李宁，一个体操王子转型商界强人的足迹

受上季度业绩表现逊于预期的影响，港股上市公司李宁近日股价大挫，然投行大摩研报认为，其短期业绩虽然受压，但长期前景仍被市场低估。

“李宁”，是“一个体操王子”的名字，当“它”在33年变为一个品牌、公司，可以用钱去买“它”，如今，市场更关注的是“它”这个名字的价值。白驹过隙，一起探寻“李宁”过去的足迹吧！

大摩看李宁：长期前景仍被市场低估

李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁（中）

李宁（02331.HK）于10月25日港股收市后，公布截至2023年9月30日止第三季度营运数据，受上季业绩表现逊于预期的拖累，26日股价大跌20.7%，收报23.95港元。上周五早盘11时截稿时，低开后一度股价回弹，然冲高回落跌1.88%至23.5港元/股，总市值为619.47亿港元。

李宁25日公布的第三季运营数据显示，截至2023年9月30日止，李宁销售点(不包括李宁YOUNG)于整个平台的零售流水按年取得中单位数增长。

就渠道而言，线下渠道(包括零售及批发)取得高单位数增长，其中零售(直接经营)渠道取得20%-30%低段增长及批发(特许经销商)渠道取得低单位数增长；电子商务虚拟店铺业务取得低单位数下降。

李宁的公告也显示，李宁的门店规模正在恢复增长。截至2023年三季度，其在中国的销售点数量(不包括李宁YOUNG)共计6294个，较上一季末净增加127个。同期，李宁YOUNG在中国销售点数量共计1370个，较上一季末净增加89个，本年度净增加了62个。

李宁线下门店

客观地说，李宁的三季度营运表现，尚属稳健，然逊于市场预期；梳理一下各大投行及券商的最新研报，李宁去库存压力或影响短期业绩增长表现，市场也对此感到忧虑。

在上季业绩报告出炉后的26日，李宁出现股价大跌，28日早盘截稿时，股价表现仍较微弱。即将到来的双十一节，无疑是李宁清理过剩库存的一个重要窗口，但整体而言，随着公司加大品牌、市场渗透及产品投资的力度，各大投行及券商对其长期增长的前景仍持乐观态度。

其中，投行大摩给予李宁“增持”评级，目标价51港元；野村证券、高盛、花旗给予“买入”评级，目标价分别为47.3港元、41港元、35.5港元。美银则给予“中性”评级，而里昂、大和则给予“跑赢大市”评级，目标价分别为35港元、34港元。建银国际在其所发研报中，也给予“跑赢大市”评级，但目标价则由52.6港元下调至36.5港元。

值得一提的是，高盛在报告里指出，“双十一”对清理库存有帮助，但折扣增加或对毛利率及经营利润率带来压力。在宏观及微观层面上，李宁短期前景具有挑战，但管理层态度务实，并聚焦增长质量而非单纯收入增长。高盛在下调李宁今年纯利增长预期后，但料从明年起公司能有低于双位数增长，毛利率随库存降低而逐渐复苏。

大摩报告认为，市场对李宁的三季度业绩会有负面反应，但相信公司重新调整后，其将会减轻投资者对公司业务质量及增长可持续性的关注。该报告在调整李宁的盈利预测后认为，李宁的估值相当于每年预测市盈率17%，属于吸引水平，其长期前景仍被市场低估。

在香港开店的运动品牌李宁

今年8月出席中期业绩报告会时，李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁在展望下半年时表示，全球经济下行势头有所缓和，主要经济体通胀持续回落，全球服务业稳定复苏，但制造业和商品贸易业仍面临挑战，而内地总体经济运行延续恢复态势，消费保持温和修复，能够提振消费信心和促进消费的目标，对体育用品消费市场前景仍保持乐观。

