国债收益率与利息支付的关系

根据实时数据显示，美国十年期国债收益率已经从2020年8月初0.52%的历史低位，增加到目前3.228%的水平，有网友问，这会不会导致美国政府的债务利息增加？

这个问题应该分两部分来回答，第一个部分是，对于已经发行的美国国债来说，市场上的国债收益率增加，不会产生利息支出的增加，因为美债属于固定利率债券，在发行时就已经规定好了，美债收益率增加，只是相对于市场交易价格而言，美债价格下跌，相对于固定利率来说，利差会扩大。

但美债收益率的增加并非与美债利息支付完全没有关系，因为这涉及到美国政府发行新债的利率。比如，目前美国十年期国债的收益率达到3.228%，发行对应年限的新债券，如果收益率加上交易成本达不到这个水平，投资者就不会购买新债，而选择在市场上买入已经发行的债券。这样一来，新债就发不出去了。如果美债收益率长期维持在高位，导致美国政府不得不大量发行高利率的债券，未来每年需要兑付的利息就会相应增加。

影响利息支付的原因除了发行利率，还有发行总额，即使利率没有增加，债务总额增加也会增加利息支出。目前美国联邦政府债务突破30万亿美元，假定利率不变的情况下，债务从20万亿增加到30万亿，利息支付总额也会等比例增加。

最后一个影响利息支付的因素是债务结构，也就是短、中、长期债务的比例，一般而言，短期债务要比长期债务的利率低，在相同债务规模的情况下，如果短期债务占的比重较大，利息支付的数额也会相对较小。

这样看来，如果在新冠疫情和供应链危机的双重打击下，美国政府不得不在美债高收益率的阶段大规模发行新债，就会对美国政府的未来利息支付产生压力。

去年美国政府财政支出中有4200多亿美元用于利息支付，而美国在2020和2021年的平均增长率只有2%，也就是4000亿美元多点，这是利息支付与实际GDP增长之间的关系。如果美国政府每年的利息支付总额超过名义GDP增长，就会陷入财政收入与支出的恶性循环，出现债务危机。