百度21亿美元收购YY直播，究竟是赚是亏？

文/窦文雪 

编辑/子夜 

经历了4年多的纠结，百度还是买下了YY直播。

2月25日，百度发布公告称，百度与欢聚集团订立协议并收购先前由JOYY拥有的中国内地视频娱乐直播业务（即YY直播）。百度已支付总收购价约21亿美元（约合人民币152亿元）。

百度发布的收购完成公告（翻译版），图源百度官网 

这起收购最早可以追溯到2020年。

彼时，百度与欢聚集团达成的收购价格是36亿美元，且在2021年2月，百度曾在公告中透露，这笔交易已经基本完成，YY直播已经收到了约19亿美元，且多个共管账户已经存入了共计16亿美元。

但基本完成就是还有部分尚未完成，看似“和谐”的几份公告之下，YY直播的日子越来越不好过，先是母公司欢聚集团遭到知名做空机构浑水的质疑，后又很快走入了直播行业的下滑期。

百度的收购意向也逐渐减弱，2021年2月7日，百度发布公告将交易延期至2022年3月31日，期间，这项收购案还经历了反垄断审查。

到了2024年1月，百度正式发布公告，宣布将终止对YY直播的股权收购协议。

整个2024年，或许双方都在针对这个收购事项做讨论。但直播的红利早已退去，百度也找到了新的发展方向——AI。

另一边的欢聚集团也已经找到了新路线——聚焦海外直播业务，由于此前，其就已经将YY直播剥离给了百度，因此近年来，YY直播的具体业绩状况未知，处境一度十分尴尬。

最终的这个结果，或许是百度与欢聚各退一步，一方实现了买卖成交，另一方打六折收购，原本应多花的16亿美元，也保住了。

对于这约合110亿元人民币的回笼资金，百度表示，其计划投资于其云及AI基础设施。

但是，这些投资将有多少用于对YY直播的后续建设？YY直播还有多少价值？百度会如何将YY直播纳入未来的AI战略中？现在还尚未可知。

1、一度后悔、打折收购，百度最终还是付了21亿美元

“百度有3亿日活用户，因此并购YY这样的直播平台，对于我们的流量变现是非常自然的，我们有能力利用这种新型媒体形式，不断加强百度的生态系统。”

这段话，是2020年决定并购YY live之时，百度董事长兼CEO李彦宏对外表达的内容。那时，他对直播行业寄予厚望，并明确提出将直播视为重点发力的方向。

虽然回头看，2020年后的直播行业已经开始准备走下坡路，但在当时的百度看来，直播带货是一个高速发展的新风口，百度和YY的结合或许会给双方带来新的可能性。

据艾瑞咨询发布的数据，2019年直播电商整体成交额达4512.9亿元，同比增长200.4%，占网购整体规模的4.5%，成长空间较大，预计未来两年仍会保持较高的增长态势。

另有国海证券曾预测，2020中国直播电商交易规模将达到万亿，同比增加 136.6%。

2020年11月，百度在发布2020年第三季度财报的同时，公布了计划以约36亿美元现金收购欢聚旗下YY直播，并将部分款项存入托管账户的公告。

彼时的公告显示，这一收购计划预计于2021年上半年完成，36亿美元的收购价格按照当时美元兑人民币的汇率换算，约为236亿元人民币，创下了彼时百度收购史上的新纪录。

然而，一场“小插曲”在宣布收购的两天后就发生了。

2020年11月19日，知名做空机构浑水发布了一份针对欢聚集团的做空报告。浑水在报告中指控欢聚集团存在欺诈行为。

浑水称，欢聚集团进行舞弊的方法包括使用JOYY自身服务器上的机器人付费用户，和头部主播以及大型公会串通重复打赏刷单，预期欢聚时代针对YY直播业务报告的营收中有近90%为伪造数据，国际直播业务BIGO LIVE的营收数据也存在80%的伪造成分。

