别光盯着对岸,也看看香港

转自公众号“中产先生”。

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多事之秋,接着昨天再多说一点。

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这几天都在盯着对岸,信息多如牛毛,感觉要过载了,搞得我也没什么心情写文。不过在对岸之外,香港正在经历一场金融保卫战,大多数人都不知道。

最新的消息:

香港金管局近日入市再接141.61亿港元沽盘。

什么意思呢?

因为近期美联储不断加息,外资流出冲击港元联系汇率制度,所以金管局一直在出手接盘。

说一下港元联系汇率制度,香港从1983年起开始实行港元联系汇率制度,发港币需要按照1美元兑换7.8港元的比价,事先向外汇基金缴纳美元,从此港币就和美元联系起来了。

为什么香港要实行联系汇率?

在这里普及一个名词:

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蒙代尔不可能三角定律:

不可能同时实现货币政策自主性、汇率稳定以及资本流动三大金融目标,只能同时选择其中的两个。

我们看到,香港放弃了货币政策自主性,而选择了汇率稳定和资本流动。

这种选择减少了汇率波动,维持了金融稳定,使香港成为国际金融中心,同时因为金融稳定和资金流动优势,香港成为国际贸易枢纽,一句话:

港元联系汇率制度是香港金融和贸易稳定的基石。

而且正是这种选择赋予了香港过去几十年在改开过程中的特殊性,一直扮演外资和外贸进入中国的窗口角色。

所以,联系汇率制度的重要性不言而喻。

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在技术上如何保证7.8的联系汇率呢?

有一个机制:

如果港币兑美元汇率达到7.75强方兑换保证,金管局卖出港元买入美元,使汇率上浮;如果达到7.85弱方兑换保证,则买入港元卖出美元,使汇率下降,将港币汇率稳定在7.8。

如今,三年之后港元汇率首次并且频频触发弱方兑换保证,为什么呢?

首先,是美联储4次加息225个基点,美元港元利息差加大引发套利。

其次,近年来港股收益率不佳,港股资产回报率也不如美股。

最后,港元跟随加息对香港楼市带来不利影响,资产泡沫风险加大。

综上利差和资产回报率的原因,造成了资金外流,冲击联系汇率。

如何维持联系汇率,有两个办法:

第一,就是动用银行系统结余买入港元。

自5月12日至8月2日,香港金管局已27次出手买入港元,共耗资1861.7亿港元。

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目前,香港银行系统结余已经降到了1448亿港币,较去年8月底的峰值4575亿,降幅达到68.3%;较今年6月底的2335亿,一个月时间的降幅达到了38.0%。

从这种买入的速度来看,估计只够20几天了。

第二,银行结余用完就动用政府的外汇储备。

香港6月底的外汇储备4473亿美元,按照现在的买入速度,估计压力也不小。

如果下半年,再有外资趁机来搞事,我估计可能又是一场97年的金融保卫战了。

已经有国际对冲大亨巴斯沽空港元,准备跃跃欲试了。

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结语

怎么应对呢?

一个是像97一样,中央出手帮香港打赢金融保卫战。

二是香港放弃联系汇率制度,拥抱人民币国际化。

目前应该还是选择第一种好,香港特殊的优势不能放弃,打赢金融保卫战应该是上策。

最新的消息,特首也发声要捍卫联系汇率了。

这个时候,真是多事之秋,地缘更要稳一点才好。

不过感觉隔壁的李家坡,躺着做梦都要笑醒了。

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