中美欧齐赌光伏下一战，结局却早已注定

文/公众号：铁拳何处击

主笔：知非

编辑：何处击

来源：观察者网guancha.cn

在光伏战场上，所有人都认为中国已经稳赢了。然而，真不一定，因为关于光伏的下一场战争已经开始了。

老何之前的文章写过，光伏行业，大概是所有先进制造业里，中国竞争优势最大的领域了。在光伏绝大部分环节上，中国都占据着世界80%以上产能。

不过，中美科技竞争无处不在。美国不会容忍中国光伏，永远领先下去，一场光伏行业的贸易战，已经愈演愈烈。

在这场竞争中，中国是强者，美国是弱者。但光伏是一个技术革新非常快的行业，过去很多行业大佬，比如汉能的李河君，可以瞬间成首富，也可以一夜变“首负”。某种程度上，这个行业就是赌博，中国企业现在很强，但要是押不对技术路线，未来谁也不好说。

恰好，今天的光伏行业，又处在一场技术变革的起跑线上，中国、美国和欧洲企业，手里各有绝活。这可能就是拜登敢跟中国赌一把的底气。

不过，所谓的赌局里，只有韭菜才真的靠虚无缥缈的赌运，真正的赌神，都是在开赌之前就胜券在握。不管对手出什么牌，都有应对之策。

在光伏这场赌局里，谁是真正的赌神？恐怕还是中国。

跟美国、欧洲相比，中国有一个根本性的优势，那就是我们手里的牌，实在太多了，早已立于不败之地。

1. 光伏下一场赌局

9月8日的最新消息，美国能源局提出，到2035年，要把美国光伏发电占比，从现在的3%，提高到40%，并创造150万就业岗位。

这个饼，画得可真大。

拜登想让美国光伏产业“重新崛起”，必须做两件事。一是巨额补贴国内企业，而更重要的，是制裁中国。否则，任何美国企业也难以抵挡中国的成本冲击。

于是，美国对中国发起的光伏贸易战，最近又有了升温趋势。

今年6月份，拜登政府打着“人权”旗号，制裁了中国新疆的4家光伏企业。当时大家都认为，拜登口号虽响，但不敢落实，因为美国早就没有光伏产业链了，而中国不买中国产品，美国只能喝西北风。

没想到，8月底，美国还真就动手了，查扣了一批中国产的光伏电池板。看来，拜登真的是破釜沉舟，要重振美国制造，跟中国死磕到底了。

美国光伏产业想要逆袭，还必须抓住技术革新的机遇。那么光伏行业下一场技术革新在哪？

眼下最火爆的概念，莫过于异质结电池，简称HJT。

什么叫异质结电池？真想说明白这个概念，得从大学模拟电路讲起。这门课本来就是很多学生的噩梦，所以老何也就不展开讲了。

你只要知道，这是半导体层面的一种新技术就可以了。

HJT电池的半导体结构

从本质上讲，光伏就是一个半导体行业，它的基本原理，是让太阳光照在半导体材料上，激发电流。那么发电量，就主要取决于半导体材料的结构和性能。

过去几年，光伏硅片技术，经历了从多晶硅到单晶硅的变化，这就是半导体材料带来的进步。

另外，同样是单晶硅电池，也有不同的技术路线。过去，光伏电池主要经历了两代不同的技术，分别是BSF，和PERC。

大家也没必要搞懂，这两个英文缩写究竟是什么意思，只需要知道，它们在太阳能转化为电能的效率上，有明显的区别。

第一代BSF电池，量产中的平均转化效率是19.4%，而第二代的PERC电池，可以做到量产效率23%，实验室效率24%。

这不到4%的转化效率区别，给发电站带来的成本下降、盈利提升是非常明显的。所以从2017年到2020年，短短4年时间内，PERC电池的市场占有率就从15%，迅速提高到86%。

但是PERC电池理论上的效率极限，就是24.5%，现在已经没有什么提升空间了。光伏发电成本想要继续下降，必须寻找更好的技术路线。

异质结电池，就进入了大家的视野。

2. 年利润+100%的机会

通过应用新的半导体结构，异质结电池理论上的转化效率，可以达到27%，再叠加钙钛矿，可以达到30%，是下一代光伏电池技术最热门的选项之一。

目前，异质结电池在实验室中，实现了25%以上的转化效率，量产中达到24.4%。可以说，在技术层面上，异质结已经优于PERC电池。光伏行业下一场技术革新，已经近在眼前。

