上帝为以色列的种族灭绝债券提供担保

约翰·赫尔默（莫斯科）

2024年3月10日星期日

《与熊共舞》网站

 上周发生了一件事，上帝和美国财政部成功地承销了创纪录的以色列政府债券，以继续对加沙、西岸、黎巴嫩、叙利亚、伊拉克——如果必要的话，还有伊朗——的阿拉伯人发动战争。

战争资金包括20亿美元的五年期债券，以及30亿美元的10年期和30年期债券。

美国财政部向债券持有人保证，如果以色列拖欠债务，美国将代其付款。尽管如此，以色列不得不为同样期限的美国国债额外提供1.35%、1.45%和1.75%的利息。

路透社3月6日的头条新闻是“尽管10月7日的袭击和评级下调，以色列仍卖出创纪录的80亿美元债券”。这家总部位于纽约的宣传机构援引以色列总会计师的话说，债券配售的结果显示，“全球最大的国际投资者对以色列经济表现出前所未有的信心”。

事实上，据欧洲消息灵通的债券交易消息人士称，随着市场刚刚要求以色列提高利率，以色列债券与美国国债之间的息差从未如此之大，而这种息差对以色列来说将变得更糟。这是来自市场的不信任投票，而以色列、美国和他们的媒体正试图保守秘密。

战争拖得越久，以色列国防军失败的代价将变得越明显——负面债券情绪也将越严重。通过将秘密转化为金钱，市场正在发出信号，表明它已开始反对以色列——并以以色列为代价获利。

 同样前所未有的是，作为以色列债券发行经理的美国、法国和德国银行对“信心表达”进行了保密；美国证券交易委员会对这一过程进行监管。债务融资被列为“私募”；这取消了要求以色列人制作一份公开说明书，解释他们认为他们的战争（根据国际法院2024年1月26日的裁决，这似乎是种族灭绝）将如何进行以及以色列国防军声称这场战争将持续多长时间的要求。

 这并没有取消向美国投资者推销债券的两家美国银行美国银行和高盛的法律要求，即提交正式申请，由美国证券交易委员会批准所谓的同意书。然而，在被要求确认出售以色列债券申请同意书的内容及其正式批准时，美国证券交易委员会拒绝给予任何答复。

高盛也被问及同样的问题。银行也拒绝透露。

去年10月，高盛首席执行官戴维 · 所罗门给银行员工发了一封私人信件，声称哈马斯的行动“违反了基本的人类价值观”: 所罗门随后提议向“在以色列提供关键支持和人道主义救援的组织”赠送200万美元的银行资金; 再加上额外的银行资金，银行员工捐款低于25美元，每人三美元，如果员工捐款超过25美元，则一人一美元。当被问及所罗门向以色列人赠送的礼物筹集了多少资金时，世界银行拒绝回答。

 换句话说，以色列的公开种族灭绝在为其买单的美国人和根据美国法律负责监管该计划的美国政府官员之间是一个私人秘密。

据消息灵通的债券交易员称，以高盛为首的交易撮合者从中获得的佣金约为1亿美元。

接下来的一周，评级机构穆迪下调以色列评级，证实了市场对以色列的看法发生了变化，而且更糟的情况还在后头。

一个月前，彭博社的以色列记者加利特·阿尔特斯坦受命印刷他能找到的所有宣传债券销售的材料。他报告的标题暗示，尽管穆迪下调了以色列的信用评级，而且穆迪报告的小字中存在长期风险，但以色列仍有能力为其战争提供资金。

据彭博社报道，今年将发行约580亿美元的新债，比战前增加三分之一。其中约80%通常是在以色列国内市场筹集的;但如果以色列投资者缺乏资金，或者正在逃往安全港，那么更大比例的发行将不得不从国际投资者那里筹集，其中大多数在美国。彭博社的以色列线人承认，这将需要“私人配售，通常最多只有少数投资者购买”。高盛和德意志银行等银行安排了这些交易。”

“今年头两个月的国内发行，”阿尔特斯坦为彭博社报道，“预计总额将超过90亿美元，比去年同期增长350%……以信用违约掉期衡量，以色列违约的保险成本现在高于墨西哥和印度尼西亚等低评级主权国家的保险成本，这表明一些投资者感到紧张。”

以色列金融媒体的报道显示，本月完成的80亿美元债券销售完全是在以色列境外进行的。

在货币市场，紧张情绪导致价格上涨;以以色列的种族灭绝债券为例，保持价格上涨秘密的唯一方法是通过私募。它们是由高盛等银行运营的业务，避免了发行招股说明书的要求;从评估招股说明书债权的评级机构获得信用评级;通过与投资者举行半公开的会议并回答他们的问题来建立一个市场。据熟悉高盛业务的人士称，高盛所做的是“把这些债券扔给政府或机构养老基金，这些基金可以指望持有这些债券直到到期，而且不会问任何问题。”

