一、背景简述。

自2020年新冠疫情爆发后，全球经历了有史以来规模最大的经济衰退之一，各主要经济体的GDP增速纷纷跌入谷底。2021年，得益于各国加强防疫措施，经济活动显著增多，世界经济规模大幅回升并超过疫情前水平。然而在2022年初，乌俄冲突不但使欧洲经济再陷泥潭，更推动国际市场能源、粮食价格飙升；加之美联储持续加息，通货膨胀迅速蔓延全球……在此背景下，多国先后宣布全面解除疫情管控（与病毒“共存”），以减少经济活动阻碍，促进生产生活加速恢复。其中，英国、美国、新加坡是解除管控较早（分别为2022年2、3、4月）、且经济模式具有代表性的国家，上述三国在近年、特别是解除管控后的经济数据走势，对我国来说具有一定的参考价值，或可对我国疫后经济复苏路径起到重要的启示作用。本文将对美、英、新三国，以及全球范围内疫情以来的相关经济数据进行解读，并根据我国近期的各项宏观数据分析复苏路径，预测国内下半年经济政策走向。

二、美、英、新经济数据解读。

1、疫后波动幅度收窄，经济增长陷入颓势。

（数据来源：美国商务部经济分析局、英国统计局、新加坡统计局）

从疫情以来美国、英国、新加坡各季度GDP环比增长率来看，基本可分为三个阶段：一是2020年Q1-Q4，此阶段三国走势相同，皆表现为上半年的较大负增长与下半年的快速回升；二是2021年Q1-2022年Q1，此阶段三国经济走势出现分化，但整体变动幅度有所减少，基本控制在0-10%内；三是2022年Q2至今，即三国全面取消疫情管控之后，经济波动幅度进一步收窄，且美、英两国增长趋缓，特别是英国已在一年内陷入0.1%的增长颓势，经济活力大幅缩减。而新加坡虽在2023Q1增速略高于前两国，但其增长是建立在2022Q3、Q4环比下降的基数之上，整体形势反而更为不佳。因此可以看出，在取消疫情管控后，经济发展的波动会明显变小，但疫情长期影响下对世界经济活力造成的损害难以在短期内修复，加之全球政治、经济形势不确定因素扰动，由此造成的经济增长滞缓或将在2023年下半年延续。

2、美国服务消费维稳，持续支撑经济复苏。

（数据来源：美国商务部经济分析局）

从2020年以来美国商品消费、服务消费的环比增长率变动来看，明显可以发现服务消费的变动幅度较小，且自2020年Q3起便持续维持环比正增长，成为美国疫后消费复苏的稳定推动力。而在美国全面取消疫情管控后，其增长幅度较2021年略有下降，但引起该变化的原因更多是由于美国国内通胀高企、及美联储持续加息，居民整体消费意愿下降所致。此外，近年美国的商品消费往往在Q3、Q4有显著增长，故下半年其内需规模较有望实现提升，有助于提振该国、及其主要贸易伙伴的市场信心，或将成为加速复苏的重要契机。

3、英国遭遇复苏瓶颈，二三产业增长停滞。

（数据来源：英国统计局）

结合图表来看，英国的疫中、疫后经济变动呈不同的走向趋势。2020年Q1-Q4，制造业在经历二季度衰退后快速回升，且明显超过疫情前规模；而在此期间，服务业却持续下降，直到2021年Q2才摆脱困境，并以超20%的环比增长率快速复苏。但在服务业回暖之时，英国的制造业却悄然走低，在2021年Q3-2022年Q3期间保持着-1%左右的持续下滑状态。整体来看，服务业对英国经济复苏起着更为长期的强力带动作用。但在全面取消疫情管控后，英国的服务业增长速度随之下降，到近两个季度，与制造业维持着相似的低迷状态，2022年Q4为1.1%、2023年Q1进一步减至0.7%，两大核心产业的增长放缓，使其疫后经济复苏基本停滞，衰退危机初步显现。

4、疫后CPI温和上涨，经济动能承压收缩。

（数据来源：美国劳工部劳工统计局、英国统计局、新加坡统计局）

自2022年Q2以来，美国、英国、新加坡月度CPI指数皆整体呈现温和上升的趋势。其中，美国从288.6上涨至302.9，涨幅约5%，相较于疫情前2019年CPI涨幅（7.3%）有一定下降，且2023年年初环比上涨幅度小于2022年年初，使近期美国通货膨胀率继续保持回落；英国从120上涨至130.4，涨幅约9%，整体通胀水平稍高，且与其近一年GDP状况结合，形成了高通胀、低增长的不利经济形势；新加坡从106.5上涨至112.7，涨幅约6%，相较于美、英更为合理，近期经济走向更为乐观。值得注意的是，2023年Q1，美、新两国CPI环比增长皆较低，分别为0.4%、1.1%，加之两者属于贸易大国，在本国经济增长动能收缩的基础上，一定程度上反映了世界经济复苏的停滞。

