美联储过去20年最大力度加息，美股大跌，预期管理和谎言交织

5月4日，美联储最新议息会议决定加息50个基点，并公布了缩表计划。

美联储将从6月1日开始，每月缩减475亿美元的资产负债表，并将用3个月的时间把缩表力度提升至每月缩减950亿美元的上限。

这个整体来说是符合市场预期的，缩表的力度也基本跟美联储在4月7日公布的会议纪要是一样的。

当时美联储也是说，缩表上限是950亿美元，并会用3个月或适度更长时间分阶段调整以达到缩表上限。

这个我在4月7日的文章里也跟大家分析过。

所以，我看到有媒体把5月4日晚上美股大涨的原因说成是，美联储本次缩表不及预期，导致股市大涨。

甚至给人感觉，因为本次缩表不及预期，所以变成是对股市大利好。

这样的报道就有点离谱，估计写那个报道的人，都没看过4月7日美联储的议息会议纪要。

他们认为，本次缩表475亿美元，不是预期的950亿美元缩表，所以觉得本次缩表规模不及预期。

但实际上，4月7日的会议纪要里，是写着支持用3个月“或更长时间”去分阶段达到950亿美元缩表上限。

如果说是用4个月或者5个月，那才可以说是不及预期。

但本次美联储是说用3个月达到950亿美元缩表上限，这已经算是按照美联储预期管理的“顶格”去操作了，

而且475亿美元的初始缩表力度，是达到950亿美元缩表上限的一半，这个缩表力度已经是相当大了。

要说这还叫做不及预期，那也只是达不到他个人的预期，而不是真正的市场预期。

我们私下说说就算了，要写到媒体里作为报道，还是得尊重客观事实。

而且先抛开美联储的预期管理不说。

这次美联储的加息幅度和缩表力度，在美国历史上都比较罕见的大力度加息。

上一次美联储加息50个基点，还是2000年5月，当时是戳破了美国互联网泡沫。

也是2006年以来，首次连续两次议息会议加息，也就是背靠背加息。

并且还同时宣布了激进的缩表计划。

美国上一轮缩表，是2017年6月宣布将初始每月缩减100亿美元，并每三个月增加100亿美元缩表力度，直至达到每月缩减500亿美元资产的上限。

而这一次是初始每月缩减450亿美元，并且要在三个月就直接达到950亿美元。

所以，这一次美联储的货币大转向是极其激进的，堪称急转弯，压根没有什么缓冲空间。

虽然美联储可以通过预期管理，减缓这种激进加息的负面影响，但不可能真正消除激进加息的实际利空影响。

这一点我们还是要注意的。

所以，5月4日晚上美股在加息后虽然因为靴子落地的效果出现大涨，但5月5日就马上出现大跌，跌了回去，这都已经很说明问题。

其实美联储如此激进的加息缩表，能让5月4日不跌反涨，这已经是相当神奇的，也说明美联储这种预期管理的效果。

这个其实我半个月前也跟大家分析过，最近全球金融股市走势，往往就是美联储议息会议之前，先走一波基于加息预期的下跌走势，等加息落地后，如果没有出现超预期利空，只要加息幅度在预期范围之内，那么股市基本都是靴子落地的效果，会不跌反涨。

这个原理是，股市基于加息预期已经提前下跌一波，这样这个预期落地后，才会有靴子落地的效果。

这个在股市里是很常见的“买预期卖事实”。

所以我们可以看到，3月16日美联储首次加息之前，全球股市也是跌了一个多月，所以3月16日美联储加息后，全球股市都集体反弹一波到4月7日附近。

然后美联储在4月7日公布会议纪要，首次披露缩表计划。

并再次调高美联储的加息预期，从5月加息25个基点，调高到5月加息50个基点。

于是，全球股市又持续跌了大半个月，这是市场已经基于美联储5月要加息50个基点，在提前下跌。

所以，等到5月5日，美联储公布加息50个基点后，基本符合预期，市场就出现靴子落地的走势，不跌反涨是很正常的。

“买预期卖事实”是股市的一个基本现象。

但是，美联储这种预期管理，只能延缓实际利空影响，不可能真正消除这样激进货币转向的影响。

所以这一次靴子落地的效果，仅仅只维持了一天，5月5日美股就继续大跌。

3月16日首次加息，因为幅度不大，实际影响不大。

但接下来每一次加息和缩表，都是实打实的收水效果，对市场的影响也是实打实的，越往后面，靴子落地的效果就会越差。

毕竟这一个靴子落地了，后面还有很多个靴子等着落地。

今年要真正靴子落地，起码也得等美联储加息到2%以上，等这个加息靴子多落地几个，才差不多。

股市是货币的晴雨表，美联储激进加息缩表是对股市实打实的利空，虽然可能短时间出现靴子落地的效果，但通常一波反弹后，就要进入到货币转向的实质性影响。

这一点，大家还是要注意。

不过，有时候也是不得不说，美联储的预期管理做得还是比较到位的。

虽然美联储过去这些年，也是谎话连篇，经常修改预期。

但全球投资者和机构，依然还是得重视美联储的预期管理。

美联储这套预期管理，其目的就是尽量避免突发的消息，去大幅度影响市场。

所以，会把一个突发的利空，分摊到几个月的时间里，去用挤香肠的方式，一点点提高投资者的预期，最终把预期打满，让投资者和市场消化这样的预期后，再把这个预期落地执行，来尽可能降低实质性利空的负面影响。

