上市前夕主动退缩，走不出西安的冰峰饮料，到底在害怕什么？

5月18日，与凉皮、肉夹馍并称为西安文化标签“三秦套餐”的冰峰饮料，在上会前夕主动撤回了IPO申请。

考虑到在此之前，投资市场对冰峰饮料的上市，始终都抱以怀疑和不看好的态度。如今冰峰饮料在距离上市只差“临门一脚”的情况下主动选择放弃，很难不令人产生一些更为负面的猜测。

尽管冰峰饮料紧接着做出回应称，之所以撤回申请，是因为基于企业的长远发展需求，对融资计划进行了调整。但是作为一家年度营收长期保持在3亿元以上，且有着70多年历史的老牌企业，很难想象怎样的融资计划，会比上市募资来得更快、更有效。

有没有可能，在上市前最后一次审核面前，冰峰饮料对自身存在的问题，感到了恐惧？

一、收入全靠经销商，涉嫌销量造假和国有资产流失？

从营收数据的角度来看，冰峰饮料在2021年申请上市时，一定是抱以极大的信心。

根据2021年公布的招股书，冰峰饮料在2019年的总营收达到了3.02亿元，首次突破3亿元关口。2020年更进一步达到3.33亿元，到了2021年，仅是上半年的营收就达到2.19亿元，很有希望冲击4亿元的全年总营收。

与此同时，从2018年至2021年上半年的报告期内，冰峰饮料一共进行了4次分红，累计分红金额1.68亿元。根据天眼查的财务数据统计，可以看到截至2021年3月，冰峰饮料的净资产在保持着稳步增长。

甚至可以说，如果没有以下这三个方面的隐患，冰峰饮料的上市道路几乎不存在太大阻碍。

1.烟酒店成第一大客户，冰峰饮料涉嫌销量作假。

在冰峰饮料的招股书中，2021年上半年期间，位列冰峰饮料客户排行第一名的，是位于咸阳市渭城区的一家烟酒店。这家烟酒店在半年间，创造了约1371万元的销售业绩，在冰峰饮料的总营业收入中，占据了6.27%。

这一数据，远远超过了排名第二的蜀都酒水经销部1004万元左右，占比4.59%的销售额。尽管烟酒店的经营者名下有着一家商贸公司，但在招股书中并未提及该公司的存在。

与此同时，排名第三的西安市未央区某百货商店，也贡献了898万元的销售业绩。近乎夸张的业绩表现和并不相匹配的客户形态，引来了不小的质疑声。

此外，冰峰饮料在招股书中披露，2020年罐装橙味汽水销售收入为1.776亿元，以50元的出厂价，销售量应在8526.11万罐左右。而招股书中披露的销量，却是11755万罐。

二者之间存在的差距，或许有营销活动、囤货出售等因素，但直观来看，依旧很难摆脱销量造假的嫌疑。

2.关联交易过高，涉嫌国有资产流失。

除此之外，冰峰饮料的关联交易也相对较高。在报告期内，关联交易平均占据总营收的20%以上，最高时曾达到26.65%，几乎触及30%的红线。

而且在2021年12月，证监会曾对冰峰饮料IPO申请的材料进行反馈，要求公司对于，涉及控股股东糖酒集团国企改制时股权转让过程中，是否存在造成国有资产流失的情况，进行披露和解释。

截至5月20日，我们未能在网上找到冰峰饮料进行回复的相关消息，对此也不做过多评价。

3.经销收入占比第一，过于依赖不稳定的D级经销商。

从2018年至2021年上半年，冰峰饮料由经销渠道产生的销售收入分别为2.71亿元、2.82亿元、3.01亿元、2.01亿元。对比总营收数据，不难发现，经销收入占据了冰峰饮料91%以上的比例，堪称核心业务板块。

同时，在报告期内，冰峰饮料的经销商数量维持在200至300家左右，其中D级经销商平均占比达到了90%。

抛去小经销商带来的平均销售额下降、渠道资源分散等问题，如此头轻脚重的经销商结构也带来了极大的不稳定性。仅是2021年上半年，冰峰饮料新增了93家经销商，但主动退出的却高达119家。