三、全球经济走势简析。

1、不同经济体同步变动，经济增长整体放缓。

（数据来源：国际货币基金组织）

近五年来，全球发展中经济体和发达经济体之间GDP增长率保持着同步变动。疫情前，二者增长率分别约为4%、2%；疫情爆发当年，二者增长率分别降至-2%、-4%左右；此后在2021年快速回升至7%、5%左右；2022年有所回落，发展中经济体基本与疫情前增长率持平，而发达经济体增长率则略高于疫情前约0.5%。整体来看，全球经济增速保持着放缓的趋势，且结合2023年Q1主要经济体开局不佳的近状，预计2023年全球经济增速将较2022年稍有下降。

2、发达国家复苏较快，新兴经济体近状不一。

（数据来源：以上国家相关部门公开资料）

从部分具有代表性的经济体来看，一方面，相近经济规模下，发达国家的经济复苏会快于发展中国家，如英国、新加坡的2022年GDP/2019年GDP比值皆大于与其近似的巴西、越南；另一方面，新兴发展中经济体之间的复苏水平有较大差距，如印度、巴西同为“金砖国家”，巴西在2022年GDP仅为2019年的101.6%，而印度则高达119.8%，且两者皆低于近年大量承接我国产业转移的越南（122.3%）。此外，印度、新加坡、越南的高复苏比值，及其他东南亚国家近年的快速发展，可能正使世界经济中心发生微妙的转移，东亚、东南亚地区或将成为疫后全球经济复苏的引领者，并进一步取代欧美国家在全球经济中的地位。

四、浅析我国复苏路径。

由于我国全面解除疫情管控较晚，进入疫后经济恢复期仅约半年。但2022-2023年国际政治、经济不确定因素增加，乌俄危机、欧美银行业暴雷等事件正取代新冠，成为影响全球经济复苏的新障碍。在外部经济整体不佳的状况下，外需难以实现增长，通过扩大内需带动经济复苏将是必行之路。

1、加码服务消费，合理释放内需。

若要扩大内需，寻找合适的突破口是关键。从上文对美、英两国的经济数据分析中，不难看出服务业是其疫后经济复苏的重要动力。在我国，近期同样出现了服务消费走热、商品消费遇冷的显著特征。4月份，我国餐饮业收入同比增长43.8%，占社会消费品零售总额比重超10%，对扩大内需起突出带动作用；而同期各类商品消费增长仅10%-20%左右，部分商品消费，如商品房更是下跌近50%。因此，大力引导服务类消费，将是实现内需增长的有效途径。

2、稳定居民就业，提高消费预期。

有了正确的内需增长点，提高居民消费预期才能更加充分地释放消费力，这便需要使消费者有相对稳定的就业环境与收入。但2023年以来，我国青年失业率逐月走高，4月份已突破20%。年轻消费者是服务类消费的重要人群和相关社媒话题的主要发声者，过高的失业率不仅会大大降低该类人群消费预期，更可能对社会整体消费情绪产生影响，导致居民消费持续走低。因此，保障居民就业、特别是青年人群就业，将对促进消费起重要作用。另一方面，我国收入分配存在偏差，一季度居民收入实际增速约3.8%，低于GDP增速（4.5%），表明收入分配偏向政企、居民收入提高过慢，难以从宏观格局提振消费。

3、减负中小企业，拉动民间投资。

从保障居民就业、提高居民收入再进一步，优化中小企业的经营环境便是重中之重。据统计，我国中小企业贡献了约80%的就业岗位，而一季度中小企业利润反而出现了持续的负增长，与国有企业同期超12%利润增长形成鲜明对比。既表明中小企业经营状况并未在解除管控后迎来预期中的改善，也使得4月份国内民间投资增速下降至0.4%的低水平。当下，通过国家财政政策为其减负、及各类行业扶持政策带动民间投资，才能快速解决就业问题、提高消费预期，并传导至服务业增长，进而带动内需整体增长。

由此可发现，消费、就业、投资之间是环环相扣的，只有全方位的配套政策，才能真正带动消费增长，实现经济复苏。未来，面临全球经济下行和国内消费不及预期的双重压力，预计国家将实施更具进取性的发展战略、及适当宽松的宏观经济政策，并以更为直接、有力的财政政策扶持以服务业为首的关键性产业，在稳定疫后经济的基础上寻求加速复苏。