360金融登陆纳斯达克:互联网巨头系金融科技第一股

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曲艳丽 | 文

12月14日,360金融(NYSE:QFIN)在美股敲钟,发行价16.50美元。

特别之处在于,这是互联网巨头系第一个成功登陆资本市场的金融科技平台。

“路演时间并不长,但反响非常好。有一家特别长线、特别大的基金认购量巨大,我们最终获得两倍超额认购。” 360金融总裁吴海生在敲钟现场兴奋地对媒体称。

吴海生透露,路演之前对市场的预期并不高,但市场很快地区分开360金融和别的金融公司的区别。 

360金融此前略显低调,从2018年Q2放款额来看,排在蚂蚁金服、微众银行、京东金融、度小满之后,规模位列全国前五。

招股说明书中写道,截至2018年9月30日,通过360金融的服务获得贷款的用户累计640万,累计促成贷款总额944亿人民币,贷款余额347亿人民币。

相比2016年最后一个季度,季度复合增长率分别为97.0%、115.6%、95.2%。

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360金融自2015年开始筹备,短短三年多时间,拆分又上市,后发先至。

吴海生认为,和BAT等几家公司不一样,其他都是内生的部门化性质,而360金融从第一天开始就是创业形式,团队可能在打法上更加狼性。

 营收 

360金融CEO徐军在上市当日表示:“360金融将自己定位成一个科技公司,不是一家金融机构。”

意思是,360金融的作用是“连接”,在线上借款人和资金合作方之间进行匹配。

招股书披露,资金合作方主要是包括国有银行和区域性银行在内的传统金融机构。

在这个过程中,借款人的利息将直接支付给传统金融机构,而360金融的主要收入,来自基于放款额收取一定比例的撮合贷款服务费和贷后服务费。

2018年前三个季度,360金融营收13.86亿元,相比2017年同期收入7440万元,同比大幅增长1,762.4%。

对比一下2016年、2017年的营收,分别是6万元、3.09亿元。

拨开美国会计准则的影响,才能窥见360金融真实的财务状况。

1. 2018年前三季度,360金融净亏损4.69亿元。美国会计准则下,上市前夕,股权激励等将集中确认为费用,实际并不影响损益。如果除去股权激励5.3亿元,360金融前三季度的净利润为6069万元

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2. 360金融是按照旧会计准则核算的。然而,已上市的互联网金融科技企业均采用新会计准则,这也是SEC明年对所有上市公司的要求。在新会计准则统计口径下,360金融在2016年、2017年、2018年前三季度的净收入,分别为170万元、7.88亿元和29亿元,较旧准则高。

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 体验 

360金融的核心产品,是360借条。

在电视剧《创业时代》中,黄轩饰演的郭鑫年一门心思想做出一款界面足够简单的软件。

“借条”也是这么想的,有别于传统金融机构笨重的、繁琐的界面和流程。

借款人是从在线5分钟内填完一张借款申请开始的,一旦被授信,借款人会拿到1千元至20万元的额度,在额度内可随时借款。约95%的贷款申请可自动生成信用评估决策,最快5分钟到账。

2018年前三季度,360金融对借款人授信的平均额度是9418元,平均单笔借款额是4036元,平均还款期限8.6个月。

截至2018年9月30日,360金融促成贷款的M3+逾期率仅为0.6%,因欺诈而产生的M3+逾期率更低一些,是0.2%。

360借条的用户画像,是18至35岁的借款人,他们通常有信用卡和央行征信记录,但有可能拿不到足够的信贷额度。他们的年均可支配收入的区间,大多在2.5万至5万元之间。

Oliver Wyman称,中国30%的信用卡持有人,额度在一万元以下。

 商业模式 

金融科技平台最大的成本来源于获客,而很显然,科技巨头系没有这样的烦恼。

360金融的合作伙伴360,是中国最大的互联网安全公司和最大的互联网公司之一,连接累计超过10亿移动设备,月活用户逾5亿。截至2018年9月30日,360金融累计22.7%的借款人来自于360集团。

招股说明书特意描述了其获客的精准度,转化率高达53.1%。

此外,2018年三季度中58.8%的借贷额,来自于重复借款者。截至三季度末,借款用户在获得授信后一年以内的授信额度使用率达186.7%;约有8.4%的新用户来自平台现有用户的推荐。

这也是为什么,科技巨头系平台大致上比同行们发展的更迅猛。

海量数据加持的风控模型,是更高的护城墙,也是最快5分钟到账的核心秘密。

线上流量+大数据风控,正是传统金融机构所需要的。因此,360金融拥有稳健且多元化的资金渠道,主要包括国有银行和区域性银行等传统金融机构。

做数据安全出身的360,风控模型自不必说,例如Argus智能风控引擎、宇宙魔方Cosmic Cube风险定价引擎,以及Cloud Bank系统等基于人工智能的风控全流程体系。

“我们过去天然的就是干大数据的,天然的用AI在做杀毒,做安全这些事情,把这些技术用在金融上是一个非常好的过渡。” 吴海生表示。

360金融联合创始人在上市时致全体信中写道:“在和投资人的沟通中,他们对我们输出的风控实力都感到惊叹:Too good to be true。”

招股说明书中披露,2016年、2017年以及2018年前三季度,借款人提交贷款申请的通过率,大致是14.8%、23.1%以及36.2%。金融机构也会在360金融的风控之后,独立进行信用评估。

有读者曾经问过我:“大数据下,是不是毫无隐私可言?” 招股说明书中也写到了这个问题,所有的数据只有机器能读懂,人类是无法阅读的,平台只能看到结果,也许这就是人工智能吧。

抽象来看,我觉得,360金融上市,是流量和大数据在金融场景中变现的故事。

随着移动互联的浪潮,传统个人信贷业务在风控和获客方式上已经发生了变化。

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