药师帮再冲刺上市:三年半亏损27.6亿如何自医?

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11月28日,有着“医药产业互联网独角兽”之称的药师帮股份有限公司(以下称“药师帮”)再次在港交所递交招股书,高盛和中金公司为其联席保荐人。

这已经是药师帮今年第二次向港交所递交上市申请,上次申请时间为今年的5月24日。值得注意的是,在高调冲刺上市的同时,药师帮还有着一些不可忽视的隐忧。

一方面,近年来药师帮的业绩增速不及当年且深陷亏损泥潭,营收百亿却仍未盈利,三年半时间里亏损27.6亿;另一方面,2021年其毛利率不增反降,经营现金流持续为负。这样的药师帮,如何自医?

营收百亿尚未实现盈利,三年半亏损27.6亿如何自医?

互联网医疗不赚钱已经是“老毛病”了,药师帮也不例外。

据药师帮最新招股书的数据显示,2019年-2021年,药师帮分别实现营收32.51亿元、60.65亿元和100.94亿元。其中2021年的营收增速为66.43%,而去年同期的增速为86.56%,业绩增速开始放缓。2022上半年药师帮实现营收67.2亿元,相较去年同期增长64.8%。

值得注意的是,即使营收已经突破百亿大关,但药师帮依旧处于亏损状态。2019年-2021年以及2022年上半年三年半的时间里,药师帮的亏损分别为10.46亿元、5.72亿元、5.02亿元和6.44亿元,三年半的亏损金额达到了27.6亿元。其中2022年上半年,亏损面额进一步扩大,相较于2021年同期的3.76亿元期内亏损,幅度扩大了71.28%。

而这样一个还未实现“盈利”的公司,每年花在营销上的开支却属实不小,且远超同期研发支出。据数据显示,2019年-2021年,药师帮在销售及营销费用上分别花费6.03亿元、7.26亿元和10.64亿元,仅2022上半年,药师帮的销售及营销支出就达6.26亿元,相比2021年同期4.58亿元增长了近4成。

而同期,该公司的研发投入分别为2277.5万、2472.4万和5661.1万元,研发费用率分别为0.7%、0.4%、0.6%。与之相比,同期的毛利分别为2.29亿元、6.09亿元和9.14亿元。

烧钱的“游戏”,经营现金流持续为负

除去深陷亏损泥潭之外,药师帮的经营现金流还持续为负。据招股书数据,2019年-2021年,药师帮的经营现金流分别为-2.01亿元、-1.24亿元、-4.87亿元。2022年上半年,这一数据则为-1.14亿元。

另一方面,药师帮在毛利率方面不增反降。2019年-2021年,其毛利率分别为7%、10%、9.1%;而2022年上半年的毛利率为9.3%,较上年同期的10.1%有所下降。对于2021年的毛利率下滑原因,公司解释为主要是由于自营业务扩张,因此毛利率低于其他业务。

说到自营业务,从药师帮的主营业务来看,药师帮的收入主要来源于其自营业务,几乎是一己之力撑起了药师帮的大半江山。

从营收占比来看,今年上半年药师帮自营业务的收入在总收入中占比达到95.4%,平台业务占比为4.1%。值得注意的是,历年来,这项占比超九成营收的自营业务的毛利率表现,却并不尽如人意。2019-2021年,其自营业务的毛利率仅为1.3%、5.1%和5.2%。

IPO药方?药师帮二度递表,再战港交所

成立于2015年的药师帮,定位于院外医药产业数字化综合服务平台,瞄准B端市场。

11月28日,药师帮在港交所二次递交招股书,开启二次赴港征程,上次递交的招股书已失效。自2015年成立以来,药师帮共经历了6轮融资,现有股东背景中,不乏复星医药、百度、阳光人寿、雷军的顺为资本等知名投资机构与企业。药师帮能否顺利依靠IPO药方打赢这场翻身仗?

从药师帮目前的业务模式来看,公司主要侵吞的是传统大型医药企业难以覆盖的B端下沉市场,并借助互联网背景进行批发买卖,又被称为“面向基层市场的药品分销商”。而对于上游的药企及其分销商而言,药师帮对其市场价格无形的挤压,使得其利润受损,曾几何时药师帮还曾收到十几家传统药企的联合抵制。

另一方面,随着医药互联网赛道竞争趋于激烈,如何平衡好上下游的同时实现扭亏转盈,也是药师帮亟待解决的问题。

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