巨子生物业绩反弹明显，但费用增长过激挤压公司盈利能力

3月27日，港股功能型护肤品上市公司巨子生物发布了2022年年报，年报显示公司过去一年获得不错的业绩反弹，受业绩提振公司尾盘股价上涨3.56%至52.3港元。

具体来看，巨子生物2022年营收增长52.3%至23.64亿元，归母净利润同比增长21%至10.02亿元。两项同比数据均较2021年的30.42%与0.24%有明显反弹。

这也说明公司的相关美妆及医用敷料产品有较高的市场竞争力。

分品类看，推动巨子生物2022年收入暴涨的主要是“功效性护肤品”以及“可复美”子品牌的产品。财报显示，2022年功效性护肤品收入为15.62亿元，占比从2021年的55.5%提升至66%，同期医用敷料产品的收入为7.6亿元，占比从2021年的41.3%下滑至32.2%。

此外子品牌方面，2022年公司“可复美”子品牌的收入为16.13亿元，收入占比为68.2%，2021年为57.8%，另一大子品牌“可丽金”的收入为6.18亿元，占比为26.2%较2021年的33.9%有明显下滑。

总之，按照当前巨子生物的业务变化趋势，公司正在像以可复美子品牌为主的功效性护肤品公司迈进。

不过，值得提示的是，巨子生物在营收端的表现虽然不错，但公司受费用端的大举投放的影响，盈利水平有所下滑。

公司2022年的毛利率与净利率均较2021年有所下滑，尤其是净利率。2022年巨子生物毛利率为84.4%较2021年的87.2%略有下滑，公司净利率为42.4%，较2021年的53.4%净下滑11个百分点。

节点财拆解接发现，除了预期之内的行政开支因2022年上市费用的额外支出增速较高外，巨子生物销售费用、研发费用的涨幅均高于营收增速。其中2022年巨子生物销售开支同比增长104%至7.06亿元，研发支出同比增长76.5%至0.44亿元。

其中，公司的销售费用率从2021年的22.3%提升到2022年的约29.9%，销售费用翻倍增长值得市场警惕。

作者/五洲