贝因美业绩再度亏损，控股股东股权高质押，因借款违约被判强制执行超3亿元

　　昔日风光无限的“国产奶粉第一股”如今正深陷资金泥沼。

　　2月9日，贝因美股份有限公司（下称“贝因美”）披露公告，公司控股股东贝因美集团和实控人谢函及其关联方于近日收到杭州中院出具的《执行通知书》、《执行裁定书》，要求贝因美集团、谢宏及袁芳向申请执行人长城国融支付款项3.16亿元。

　　而就在9日前，贝因美披露2022年度业绩预告，预计2022年度归属于上市股东净利润亏损1.2亿元至1.8亿元。而2022年三季度报告显示，2022年前三季度贝因美实现营业收入24.17亿元，净利润0.47亿元。也即贝因美在第四季度的净利润至少亏损1.67亿元。

　　据官网介绍，贝因美初创于1992年，以“育儿专家，亲自顾问”为品牌定位，业务涵盖婴幼儿食品、亲子用品的研发、生产和销售，涉及亲子服务、亲子健康、亲子教育等领域。

　　2月17日，时代数据就上述情况向贝因美发去采访函，并于2月21日致电公司，所有电话均无法接通，截至发稿未收到回复。

　　上年度业绩亏损

　　2023年1月31日，贝因美披露2022年业绩预告，2022年度归属于上市股东净利润预计亏损1.2亿元至1.8亿元。而2022年三季度报告显示，贝因美在前三季度持续盈利，净利润0.47亿元。

　　贝因美在公告中提及，业绩变动的原因是报告期内新生儿出生数持续下降，婴配粉行业市场增长趋缓；受疫情影响，公司整体运营节奏被打乱，部分订单无法及时满足，成本费用上升；受疫情、整体经营环境不利等因素影响，应收账款回款风险加大，公司进一步增加应收账款坏账准备计提；同时，公司预计了因联营企业经营不善造成的投资损失以及根据相关协议约定应支付的采购违约损失，最终导致公司业绩出现较大幅度亏损。

　　事实上，贝因美的盈利亏损已是常态。财报显示，2016年、2017年、2018年 、2019年、2020年、2021年贝因美的归母净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元、-3.24亿元、0.73亿元。尽管2018年及2021年勉强扭亏，也并不经得起推敲，2021年贝因美大幅缩减开支，销售费用为7.45亿元，同比下降31.58%。此外，从扣非后归属母公司净利润来看，2018年及2021年均为亏损。

　　此外，贝因美的毛利率也下降明显。财报显示，贝因美2020年、2021年、2022年三季度的毛利率分别为45.8%、46.92%、35.17%。而在2017年，贝因美的毛利率高达60.12%。

　　业绩长期亏损背后是自身创新能力的不足。财报显示，贝因美2020年、2021年、2022年三季度的研发费用分别为0.12亿元、0.26亿元、0.15亿元；同期的销售费用分别为10.89亿元、7.45亿元、5.80亿元。尽管贝因美在一定程度上缩减了营销开支，但其研发部分的投入仍然是微乎其微。

　　被强制执行超3亿元

　　据贝因美2月9日公告，因贝因美集团、谢宏、袁芳未履行法律文书确定的义务，申请执行人长城国融向杭州中院申请强制执行，杭州中院于2023年1月16日立案执行，执行标的为316052380.95元及债务利息，执行费为383452元。

　　贝因美在公告中指出，相关被质押股份若被法院强制执行，可能引发贝因美集团的后续被动减持，非其主观意愿的减持行为。

　　在披露实控人被执行事项的同一日，贝因美也披露公告，公司控股股东贝因美集团于2月7日签署《表决权委托协议》，将前期质押予中航信托股份有限公司的4800万股股份所对应的表决权委托给海南金桔投资合伙企业（有限合伙）（下称“海南金桔”）行使。

　　据公告，海南金桔成立时间2023年1月10日，设立时间仅仅比杭州中院立案执行日期早6日。

　　公告一出，深圳证券交易所下发关注函，要求贝因美就收到《执行裁定书》及表决权委托进行说明。贝因美在公告中回复称，表决权委托目的是为了推动贝因美集团相关债务问题得到妥善解决，积极维护上市公司控制权稳定，保护中小投资者合法权益。

　　此番强制执行，源于5年前的一次股票收益权融资。2018年12月，贝因美集团与中航信托签署《特定股票收益权转让与回购合同》及《股票质押合同》，质押其所持有贝因美股份4800万股，借款人民币23328万元，贝因美集团实控人谢宏及时任法人袁芳与中航信托签署《自然人保证合同》，为上述事项提供连带责任保证担保。

