争夺产业制高点，中国锂王卷入“烧脑”商战

在中国锂矿产业界，与一众“朴实无华且枯燥”的友商相比，天齐锂业向来以其参与国际商战的“大心脏”而闻名，2012年携手中投公司截胡Rockwood、“蛇吞象”拿下全球最大锂精矿，2018年抓住PCS转让股份契机、40亿美元入股全球最大盐湖锂厂商智利SQM，都已成为中国企业跨境并购的经典案例。

而在最近一段时间，有着锂王之称的天齐锂业，正在智利进行着一场愈演愈烈的新商战。

根据截至目前最新消息，针对智利锂业巨头SQM与国家铜业公司Codelco拟成立合资公司一事，作为SQM第二大股东的天齐锂业已向智利金融监管部门提交申诉，要求SQM必须召集特别股东大会表决该交易。

从董事会内部博弈到诉诸监管机构下场，二股东天齐锂业之所以不断试图阻止这项交易，核心原因是SQM大股东有掏空上市公司之嫌。

根据协议，SQM和Codelco将成立一家新的合资公司，SQM核心资产、全球最大在产锂盐湖阿塔卡玛（Atacama ）等锂矿业务将转移到该公司控制下，国有企业Codelco将拥有合资公司50%+1的多数股份，并获得SQM的生产技术和专有知识。作为交换，智利官方将授予新公司30年采矿权和更大的开采配额，但这些好处上市公司股东能否分享则尚不明确。

全球最大在产锂盐湖阿塔卡玛（Atacama ）

从去年底启动谈判到不久前正式签约，SQM控股股东Pampa Calichera对谈判细节和进展始终讳莫如深，多次拒绝将这一重大交易付诸股东大会审议，在这样的情况下，持有上市公司22.16%股权的天齐锂业将和其他少数股东一道，面临核心资产拆分后收益下降的现实风险。要知道，仅在2023年，SQM为天齐锂业带来的权益法投资收益就高达近30亿元人民币，绝大部分正是来自于锂矿业务。

智利国营铜矿巨头Codelco与全球第二大锂生产商SQM签署协议，共同开发阿塔卡马盐湖矿藏。预计提高年产量至30万吨。

在这场商战中，如果说天齐锂业是一条过江龙，那么SQM则是名副其实的坐地虎。

上世纪八十年代末的拉美债务危机中，智利当局按照所谓“芝加哥男孩”的休克疗法点子，大举变卖国有资产，SQM正是在这一时期完成了私有化，落入皮诺切特女婿庞塞·勒鲁 (Ponce Lerou) 之手，坐拥得天独厚的盐湖钾、锂资源，庞塞家族也摇身一变成为智利富豪榜上的顶流。

不过随着千禧年前后皮大帅的落难，庞塞对SQM的控制权也开始受到威胁，2001年，加拿大钾肥巨头PCS公司（Potash Corp）对SQM发起敌意收购，并于庞塞在董事会上展开多年争斗，始终没有放弃谋求实际控制权的努力。

2006年12月皮诺切特去世后，PCS再度发起新一轮公开市场攻势，至当月底已吃进30.5%的股份，超过庞塞家族投资平台Pampa Calichera的30.3%，在这千钧一发的时刻，庞塞找到了来自日本的白骑士，与其渊源深厚的一致行动人—日本兴和商社买入2.3%的SQM股份，率先达到与智利政府约定的持股上限，度过了这次危机。

从此，庞塞家族放下了“天皇贵胄”的骄傲，开始了对智利各大政党的黑金攻势，多方下注以求避祸，不过在多宗丑闻曝光后，庞塞最终还是在2018年被劝退，在明面上放弃了对SQM的控制权，然而其后无论是Pampa Calichera的持股，还是公司每任新主席的渊源，都显示着庞塞在幕后已然牢牢控制着SQM。

值得注意的是，相较于依靠裙带关系来来去去的亲友，仅仅占据2%股权的兴和，由于能够始终享有一个董事会席位，因而在庞塞的利益共同体中发挥着不成比例的重要作用。

目前的SQM董事会主席、有日裔血统的贡萨洛·格雷罗·山本 (Gonzalo Guerrero Yamamoto) ，就是日本兴和所提名的人选，此公在近期与天齐锂业的博弈中，也始终冲锋在前，在其声明中，山本称与Codelco的谈判即将结束之际发动攻势，“让人对天齐的真正目的产生怀疑”，并拒绝了天齐锂业提出的将Codelco交易交由股东投票表决的建议，认为这可能会让天齐锂业拥有否决权，他还表示，“值得一问的是，一旦交易被否决，天齐锂业是否会尝试为自己寻求这一商业机会”。

SQM董事会主席、有日裔血统的贡萨洛·格雷罗·山本 (Gonzalo Guerrero Yamamoto)

山本的声明，其实已经透露出SQM实控人目前对付天齐锂业的策略，那就是不问道理，只问站队，把公司治理的矛盾向地缘政治方向转移，呼应所谓的中国控制全球关键原料供应这一叙事。

在这场涉及多国多边参与者的商战博弈中，智利官方其实目前并没有与SQM一唱一和的动作，事实上，新的智利左翼政府一直是美国右翼的眼中钉肉中刺，其在锂矿行业的公私合营战略，动机也主要指向控制SQM的庞塞家族而非中国股东，因此在过去近半年的博弈中，智利官方始终保持着相对中立的态度。

当然，在庞塞家族及其日本合作伙伴的精心设计下，其自身俨然已与智利产业规划实现了绑定，以至于SQM与Codelco合资计划被否决，确实有可能带来新的连锁反应，从而增加了天齐锂业方面博弈难度。

值得一提的是，在5月28日举行的年度股东大会上，天齐锂业方面也有一番耐人寻味的表态：“我们在投资SQM时仔细研究分析了智利的法律法规环境，智利是拉美法律法规相对规范，营商环境友好的国家之一。目前遇到的情况也是中国企业在走出去过程中可能会遇到和需要应对的问题。对天齐来说，一方面积极应对智利遇到的问题并主张自己的合法权益，另一方面也主动向有关部门寻求支持和帮助。”

这场庞塞家族精心编织的博弈中，是否会有新的利益相关方下场发力，不妨拭目以待。