拼多多去年说自己的盈利水平是不可持续的，现在成真了

昨夜，拼多多发布 2022 年第四季度及未经审计全年财务业绩，财报发布后拼多多的股价大跌 14% 。

实际上，拼多多的业绩还不错。

四季度，拼多多收入（ 广告+佣金+极少数的自营业务 ）达到 398 亿元，同比增长 46% 。

同行中，阿里巴巴中国商业分部（ 天猫淘宝+天猫超市、盒马、阿里健康、1688 等 ）四季度收入同比下降 1%，而客户管理收入（ 广告+佣金 ）同比下降 9% 。

京东方面，代表电商业务的零售分部四季度收入同比只增长 3.6% 。

这个业绩，跟同行比起来，是睡觉都能笑醒的，但，市场不这么认为。

在业绩电话会的问答环节，有人问 “ 本季度拼多多的线上营销收入同比增长了 38%，相比行业和同业的增速还是很亮眼的，但是和拼多多之前的第三季度相比减速也有一点明显，其中的原因是什么？”

CEO 陈磊做了一个 300 字左右的回答，但内容对提问没有做任何实质性的回答。

与营收增长 46% 相对应的是，拼多多的营业成本同比也增长了 37%，而销售、管理、研发费用则是增长了 57% 。

体现到利润上，拼多多营业利润为 91 亿元，虽然同比增长 32%，但营业利润率从 25.4% 降至 22.9% 。

说到底，人们开始担忧拼多多的赚钱能力了。

而知危编辑部认为，拼多多的赚钱能力，短期存在继续下降的可能。

毕竟，京东高调宣布日常化 “ 百亿补贴 ” 活动的动作摆在那里。

京东已经效仿拼多多，将百亿补贴专区放在了首页的一级入口：

京东百亿补贴入口

拼多多百亿补贴入口

我们以标品 iPhone 14 Pro Max （ 银色 256GB ）为例，比较一下双方的补贴力度，京东的补贴后价格为 8599 元。

而拼多多的补贴后价格为 8469 元，比京东便宜了 130 元。

显然，京东高调发起的这场价格战，现阶段似乎并不怎么激烈，但价格战是追求效果的，这场战争未来一定会更激烈。

到时候，京东会逼迫拼多多加大补贴力度，而拼多多的态度，似乎是在价格战方面不会手软。在本季度财报电话会上，记者问到 “ 拼多多的竞争对手也在加大补贴、用低价来争取市场，拼多多计划如何应对？” 时，CEO 陈磊回答中的两句话是:

“ 我觉得这是一种自然的趋势 ”、“ 拼多多将始终保持本分的精神、立足自身的发展，勇敢地面对这样的竞争 ”。

看上去一副 “ 打到底 ” 的样子，那么潜在地讲，拼多多为了打赢价格战留住用户，要支出更多的销售费用，造成赚钱能力的下降。

除去价格战，拼多多还有出海的 “ Temu ” 是一个非常烧钱的项目，知危编辑部之前曾讲过拼多多在海外挥金似土的场景：《 独家采访 |“我们做跨境电商的，拼多多出海一个月就把我们卷死了” 》

而这个项目，现在的营收、亏损、平台订单量、目标 GMV 暂时都还是未知数，拼多多财务副总裁刘珺在电话会上的说法是：

“ 我可能在这里无法给出具体收入模型 ”、“ 现阶段我们还没有设立相关财务指标 ”。

真金白银的补贴和现金在海外发出去开疆扩土是好事，但你摸不透，它还要继续烧钱多久。

据悉，Temu 的加拿大站点已经开始了内测，并考虑继续扩大在海外的服务区域，那么它烧钱的规模会不会扩大、会扩大多少，也都还是未知数。

这些，都是影响赚钱能力的。

除去 Temu，拼多多还有团购、多多买菜、以及据传即将要开始做的本地生活业务，这些都是非常能烧钱的业务，或许，我们应该时刻记住去年三季度其 CEO 陈磊说的话：

“ 盈利并不是我们的首要任务 ”

当然，这个盈利走弱，是公司为了扩大规模主动选择的，长期来看，这样的单一指标变动，是好事还是坏事很难评判。

2019 年 11 月 22 日，拼多多发布 2019 年第三季度财报，当季亏损 23.35 亿元，同比扩大了 112.7%，股价一度下跌 25% 。

2020 年 8 月 22 日，拼多多发布 2020 年二季报，当季的 GMV 增速与前一季度的增速相比直接砍半，其股价暴跌 13.52% 。

这些事件，在当时来看好像都很严重，但在现在看来，似乎都只是过眼云烟。

不过是一场场假摔罢了。