美联储今年元旦后，是花了半年的时间，来这样逐步提高市场的预期。

元旦后，先是说今年要加息4次，然后又说要加息7次。

如此一来，3月首次加息，就有点波澜不惊了。

然后进入4月份开始，美联储通过一些决策者频繁出来放鹰，让本来投资者预期今年每次加息都只是25个基点，变成会连着几个月可能都各加息50个基点。

于是这个预期又被打满了，我在3月底的时候就跟大家预警过，一些华尔街大投行基本已经预期美联储5月和6月都将各加息50个基点。

现在回过头看，这些华尔街大投行消息还是比较灵通的。

或者说，本来这些华尔街大投行所公布的消息，就已经在美联储这套预期管理的一部分里。

如果没有预期管理，比如过去一个月，美联储压根没有人出来说要加息50个基点，那么突然就加息50个基点，市场肯定就不是不跌反涨，而是因此大跌，容易放大短时波动，形成踩踏。

而像现在，市场是花了一个月的时间慢慢跌下来，而且市场存在分歧，降低了波动，就避免出现一些踩踏风险。

但你也不能说美联储加息毫无影响，只是这种影响是反应在预期走势里，纳斯达克4月下跌13%，创下过去13年来最大单月跌幅，这就已经是提前兑现了美联储本次加息50个基点的影响。

而且本轮美联储货币大转向，是1980年以来，最激进的加息缩表力度。

其所产生的实质性负面影响，是不能忽视的。

这一点，我们一定不能被美联储的预期管理给忽悠了。

认为靠预期管理就能把这样的大利空给消化了。

只不过，美联储这样不断的提前“嘴炮加息”进行预期管理，愣是把这样一个大利空，变成了“预期之内”，让市场出现靴子落地的效果。

哪怕这个靴子落地的效果只是暂时的，也是很难得的。

所以，美联储当前这套预期管理，还是有值得学习的地方。

虽然我是一直在各种抨击美国，包括美联储去年扯通胀暂时论的时候，摆明就是睁眼说瞎话，我去年也一直说美联储这种把头埋进沙子里的鸵鸟行为，是在自欺欺人。

不过，别人有值得学习的地方，我们也要承认。

这才是比较实事求是的态度。

其实，美联储也不是一直有这样的预期管理，在2008年次贷危机之前，美联储格林斯潘则更喜欢把货币政策的解读搞成猜谜语游戏一样。

格林斯潘有句名言，“如果你以为已经理解了我的意思，那么，你已经误解了我的意思。”

但次贷危机爆发后，市场对美联储这套猜谜语游戏大为不满。

于是，美联储其实也是从2013年才开始进行真正意义上的预期管理，并持续完善。

但再完善的预期管理，也无法遮盖一个事实，那就是美联储正在激进的货币大转向。

所以本次议息会议的靴子虽然落地，但美联储开始激进货币大转向也是不争的事实。

我从过去一年一直在说美联储很可能要激进的货币大转向，并且不单纯是从经济层面去进行这样激进的货币大转向，而是带有经济层面之外，带有收割目的去激进加息。

目前看，这个可能性是越来越大。

老实说，按照目前世界局势，美联储今年即使加息到2.5%利率，我也一点都不感到奇怪。

不能用以前正常情况的思维逻辑，去思考当前错综复杂的变局，当前是非常时期，美联储也可能有非常手段。

此外，鲍威尔在议息会议后的记者会上，把美国经济夸上天，称就业十分强劲，并表示美联储有一个软着陆的“好机会”，认为美国经济看起来并没有接近衰退。

但实际上，美国前几天公布的美国4月ISM制造业指数降至55.4，为2020年以来最低；新订单和产出分项指数也降至2020年5月来最低。

此外，美国一些大型科技股的日子也不像以前那么滋润，比如脸书周三宣布招聘大幅放缓，结束了这家科技巨头长期以来每年新增数千个工作岗位的局面。

最近包括奈飞、谷歌、亚马逊这些美国大型科技股，财报也都不及预期。

这背后还是反应这种全球通胀背景下的消费萎靡现象，消费者在用脚投票削减不必要开支。

我认为，美国经济是不像美联储鼓吹的那么强劲。

美联储去年鼓吹通胀暂时论，并不是美联储真误判了通胀，而只是美联储需要给美国大资本利益集团争取更多时间。

美联储今年不鼓吹通胀暂时论，说明这些大资本该跑的也跑得差不多了，所以美联储开始激进的加息周期。

这时候美联储为了能够进行激进的加息，就必须鼓吹经济强劲，不然美联储就加息不下去了。

所以，美联储去年鼓吹通胀暂时论，是因为还不想加息。

美联储今年鼓吹经济强劲，是因为美联储想激进加息。

美联储的谎言，都是在服务其目的。

我们需要重视美联储的预期管理，但也不要轻信美联储所有的话。

一个厉害的语言大师，不会所有话都是真的，也不会都是假的，而是会半真半假，真里掺假。

鲍威尔虽然不是经济学出身，但鲍威尔可是律师出身，这是最善于玩弄语言的职业。

所以对于鲍威尔鼓吹美国经济，我认为只是跟去年鼓吹通胀暂时论一样，都只是在睁眼说瞎话，是为美国大资本服务。

我们不要轻信美联储的话，更多还是得透过现象看本质，更重要的是要搞清楚，美联储目的是什么，美国这些大资本目的是什么。

这样我们才不容易被美联储牵着鼻子走。

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