　　2022年4月，中航信托与长城国融签订《债权转让协议书》，中航信托将《特定股票收益权转让与回购合同》项下的所有债权及《股票质押合同》、《自然人保证合同》项下的担保权利以债权转让形式返还长城国融，长城国融成为新的债权人和担保权利人。

　　早在2018年11月29日，贝因美就与长城国融签署了《战略合作协议》，拟通过资产管理、并购重组、股权运作、价值管理等专业手段，优化企业资源配置，促进产业结构调整、优化和升级，促进企业内涵价值提升。

　　天眼查公开信息显示，长城国融控股子公司长城（德阳）长弘投资基金合伙企业（有限合伙）持有贝因美股份3121.93万，占比2.89%。

　　深陷负债泥沼

　　贝因美所面临的资金困境，远超一纸《执行裁定书》。

　　财报显示，贝因美的资产负债率长期处于高位。2020年、2021年及2022年三季度贝因美的资产负债率分别为62.67%、54.87%、52.57%。流动比率、速动比率也长期处于低位，2020 年、2021 年及 2022 年三季度的流动比率为 0.88、1.03、1.02，速动比率为0.66、0.79、0.83。

　　截至 2022 年三季度，贝因美的货币资金为 6.24 亿元，短期借款为 9.21 亿元，货币资金不足以覆盖短期借款。

　　贝因美的控股股东所持有股份近期被轮番冻结。据贝因美2月18日公告，公司控股股东贝因美集团前期已质押并委托表决权给海南金桔的4800万股股份因贝因美集团与长城国融的借款纠纷已被司法冻结。据2月24日公告，贝因美集团前期质押给中国建设银行股份有限公司杭州高新支行的500万股因贝因美集团与长城国融的借款纠纷被司法冻结。

　　公告显示，截至2023年2月24日，贝因美集团共有9466576股股份被冻结，占其所持有表决权股份比例6.38%。

　　业绩亏损叠加借贷纠纷，贝因美正紧锣密鼓地采取措施缓解资金压力。2023年1月13日，贝因美公布拟向银行申请资产抵押贷款的议案，贷款期限不超过一年。拟用于抵押的资产为自有土地、房屋、建筑物以及子公司所持土地、厂房、建筑物、在建工程及机器设备。而历年公告显示，同一批资产已经被贝因美反复抵押了4年。

　　另据贝因美2月18日公告，贝因美集团向中国建设银行股份有限公司杭州高新支行补充质押了500万股股份，占其所持股份2.55%，占公司总股本0.46%。截至2月18日公告披露日，贝因美集团已经累计质押股份194894200股，占其所持股份比例99.22%，占公司总股本18.05%。

　　曾被实施“退市风险警示”

　　2016年、2017年，贝因美还曾上演过类似“剧情”。

　　2015年，为进一步稳固和拓展商业版图，贝因美与恒天然乳品（香港）有限公司（下称“恒天然”）合作。恒天然收购贝因美18.82%股权战略入股贝因美。同时，贝因美以约8201万澳元的价格收购恒天然澳大利亚私有有限公司下属生产中心达润工厂，并与恒天然方组建非公司型合资（UJV）架构运营工厂。双方拟为UJV总计投入2亿澳元，贝因美总投资1.02亿澳元，占比51%。

　　双方合作不到一年，贝因美便滑入了业绩巨亏的困境。财报显示，2016年、2017年贝因美归属母公司股东的净利润为-7.81亿元、-10.57亿元，连续巨亏。贝因美在2017年报中说明，公司报告期内业绩亏损的主要原因为配方注册过渡期行业秩序混乱，渠道商审慎观望，导致当期销售收入下滑，同时市场投入费用门槛提高及应收帐款回款不利等。

　　到2018年，因连续两年亏损，贝因美被实施“退市风险警示”特别处理。2018年3月，贝因美创始人谢宏重新回归，股东恒天然以减持方式逐步退出贝因美。2019年8月至2021年2月，恒天然共实施了6次股份减持计划。据公司公告，2020年8月28日至12月28日，恒天然减持公司股份39150608股，减持后持有公司股份51024673，占公司总股本4.99%，正式退出持有公司股份5%的股东之列。此后，贝因美引入长城国融，开启新一轮大刀阔斧的改革。

　　2020年，贝因美曾发布《2020年-2024年发展战略规划纲要》，提出建设以用户数据为核心，产品为基础，数智化驱动的母婴新零售业务模式，产品销售规模重回行业“三甲“，成为母婴行业领军企业。在内外交困的当下，贝因美的目标显得越发遥不可及。