不过，异质结电池到现在，还没有大规模铺开，说明这个技术，还是有缺点的。没错，好东西唯一的缺点就是贵。

异质结的贵，主要在于生产设备。因为生产工艺跟PERC电池完全不同，如果厂家想转产异质结，必须把整条生产线的设备都换掉，每条线都是几个亿的投资。

如果算上设备摊销成本，异质结相对于现有技术的优势，就没那么大了。

根据德邦证券测算，如果不考虑设备成本，现在的异质结电池，能让发电成本相比PERC下降5.85%。可是高昂的生产成本，会把发电成本抬高6.25%。

所以结论就是，异质结替代PERC，看上去是未来大趋势，但还差临门一脚。谁能把设备成本再降低一点点，就能享受到时代更替的巨大红利。

这个红利有多大呢？德邦证券计算发现，假设到2024年，异质结产能达到全部新建产能的50%左右，那么市场空间就能达到200亿元。跟2020年相比，这意味着年化117%的增速，每年都要翻一倍还多。

全世界的光伏设备公司，都瞄准了这个年赚100%的机会。

这也是为什么，最近A股市场上，跟异质结设备相关的公司，估值都达到了一两百倍。很多投资者，已经提前把这笔钱算在公司账上了。

3. 中美欧竞赛

那么问题来了，中国的光伏设备企业，在这场竞争中，到底胜算几何？

中国是个制造业大国，但是在高端设备制造上，还存在不少短板。比如芯片制造中，最核心的光刻机，中国暂时落后。

光伏跟芯片一样，都是跟半导体打交道的行业，生产加工设备，同样是产业链的关键。在过去很长一段时间，中国的光伏设备，也是被别人卡脖子的。

不过，在异质结的竞争中，情况就大不一样了。这一次，我们虽然起步仍然落后，但是差距已经不大，而且整个技术的产业化，才刚刚开始，中国企业完全可以赢在起跑线上。

从全球来看，能生产异质结设备的国家，主要包括中国、日本、美国，以及欧洲的瑞士和德国。这几个国家的优劣，咱们挨个来看。

异质结电池的生产工艺，包括清洗制绒、非晶硅沉积、TCO制备、丝网印刷四个环节。其中非晶硅沉积设备，简称CVD，最为重要，占整个价值量的50%，相当于芯片制造里的光刻机。

另外，这四个环节里，各国又有不同的技术路线。

日本是最早研发异质结技术的国家，但是日本的企业，秉承了他们在新能源领域的一贯传统，就是技能树老是点歪。

他们在CVD等环节的技术都很强大，但专利保护严格，结果把自己搞成了小众路线。再加上日本政府实力有限，没法对本国企业大规模补贴，所以他们的技术再先进，恐怕也难以走通。

再来看美国。美国大名鼎鼎的应用材料公司，在芯片技术上非常领先，而异质结的CVD工艺，跟芯片是相通的。所以应用材料在这个相当于光刻机的环节，也很有话语权。

但这就是美国人仅存的一点家底了。

放到十年以前，应用材料的光伏设备，曾经也代表着世界最先进水平。但是2011年美国对中国发起的光伏双反，反而毁掉美国的整个光伏行业，应用材料也是受害者之一。到2015年，应用材料已经彻底关闭了旗下的光伏部门。

应用材料的CVD技术，可以把芯片领域的技术移植到光伏，但在其它环节上，早就没了工艺积累，短期是不可能重建的。

光伏设备真正的技术高地，还要看欧洲。其中瑞士的梅耶博格（MEYER BURGER TECHNOLOGY），是过去几年的全球霸主，基本独吞了上轮技术革命的早期红利。

我们前面讲到，光伏电池从第一代的BSF，向第二代的PERC转变，是在2017年爆发的。梅耶博格就是PERC技术的绝对龙头，它的订单量也在2017年达到了巅峰。当年，梅耶博格在中国市场的市占率，可以达到70%。

