【本文由“guan_16467163571718”推荐，来自《伦敦交易所为“妖镍”修改规则：独家透视背后的大国金融博弈》评论区，标题为小编添加】

刷了一半多的评论，忍不住也来BB一下。因为貌似大多数评论的人没有实操经验，甚至连基本常识都没有弄清楚。我只有上期所锌合约的实操经验，为公司做套保至今有五、六年了吧。没有伦交所的经验。但上期所基本与伦交所应该是差不多的。

以上期所的镍合约为例，1吨/手，报价是按吨的，不是按手的。我常做的锌合约，是5吨/手，因此操作时，要乘以5，才是我的交易金额。

上期所锌的保证金是5%，注意，你买一手的话，保证金就是报价（成交价）x5x5%，也就是20倍杠杆。

上期所镍的保证金也是5%，但它一手就是1吨，所以直接报价x5%就是保证金了。

上期所规定，私人不能进行实物交割，公司可以进行实物交割。交割时以手作为单位，必须是整手数。

因此，青山以20000元/吨开空单时（他生产成本一定是低于20000的，要不然就是个傻子），如果他手里有现货，实际上不管涨到多少，对于青山来说，只是账面浮亏（说人话就是你卖低了，少赚钱了，浮亏数字就是你的卖价与盘中价的差额），因为在20000元这个价位上，青山是不亏的。

当青山以实物交割时，如果当时交易所的收盘价假设是50000/吨，表面上看青山每吨亏了30000，但这是针对盘中价而言，即这个价是买家在这个时点买入的价格，于青山而言，他只是卖的价格低了，但对于青山，20000元/吨卖出从生产的角度而言就已经有赢利了。少卖的部分只能称为纸上富贵，因为青山开空单的本意是套期保值，而不是投机。所以说不上亏。这也是为什么说浮亏而不是实亏。

问题是如果青山手里没有现货的话，会怎么样？两种方式，第一是不进行实物交割，直接平仓，青山是空方，那么他平仓是要买入，由于盘中价的买入价格为50000，所以一旦买入平仓青山立即就实亏30000/吨。

另一种方式就是他从现货市场买入符合交割条件的镍进行实物交割。但是，现货市场与期货市场基本走势是一样的，相互影响的，因此，当期货一飞冲天时，现货也必然是水涨船高。所以传言中青山浮亏大几十亿，应该就是这样计算出来的。

但是，如果这时候来了一个白衣骑士，说我借给你镍，你可以在你有镍的时候再还给我。那么青山所有的浮亏都只是我上面说的纸面富贵，青山只是少赚了，而不是亏了。当然如果有人硬要说少赚就是亏了那我也没有办法。当年操盘的时候我老板就跟我说过，他觉得少赚就是亏了。如果以这种心态做套保，一定是死得透透的，活不过两集的那种。

评论中只有少数几人提到了空单死了大半，这就是爆仓。因为你是用杠杆在操盘，交易所要收取保证金的，当你发生浮亏时，浮亏数额不能超过保证金，否则交易所会强平（强制平仓），如果不强平，交易所难道帮你赔钱？而一旦强平，就是实亏，所以最要紧是要看好浮亏（即风险度），不能发生强平，不然价格翻盘的时候你就没有机会翻盘了。