李宁的门店规模是市场关注的指标之一。2022年底，李宁进军香港，在九龙尖沙咀广东道的繁华地段开设首间分店后，到今年7月，在香港已新增3家分店，店铺总数达到4间。

期间，为李宁品牌代言的篮球球星Jimmy Butler也到香港，李宁趁势推出三款为Jimmy Butler特别配色的篮球鞋，即“黑八”、“城市球衣”、以及香港限定发售的“逐辉-白金”。

2022年9月，为开设香港旗舰店，李宁租用的尖沙咀广东道新港中心地下G38F号连一楼，共逾7000尺复式店铺，月租金为200万港元。同时，李宁还租用新港中心商场一个约1600尺铺位，作为开设分店之用。不久后，他们还租用屯门市广场3楼、大围围方的部分楼面作为分店店铺。

一个体操王子转型商界强人的足迹

李宁为香港店铺宣传

“体操王子”李宁，出生于1963年3月10日，家乡是广西来宾市兴宾区南泗乡，祖籍广东佛山市顺德区。

谱籍记载，李宁的曾祖父早年从顺德迁至广西谋生。李宁曾与其兄弟到顺德寻根谒祖，到位于顺德区龙江镇南坑村的李氏家庙拜祭先祖。据当地人介绍，李姓是南坑村大姓，在清代广东遭遇大饥荒的时候，有不少后裔迁至广西梧州、柳州等地谋生，开枝散叶，其中也包括李宁的曾祖父。

多年以来，人们将“体操王子”与李宁的名字画上等号。自打李宁17岁进入国家队，他参加了大大小小的比赛，其获得的冠军及金牌奠定了其在体操项目的地位和荣耀。

1988年，败走韩城奥运会后，李宁退役了，投身商海的他，缔造了人生的另一个传奇，转型为一个商界强人。

李宁

李宁与夫人陈永妍有一段“王子配公主”佳话。

陈永妍以前也是体操运动员，1971年，在一次训练中与李宁相识，在1982年亚运会上，她与李宁同登冠军巅峰。1984年美国洛杉矶奥运会结束后，李宁与陈永妍的爱情也曾受到人们热切的关注。

对于跨入商界的“体操王子”李宁而言，他的另一个荣耀，是为2008年北京奥运会点燃圣火的“飞人圣火”。李宁后来说，点燃奥运圣火是国家的安排，不是他争取的，但这个任务交到他手上，就是荣誉，就是责任。

当年，张艺谋导演设计了“飞人点火”，人被吊在40多米的高空，时年45岁的李宁，也不免畏高。

李宁后来回忆，当时排练了一个月，最难控制的是身体在空中不会转来转去。开幕式那晚，他在天黑时就早早地坐在事先安排的地方，整个开幕式发生了什么，他一点都不知道。当点火圆满成功，他和整个团队兴奋地流泪，他也开心地兴奋大叫起来。李宁后来说：“我的感受就好像（体操）比赛完成，打个筋斗落地企稳那样。”

李宁与李经纬

1990年，当初创立品牌时，李宁曾反对用上自己名字，因为名字是父母给他的，怎么能用在产品上？另外，他也担心弄坏自己的名声。但当时与李宁联手创办运动品牌“李宁”的健力宝集团原董事局主席李经纬，却鼓励李宁用自己的名字，并且说用他的名字要比用其他的名字好。

李宁前不久受访时表示，当年李经纬建议同他名字作为品牌，“这是他对市场的理解”，他风趣地说：“现在用了33年，正如我想象一样，李宁这个名字不再值钱，用钱可以买到了。”

在李宁品牌前面，加上“中国”二字，是李宁亲自拍板的，而且是用电脑打出来的四个汉字。李宁希望，让每一个懂得汉字的人一看就明白。2018年纽约时装周，他将“中国李宁”概念放在产品设计上，让外国人知道，其品牌是从中国而来。有些人有很强的崇洋心态，导致中国人开创自己的品牌很难，老以为只有洋文、洋味、洋型才是“高大尚”，李宁想去改变这一切。

当“中国李宁”四个大方块汉字印在体恤衫上，走秀纽约大都会，其产品走红于国际之时，就是中国红利、市场对品牌及理念认同的共同效果。

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