上港集团2021年净赚145亿元，将分拆锦江航运上市 | 港口圈

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1月13日晚间，上海国际港务（集团）股份有限公司（简称“上港集团”，600018）发布了2021年业绩快报与董事会决议公告。2021年，上海港完成集装箱吞吐量4703.3万标箱，货物吞吐量5.39亿吨；营业总收入342.8亿元，同比增长31.6%；归母净利润145.0亿元，同比增长74.5%。在董事会决议公告中，上港集团董事会审议通过了多项议案与报告，其中最引入注意的是筹划分拆控股子公司上海锦江航运（集团）有限公司（简称“锦江航运”）上市。

坐拥集装箱吞吐量连续领跑全球12年的世界第一大港——上海港，上港集团的一举一动都受到密切关注，其经营状况与业务模式都被视作标杆。港口圈（ID:gangkouquan）一直试图询问，当港口行业中，单纯的装卸收入已经没有想象力时，港口该向什么方向延展和突破？（见：港口如果单纯只靠装卸挣钱，将毫无想象力？）上港集团的风吹草动一直是我们寻找答案的对象之一。

2021年，上港集团的业绩再度创下新高。这样一份扎实的数据，来自于上港集团多元化的业务发展模式。据业绩快报称，2021年，面对新冠肺炎疫情持续反复和全球供应链重塑等因素影响，上港集团统筹做好疫情防控和企业经营发展，全面超额完成了年初确定的各项目标任务。净利润同比大幅增长的原因则是：

1、通过优化生产组织、挖掘发展潜力，上海港货物吞吐量和集装箱吞吐量实现较大增长，港口主业利润贡献稳步提升；

2、控股及参股的相关航运公司（主要为上港全资的锦江航运与参股20%的泛亚航运）预计利润大幅增长；

3、子公司上港集团瑞泰发展有限责任公司、上港集团瑞祥房地产发展有限责任公司房产销售利润有所增长。

我们理所当然的会将上港集团净利润的大幅增长归因为港口主业利润提升，但从半年报的详细数据来看，上港集团从几大集装箱码头合计获利13.13亿元，从控股、参股的航运公司以及重要联营企业处获利33.20亿元，贡献净利润的主力已经换人。而锦江航运2021年前三季度获利9.03亿元，在持续火热的航运市场中，已经成为上港集团的重要盈利来源。这种盈利比例的变动既表明上港集团已经初步回答了业务想象力之问，也说明了锦江航运已经成长到了足以并应该“自立门户”的地步。

2019年12月，证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，为境内分拆上市放开闸门。宁波舟山港集团作为中国港口企业中第一个吃螃蟹者，一直在筹划宁波远洋分拆上市事项，日前，宁波远洋已经披露招股说明书。同处长三角的两大港口集团下出了同一步棋，乃因近两年航运市场火爆，且近几年内预计持续景气，无论外贸还是内贸，船公司赚的都不少，各大船公司的股价也翻了番。在此情形下，扩张成了船公司的共识，而扩张之后，船公司的规模与运营难度都相应增长。此时正是将旗下船公司分拆上市的战略机遇期，一来可以促进业务多元化，获得合理估值，单独融资进行扩张；二来可以优化治理结构，提升企业业绩，一举多得。

而通过比较差异，我们可以观察两者在分拆上市后将如何发展。目前，宁波远洋与锦江航运的全球运力排名（据Alphaliner数据）分别为第34与第36，运力相差4576TEU。但就盈利来说，锦江航运一直领先对手。宁波远洋2020年归母净利润为3.04亿元，2021年一季度为9695.56万元；而锦江航运2020年归母净利润为3.98亿元，2021年前三季度为9.03亿元。从主营业务上来说，宁波远洋主营沿海、长江航线等内贸网络，远及日韩及台湾地区的近洋航线，与宁波舟山港关联业务较多，在初步完成以宁波舟山港为中心的“水水中转”集疏运网络后，意在全面进军内贸集装箱运输市场；锦江航运则主要从事国际集装箱航线，同步拓展国际货代等航运专业业务，还会建设综合物流基地和集装箱中转中心。简言之，相比重心在内贸的宁波远洋，锦江航运更侧重外贸，想进军的版图也更大。

锦江航运要想实现这一宏图，极为倚重上港集团港口主业的丰富层次。2021年，上港集团在港口主业上做的不只是装卸。在腹地开发上，上港集团与马士基、地中海、达飞、长荣四大船公司共建东北亚空箱调运中心，在推进ICT与陆改水业务方面有了空箱调配的加持；此外，沪太通关一体化一周年、湖州内河港开港也是实实在在的成绩。在海外及外贸业务方面，上港集团投建的首个港口以色列海法新港开港，在地中海开拓了重要门户枢纽；在成为沿海捎带业务试点港口后，上海港在国际中转集拼上也迈出了决定性的一步。因此，无论是要在外贸上有所作为，还是建设综合物流基地和集装箱中转中心，上港集团的港口主业都是锦江航运最坚实的后盾，而锦江航运未来如能茁壮成长，也将有利反哺港口主业。

现在我们可以回到最初的问题，当港口行业中，单纯的装卸收入已经没有想象力时，港口该向什么方向延展和突破？港口圈（ID:gangkouquan）认为，上港集团的答案是，路要一步步走，自身业务盘子足够大、层次够丰富，才能支撑多元化的业务发展与选择，在业务拓展中，则首先要注重主业与副业的联动发展。说实话，这样的答案朴实无华，但又有几家能沉心静气，一步一个脚印呢？