饰成为带货成交额增幅最快的行业，同比增幅分别达到 242% 和 116% 。

尽管双十一的业绩并不会体现在三季报中，但我们从中可以体会到 B 站广告业务收入的潜在趋势向好。

B 站管理层也在电话会中提到，“ 后续会更多借助直播场景，播放器内的场景，热搜等更多的场景，也会有更多的广告增收空间。” 也就是放置更多的广告位。

游戏收入方面，接近翻倍的增速主要是因为 6 月初 B 站代理发行了《 三国：谋定天下 》，完美利用了暑期档。

但还是那句话，游戏这门生意不确定性很高。除了王者荣耀、和平精英、英雄联盟、梦幻西游等长青游戏之外，大部分游戏是有生命周期的，短的火几个月，长点的火一两年就歇火了，基本上都是高开低走。

新游刚推出时用户会出于尝鲜心态下载试玩，冲上应用商店销量榜都不是什么难事（ 真实下载量不足还可以刷榜吸引用户关注下载 ），但长线运营是很考验游戏公司的管理能力的。

拿同行举例，即使网易在今年 7 月底上线了《 永劫无间 》手游，又有《 魔兽世界 》和《 炉石传说 》重返中国市场的助推，但游戏相关收入同比还是下降了 4% 。

据游戏媒体游戏葡萄统计，今年上半年，在 A 股港股上市的 80 家游戏公司中，有 48% 的公司亏损、60% 的公司利润下滑。

在海外，因《 刺客信条 》系列游戏而知名的老牌欧洲游戏开发商育碧，由于新游质量持续不佳，年内市值腰斩，6 年累计跳水近 9 成。

有好的游戏短期可以做出翻倍的增速，到了明年，现在的高增长已经变成了高基数。在高基数上再实现增长并不容易，需要有新的爆款接上。实际上，本季度 B 站的游戏收入高增长还有一个原因是 2023 年第三季度的游戏收入同比下滑 33% 。

财报会上，B 站董事长陈睿提到，《 三国：谋定天下 》最重要的目标就是实现长线运营，也就是，至少实现 5 年生命周期的稳定运营。这一目标能否实现，我们边走边看。

增值服务方面，大会员数量环比上一季度反而下滑了。二季度 B 站的大会员超过 2230 万人，第三季度 B 站大会员数量约 2197 万，环比减少了 33 万人。

如果从用户总数看，三季度 B 站日活跃用户数和月活跃用户数分别为 1.07 亿和 3.48 亿，虽然都创出新高，但同比只增长了 4% 和 2% 。

不过，日均用户时长倒是从上个季度的 99 分钟提高到 106 分钟。

几个指标综合来看，如果 B 站不再重启较为激进的用户增长计划的情况下，B 站未来的增长来自新用户的贡献将变少，主要是对现有用户商业潜力的挖掘。

总的来说，B 站走过盈亏拐点，终于不需要依赖股东输血也能活下来。

但，在它面前还有很长的路要走。短期来看，只有广告收入的增长是比较确定的，增值服务和游戏的收入都需要管理层的良好经营。