尽管欢聚和百度先后对浑水的指控做了回应，称报告存在大量错误，并由审计委员会展开了独立审查。但这场风波还是给双方的交易埋下了隐患。

此后，这起收购案就因种种原因陷入了延期。

按照2020年11月的约定，交易将于2021年上半年完成交割，但2021年2月7日，百度发布公告称，与欢聚集团修订了股份购买协议，双方同意将最后期限延长至2022年3月31日。

2021年8月17日，欢聚时代发布公告称，欢聚时代与百度已同意将拟交易的最后日期延长至双方共同约定的日期。

大型的收购事项本就易出现不确定性，再加上随着时间的推移，短视频平台抖音、快手凭借强大的流量优势和多元化的内容生态迅速崛起，YY直播所在的秀场直播领域成了“前浪”，其价值也在百度心中日渐降低。

与此同时，国内的互联网监管环境也发生了变化。监管部门对于视频平台、直播平台的内容审核、未成年人保护、平台责任等方面提出了更高的要求。YY直播的监管风险一再增加。

2024年1月，欢聚没能等到反垄断审查的披露结果，反而等到了百度的一纸“终止收购”公告。

这是一份让业界都感到很突然的公告。欢聚集团更是在当日的晚间发布公告回应，称正在寻求法律建议，并将针对百度的通知考虑其可以采取的所有选择。这几乎是将两者的矛盾“公开化”。

欢聚集团彼时发布的公告（翻译版），图源欢聚集团官网

对于百度来说，如果彻底放弃收购，前期投入的大量资金和资源将成为沉没成本，而且还可能面临法律风险；而对于欢聚集团而言，若交易终止，不仅要归还百度已支付的部分款项，还将失去一次重要的业务转型和资金回笼的机会。

因此最终，百度还是在价格上做出了让步，打折买下了YY直播，不过对于21亿美元的最终收购价，外界依然讨论纷纷，对于百度买亏了的质疑声依然存在，究其原因，还是因为YY的价值这几年还在不断跌落。

2、YY直播对于百度，究竟还有多少价值？

百度对YY直播兴趣最高的那段时间，YY直播是中国娱乐直播平台中活跃用户数目第一名的平台。

据Mob研究院发布的报告，截至2020年3月，YY直播的活跃用户数为4120.4万；排在后面的一直播和花椒直播，用户规模分别只有594.7万人和552.2万人。

报告还称，从娱乐直播行业竞争格局来看，YY自己就占据了40%的市场占有率，其他月活用户规模百万级别的数十家腰部直播平台占据市场的30%份额；大部分直播平台月活用户规模在百万以下。

就像李彦宏曾经说的，拥有3亿月活用户的百度和拥有近半数市场占有率的YY直播合作，流量变现将非常自然。

不过从那时起，YY直播自身的变现能力已经初现下滑的端倪。

2020年百度重新赴港上市时的招股书显示，2018年-2020年，YY直播总收入分别为100.8亿元、107.2亿元和96.64亿元；可见2020年，YY直播的净收入与净利润已经出现下滑。

此外，2019年第四季度，YY直播的付费用户增速也跌破了两位数；2020年第一季度，YY直播的付费用户同比下滑了3.6%。

尽管如此，YY直播在2020年第二季度拿出的业绩依然还算好看，报告期内，欢聚集团的直播收入为56.1亿元，同比增长40%，全球平均移动月活用户（MAU）为4.57亿，同比增长21%。

而自2021年2月，百度宣布收购事项基本完成之后，YY直播就被并入了百度。

根据新浪科技的报道，交易基本完成后，YY直播员工均转签百度的劳动合同，YY在广州的办公室也早已搬离欢聚集团总部。

在2024年1月百度宣布终止收购之后的第一个财报季，欢聚集团也曾在自己的财报中回应过YY直播当前的情况。

欢聚集团在2024年第一季度财报中表示，自2024年1月1日至财报发布之时，欢聚集团尚未获得YY直播的控制权，也未巩固YY直播。截至第一季度财报发布，该项交易的最新进展还未对欢聚集团的经营活动或财务业绩产生影响。