除了这三个集中于管理经营层面的问题外，站在消费市场的角度，冰峰饮料的产品本身，或许也正在丧失市场竞争力。

二、售价虚高被受众抛弃，冰峰饮料已然落后时代？

在数十年的饮品市场变迁中，能够长期保持用户黏性和稳定热度的，大概只有矿泉水这样的，近似于“软刚需”的产品。

至少老式汽水并不在此列。

根据招股书信息，截至2021年上半年，冰峰饮料旗下产品中，营收占比最高的是罐装橙味汽水，以53.8%的比例稳坐核心产品宝座。其次分别是25.44%的玻璃瓶橙味汽水、7.85%的罐装酸梅汤、4.24%的玻璃瓶酸梅汤。

而众多类似于植物饮料、碳酸饮料、茶类饮料等新式饮品分类，加在一起也只有8.66%。可以说，70多年过去，冰峰饮料还是主要在经营传统橙味汽水和酸梅汤的老式饮料。

尽管这样的经营模式下，满满的都是情怀，但是在全国范围内，尤其是在并没有“情怀滤镜”的西安之外，愿意为这份情怀买单的消费群体终究只是少数。而且较为“怀旧”的产品模式，也延伸出了不少的问题。

1.售价偏高，同类型产品中不具备优势。

除了粉丝经济外，情怀营销大概是最容易带来高溢价的商业模式之一了。作为西安最具情怀的饮料，冰峰饮料的价格也随着情怀的沉淀，一直在调整核心产品的价格。

综合各个渠道的售价，冰峰饮料的330毫升罐装橙味汽水价格已经达到每瓶2.5元，200毫升装玻璃瓶橙味汽水，则是早已涨到了每瓶3元。同样规格的可口可乐，罐装价格仅为每瓶2元，而玻璃瓶装的价格，多年来始终保持着每瓶3元。

对于消费而言，同样的价格区间中，老式汽水的口味显然是难以匹敌可乐之类的碳酸饮料。而且情怀营销往往难以持久，在热度消退后，冰峰饮料的情怀标签值不值得更高的价格，只能说是仁者见仁的事情了。

2.新品研发缓慢，抓不住年轻消费群体喜好。

70多年过去，最早一批喜爱冰峰饮料的受众，已经从主动追逐新鲜事物的青少年，来到了保温杯和枸杞并举的中老年。然而冰峰饮料在新产品的研发上，却似乎没有跟上消费者心态变化的速度。

从冰峰饮料的产品板块分布就能看出，新推出的单品，始终没能超过传统四大类饮料的份额。尤其对于逐渐成为主要消费群体的Z世代年轻人而言，老式汽水很难和气泡水、新式茶饮等众多新品类相提并论。

3.受困于经销体系，难以突破地域性限制。

尽管同为“三秦套餐”的凉皮和肉夹馍已然传遍全国，但在过去很多年中，极具地方特色的冰峰饮料，始终都没能成功走出陕西地区。究其原因，除了公司经营层面或许对向外拓展业务不重视外，很可能还是因为受困于业务收入体系。

不仅是新产品研发推广不力，导致了产品结构单一，外地消费者在同等价位中有更好的选择。长期以来在营收上过于依赖本地经销商的销售模式，也将产品推广渠道限制在了陕西境内。

综合冰峰饮料现阶段所面临的种种问题，在主动放弃IPO之后，想要再突破地域性的限制，或许也要比之前更加艰难。

或许只有经历一场深入骨髓的改变，才能将冰峰饮料推向更广阔的市场吧。

参考资料：

《情怀卖不动了？冰峰饮料临门一脚撤回上市申请，回应称融资计划有调整》——时代财经

《资本操盘老字号IPO：冰峰饮料或涉销售数据造假 第一大客户竟是小卖部》——企业观察报

《冰峰饮料3年1期产能利用率低于65% 难破地域经销商小》——中国经济网