但即使是被动的养老基金经理也有其受托限制:去年11月，以色列战争开始引发挪威养老基金从以色列国家和公司债券中撤资;在今年1月国际法院作出种族灭绝裁决后，丹麦养老基金将对其进行赔偿。

一项追踪以色列银行、电信、制药和房地产行业10家公司债券的指数显示，市场对以色列债券发行的需求在战争的第一个月下降，但随后开始回升至战前水平以上。

通过选择私募，以色列、高盛和美国银行同意避免发行关于对阿拉伯战争的招股说明书，如果这是真的，可能会揭示以色列政府迄今为止关于战争的说法是多么的虚假;如果是假的，以色列人和银行将面临法律责任，被指控犯有第17(a)条欺诈罪。

在美国证券交易委员会(SEC)执行的《证券法》中，第17(a)条规定，“使用任何手段、计划或诡计进行欺诈”，通过重大错报或遗漏“获得金钱或财产”，或“参与任何交易、实践或业务过程，对买方进行欺诈或欺骗，都是非法的。”《证券交易法》第10b条和第10b-5条规则密切关注这一条款，后者更广泛地用于投资者起诉欺诈。”

国际法院1月份对以色列不利的裁决并没有阻止甚至暂停以色列国防军在加沙、西岸或与黎巴嫩接壤的北部前线的行动。然而，法院已经为以色列债券市场人员在不卷入第17(a)条欺诈诉讼的情况下所说的“重大错报和遗漏”建立了一个基准。这使得以色列的战争融资风险更大，债券招股说明书也不可能发行;这也使得以色列的利率成本更加昂贵。对于高盛和其他参与的银行来说，这意味着更高的费用带来更多的利润。

当被问及市场对以色列债券的非公开发行有何看法时，一位资深欧洲交易员拒绝回答。在提到以色列债券之前，瑞士的其他交易员只是笼统地回答;然后是阻碍。一位贸易消息人士评论说:“这肯定是一种默认。”以色列财政部称，此次债券发行吸引了来自36个国家的400名投资者，投标总额为380亿美元。但没有提及债券的实际配置情况。我怀疑有很多代币报价，只有少数选定的买家得到了大部分问题。”

以色列金融媒体《环球报》称，“这一发行的需求主要来自一流的战略投资者，如养老基金、保险公司、对冲基金和持有以色列证券多年的机构。”

一家国际机构的债券交易消息人士指出，“在发行债券时，牵头管理人会收取费用。净收益会明显减少。问题是高盛收取的费用是多少?这通常是在招股说明书中说明的，但在以色列的情况下我们没有。如果发行困难，牵头管理人将与其他银行签订合同，分担负担。然后，他们将使用一部分费用为发行的工具创造市场并稳定定价。这也是应该公开的。”

据报道，以色列官员3月6日向路透社提供的结果显示，以色列出售了20亿美元的五年期债券，以及30亿美元的10年期和30年期债券。“这是不寻常的，”该贸易消息人士评论道。“如果你需要重组你的经济，你会预期大部分成本将在前期，更高的效率或更高的利润将在以后偿还所借的资金。这不应该花10年或30年的时间，所以需要另一种计算。”

他认为，以色列政府的盘算是，军事战线上的战争会变得更糟，而经济战争的持续时间会比公开承认的更长。“因此，他们现在正试图锁定尽可能多的长期资金，以便在短期内减少偿还。他们说他们的目标是在今年筹集580亿美元，但是我们已经过去三个月了——他们还有500亿美元的缺口。按照目前的时机和价格，他们是做不到的。”

“至于80亿美元债券发行的主承销商收取的费用，可能会因几个因素而有所不同，包括发行的复杂性、当前的市场状况以及政府与主承销商之间的谈判。通常情况下，牵头管理人会根据发行规模收取一定比例的费用，通常是募集总额的0.5%至2%。因此，对于80亿美元的发行，牵头管理人的费用可能在4,000万美元至1.6亿美元之间。然而，这些数字只是指示性的，可能会因交易的具体条款而有所不同。”

“我推测费用将在1亿美元左右。高盛的“王子”们得到了丰厚的回报。我们将不得不等待，看看他们是否会后悔。买家也应该问费用问题。如果没有答案，那么这些以色列债券就不会被购买或放置在金融推理的基础上。它是政治的、意识形态的、宗教的。

美国证券交易委员会上一次发布以色列债券招股说明书是在2018年6月。放置的数量没有记录。

美国政府被确定为债务票据的担保人。“根据贷款担保计划，可以向以色列提供的担保金额可以减少，数额等于以色列为美国总统确定的与美国和以色列之间就实施贷款担保计划达成的目标和谅解不一致的活动延长或估计已经延长的金额。根据该计划，美国为以色列发行的某些债券的所有本金和利息支付提供担保。担保贷款的收益可用于对现有债务进行再融资。根据90亿美元的贷款担保计划，以色列在2003年9月至2004年11月期间发行了面值总计41亿美元的担保票据。自2004年11月以来，以色列没有根据贷款担保计划发行任何票据，而且仍有38亿美元的美国贷款担保(在上述削减的情况下)可用。”