如今，YY直播的具体业务进展无从得知，且像是已经消失在了百度的体系中。

有YY直播员工向新浪科技透露，“除了工卡和OA上写的是百度，其实对百度无感。很多业务还因为百度影响根本做不了。”此外，新浪科技的报道还称，2023年下半年，YY直播陆续进行小范围裁员，目前员工约剩1000人。

另有YY员工向搜狐科技表示，虽然YY直播在2021年初就被百度接管，但负责高管变动频繁，两个平台直播打通进度不顺，YY直播也并未从百度获取到足够好的流量。

图源：YY直播官网

从百度APP的直播入口可以看到，在直播间右上角标注有“百度APP×YY直播”字样的板块只有颜值和游戏，其余的购物、财经、新闻、健康、教育等均显示为百度直播。

此外，YY直播并没有抓住电商直播的红利，点开YY直播APP，可以看到其仍然在讲打赏抽成的“老故事”，含金量已经远远不及4年前的自己了。

3、百度的视频和直播业务，还能发力吗？

YY直播最终的收购价值下跌，实则还取决于百度战略的改变。

最初，百度是真心想要把视频直播作为重点布局的方向，这在2020年间百度的诸多动作中都可以看出。

比如2020年5月，时任百度执行副总裁的沈抖在百度万象移动生态大会上表示，2020年百度将会积极推进直播业务，拿出百亿流量、5亿人民币扶持主播；李彦宏还曾现身樊登的直播间，亲自为直播业务站台。

在人事和内部结构调整方面，百度先后引入了虎牙创始人古丰，原西瓜视频负责人宋健等；将旗下的好看视频和全面小视频整合成了视频业务部。

在YY直播之前，百度还在2020年9月投资了一家短视频MCN机构重庆牧云文化传播有限公司。

这段时间中，大量APP的出现使搜索内容日益碎片化，就导致PC时代的搜索入口受到冲击，百度找到了直播这个突破口，希望能以此为契机，扩充更多元化的内容样式。

但2023年，百度又找到了新的突破口，那就是AI。

那一年，李彦宏指出了新的AI发展方向——卷模型不如卷AI原生应用。百度在3月就发布了知识增强大语言模型文心一言，几乎是国内最快进场的大模型玩家。

后续，文心大模型就成了百度持续投入的对象，2023年10月，文心一言的基础模型升级到4.0；2024年推出了“理解-检索-生成”协同优化的检索增强技术iRAG；建立文心大模型矩阵、深度学习平台等等。

如今，DeepSeeK异军突起，百度正忙着做战略调整，或许更是无暇兼顾直播领域。甚至YY直播交易中省下的资金，也将被百度用于云及AI基础设施的建设。

那么，YY 直播还能给百度带来助力吗？

尽管已经不及当年，但YY直播仍然拥有成熟的主播资源和运营体系，同时在秀场直播领域一直拥有一定的用户基础和平台影响力。YY直播或将成为百度手中的另一个信息出口。

尘埃落定后的YY直播也可能会更有时间考虑拓展更多的商业变现渠道，比如带货、品牌合作、广告植入等，成为百度新的资金来源。

李彦宏此前“非常自然的流量变现”愿景，也不是不能在未来的合作中实现。

此外，YY直播也在探索AI应用。

今年1月，YY直播发布AI伴播数字人“灵儿”，并在宣布完成收购的当天，YY正式宣布接入DeepSeek，旗下YY直播、YY语音等产品已经上线产品入口，供用户体验。

或许在未来，百度会基于YY直播的平台属性，将AI智能推荐、个性化内容生成、虚拟主播、智能体等应用在直播业务中，提升直播的互动性和趣味性。

此外，YY直播所产生的大量直播相关数据和信息，或将反哺百度，为其大模型提供训练、学习、提升的资源库。

在未来的发展阶段，百度如何与YY直播做更好的融合，是一个必须要回答的问题。百度只有将YY直播视为AI战略中的重要组成部分，才能带着YY直播继续向前走。

但很显然，YY直播很难进入百度AI部署的第一梯队，这场漫长的并购结束了，但百度与YY直播将面对的挑战，可能才刚刚开始。

（本文头图来源于百度官网、YY直播官网）