后疫情时代的医疗行业，值得投资吗？

2022年奥密克戎带“火“了核酸检测行业。奥泰生物、明德生物等主营核酸检测的公司，一季度利润同比大增均超过200%。随着疫情防控常态化，核酸及抗原检测预计会成为日常。与此同时，对于疫苗和新冠特效药的需求将显著增加。目前，全国多地大规模地建设方舱医院，也会带来医疗器械和医疗设备领域的需求提升。

后疫情时代的到来让口罩、手套等医用耗材市场结束需求激增情况，供需逐渐恢复平衡，相关公司业绩结束了“暴增时代”，进入平稳期。蓝帆医疗(002382.SZ)一季度营收约12.98亿元，同比减少59.01%；归属于上市公司股东的净利亏损约5245万元；中红医疗（300981.SZ）一季度营收约5.73亿元，同比下滑74.81%，净利润6151.82万。英科医疗（300677.SZ)营业收入22.88亿元，同比下跌66.03%；净利润8349.3万元，总体来看，英科医疗还是维持着医用手套领域盈利龙头的位置。未来，成本和渠道优势可能会让这一行业的产能和盈利进一步向头部集中。

医用手套在疫情前也是一个非常小的市场，基本只有各大医院采购，和口罩比较类似；不同的是，比口罩几天就能在小作坊里建起产线，手套产线则需要几百万到几千万高成本的投入及12-18个月的投产时间，产业集中度更高。值得一提的是，疫情防控常态化之后，居民防护意识的提升将使口罩、手套等成为“家中常备”，而高铁、航空、机场、餐厅、理发店等等生活场所，口罩和手套也成为“工作必备”。

与2020年高歌猛进的姿态相比，2021年开始，医药板块连续大幅下跌给投资者的信心带来不小的打击。但是也应该看到，目前医药板块整体估值水平已经处于为近十年来由低至高10%分位左右，估值泡沫得以大幅释放。拉长周期来看，以2005年为起点，在15年以上的时间里，医药生物指数超越几乎所有的科技版块和沪深300，说其是典型的奖励“长期主义者”的行业不为过。

无论在中国还是美国，医疗都属于典型的“长坡厚雪”的赛道。一个被反复提及的观点是：医药是一个永远的朝阳行业。因为人总会生病，老龄化带来的医疗需求也会持续增加，这是行业发展的终极动力。其次，随着人均GDP的增长，大家的医疗支付能力和医疗服务升级的需求也会提升，可以说需求决定了医疗市场的空间还很广阔。此外，从供给端来看，中国的医疗企业在创新研发方面的投入，包括技术革新、人才引进等等，都在加速。相比10年前，A股和H股医疗上市公司数量显著增加，囊括了CXO、医疗器械、消费服务、医美等众多高景气赛道，每个细分赛道都有自己的“一二三梯队”，可供投资的标的非常丰富。

目前大家的担忧在于，相比于其他行业，医疗有自己独立的政策周期。我们也看到近年的集采政策也对医药板块有较大压制，所以现阶段在医药配置上，可以更关注销售端在海外的企业，比如医疗器械板块内有一些以出口方向为主的优质公司，值得跟踪关注它们的具体业绩表现情况，从业绩出发，挖掘细分板块的一些投资机会。受新冠疫情反复的影响，在国内坚持“动态清零”方针不动摇的前提下，核酸检测、测温枪、防疫防护用品等的医疗需求将会长期存在，像英科医疗一类的医疗企业，也将拥有长足的发展空间。