 总统从来没有决定因为“……不符合美国和以色列之间达成的目标和谅解的活动”而暂停这些保证。对于拜登政府来说，种族灭绝并不是一种“不一致的活动”。

2018年招股说明书附带的地图显示，被占领的西岸和戈兰高地受“以色列国(“国家”或“以色列”)与巴勒斯坦解放组织之间协议”的约束。戈兰高地在法律上属于叙利亚领土，没有任何协议。加沙被单独标记，没有任何解释，也没有与加沙的哈马斯政府达成协议。根据这份文件，在招股说明书日期之前，以色列在加沙针对哈马斯的军事行动“并未对以色列经济产生实质性影响”。现在声称这不仅是宣传，而且是重大的错误陈述——用证交所的术语来说，是第17(a)条的欺诈。

在这80亿美元债券的营销过程中，有针对特定投资者的高度机密的简报。据《环球报》报道，“在首次公开募股之前，以色列总会计师雅丽·罗森伯格和他的团队在欧洲和美国举行了几轮广泛的会议。”

美国债券交易消息人士认为，高盛和美国银行，这两家被认定在美国市场发行债券的美国银行，很可能试图保护自己不受罗森伯格和他的以色列官员在这些会议上所说的话的影响，以及如果战争对以色列的影响比他们所认为的更长、更糟糕的情况下，债券买家后来的反应。在没有证交所审查和批准招股说明书的情况下，寻求证交所批准的同意书是对第17(A)条欺诈责任的保护。

斯科特·施耐德(是美国证券交易委员会公共事务主管兼新闻发言人。他代表加里·詹斯勒发言，詹斯勒自2021年起担任美国证券交易委员会主席。证交所在电子邮件中被问及，“广泛宣传的以色列政府债券今年将以私募形式发行，是否受到证交所的监管，需要正式申请批准发行。”他还被要求说明美国证券交易委员会批准了哪些与早期以色列问题有关的同意书。

这封电子邮件没有得到回复，当记者通过电话向证交所驻华盛顿的新闻办公室重复提问时，也没有得到回复。

当记者要求高盛澄清同意书问题时，高盛在纽约的新闻发言人珍•布莱克霍尔承诺会做出回应，但没有任何回应。高盛的阻挠还延伸到了一个容易上当的问题上——去年10月，应首席执行官所罗门向员工提出的要求，向以色列捐赠了多少慈善基金。

伦敦、欧洲和美国的债券交易员认为，货币市场开始对以色列不利的最可靠指标是以色列债券发行利率(或到期收益率**)与美国国债之间的利差。

以色列10年期国债收益率与美国10年期国债收益率之差为正负，表明在某一特定时间点，以色列国债收益率高于或低于美国国债收益率。

消息来源世界政府债券网站解释道:“就政府债券而言，收益利差也意味着信用利差。这些国家的信贷质量通常不同。正利差意味着一种债券的年回报率高于另一种债券。例如，如果一种债券的收益率为5%，而另一种债券的收益率为3%，那么利差为2%，即200个基点。”

目前尚不清楚的是，以色列的私募债券是否包括在图表中;如果把它们排除在外，这是为了防止利差的政治和军事意义在债券市场之外变得明显。

这位国际债券交易消息人士解释称: “战争爆发前，以色列能够以比美国政府更低的成本为自己融资，如果你看看它们之间10年期债券的基点(百分点)差距的话。”。然后在战争开始的时候，情况发生了逆转。以色列债券失去了优势。以色列政府现在不得不支付高于美国国债的利率，以确保买家的安全。上周的报告显示，以色列承诺支付的利率比可比较的5年期美国国债高出135个基点，比10年期美国国债高出145个基点，比30年期美国国债高出175个基点。相比之下，目前美国5年期国债收益率为4.15% ，10年期国债收益率为4.16% ，30年期国债收益率为4.30% 。”

 “请注意，该图表落后于新的80亿美元配售，并且尚未显示对以色列的利差扩大。这是因为该图表是基于剩余期限为10年的所有债券，所以它显示的是平均值。这一平均值表明，以色列10年期剩余到期债券与美国10年期剩余到期债券的利差为4.9个基点(100个基点= 1%)。世界政府债券网站并未提供其计算中包含的债券清单，但未来的图表有望揭示最新的私募将加速利差的扩大。由于还有500亿美元的私人配售，以色列的成本将比以往任何时候都要高，而且息差将被推得更大。这是在将私募纳入图表的情况下。”

“最近以色列政府债券发行的结果没有什么值得他们欢呼的。与他们的美国政府担保人相比，之前有利的利差已经消失，现在又发生了逆转。以色列货币市场信心的丧失也是如此。”

原文标题是：GOD IS UNDERWRITING ISRAEL’S GENOCIDE BOND, SO THE US SECURITIES & EXCHANGE COMMISSION & GOLDMAN SACHS AGREE GENOCIDE IS NO SECTION 17(A) FRAUD ON BOND INVESTORS