不过2018年开始，风云突变，梅耶博格的订单量突然下降了一半还多。原因你肯定想到了，那就是中国企业杀进来了。

包括捷佳伟创、微导纳米、理想能源、迈为股份在内的大批中国企业，不光性价比占优，就连不少细分技术上，也超越了梅耶博格，在很多环节都抢走了市占率第一的宝座。

可以说，未来光伏设备的竞争，主要将在中国企业和梅耶博格之间展开。

在PERC时代被中国反超的梅耶博格，很早就开始转移阵地，押注异质结了。早在2019年，梅耶博格就把异质结电池的转化效率，做到了24.2%，放到现在都很先进。

中国光伏巨头通威打算进军异质结时，最早也是找的梅耶博格合作。

但是好景不长，中国企业在异质结技术上，同样进步很快。

迈为股份，是国内异质结设备的龙头。今年5月，迈为的异质结量产电池，转换效率达到了25.05%，刷新世界纪录。迈为也是国内第一个打通异质结全部生产环节，能够给下游提供整套生产线的企业。

此外，捷佳伟创、爱康科技、理想万里晖等中国企业，在异质结领域也都发展很快。

更重要的是，中国设备不光技术先进，价格还便宜得多。比如梅耶博格的CVD设备，成本是每吉瓦5亿元左右，而国产设备可以直接便宜一半。

这样一来，通威等国内电池厂，都纷纷抛弃梅耶博格，转而跟本土企业合作。

结果，到2020年，梅耶博格干脆宣布，不再向第三方出售异质结设备，要自己去造电池、开发电站了。要知道，光伏设备生产，毛利率比下游环节可高得多，梅耶博格为什么放着好好的设备不卖，非要自己去干最苦最累的活？

用公司自己的话说，是在设备上“未能获得与其技术贡献相匹配的利润规模”。翻译一下，就是——我的设备实在卖不动了。

所以，在异质结电池的革命里，中国企业显然已经占据了巨大优势。

4. 中国的赌神之道

不过，单单是技术强，和成本低这两点，还不足以让中国“封神”。老何说中国是这场赌局里的赌神，还有另外的理由。

任何一场技术变革，都存在极高的风险，光伏行业尤其如此。赌对了别墅靠海，赌错了挖坑自埋。

异质结的风险，不仅仅来自自身的技术优劣，还面临其它技术路线的挑战。

异质结电池最大的缺点，是设备成本太高，每吉瓦的设备成本，可能是现在PERC电池的四五倍。那么有没有成本更低的选项呢？

还真有。这种技术叫TOPCON。

TOPCON的理论转换效率，比异质结稍低，但它最大的优势，是改造成本低。在生产工艺上，TOPCON是以PERC为基础的，所以也被叫做PERC+。它的生产线，可以直接基于现有的PERC产线改造，成本大概只有原始投资的20%左右。

所以，如果你是老板，你会选未来潜力更大，还是当下更便宜的路线呢？

这个问题是没有标准答案的。很多老牌的PERC电池企业，会倾向于选择TOPCON，既提升了效率，成本又很低。

但是新进入的投资者，更愿意选异质结，用一次性投入，换取长远的技术优势。

这就是技术革命的风险所在，最先进的技术，未必会被市场接受，最后谁赢谁输，偶然性太大。

那么真正的赌神，永远不是抱着赌博的心态，all in某一条路线。两手抓，两手都要硬，才是稳操胜券的做法。

而两手抓的前提，是你的市场足够大。

梅耶博格虽然技术很强，在PERC和异质结上都有深厚积累，但欧洲市场就那么大，它只能押注一条赛道。

中国作为世界最大的光伏市场，也是竞争最激烈的市场，总有新进入的企业，想要挑战老的巨头。比如隆基作为当下最强大的光伏企业，在TOPCON上发力更多，而通威想要新进入电池片市场，于是选择了异质结。

过去十年，中国光伏行业最大的成功秘诀，就是垄断程度低。政府对行业的支持，不是通过扶持国企一家独大，而是用公平的补贴政策，让所有企业自由竞争，活下来的就是最好的。

所以，在这十年里面，全球光伏技术瞬息万变，不少行业巨头都成了流星，但不管哪个技术路线笑到最后，赢家都是中国。

孙子兵法说，善胜者不争,善阵者不战,善战者不败,善败者终胜。中国光伏行业曾经从败局中保存实力重新上马，在两军交锋中敢打敢拼，建立优势后稳步结阵累积出世界第一的优势，最后保持优势，不在局部争意气而发展全局性的技术优势，最后胜势不可动摇。

所以，展望下一场新光伏大战，其实结局也早已注定。

我们也希望，这种优势能够出现在中国的各大制造业上。

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参考资料：

《迈为股份：提速HJT产业化进程的突击者》，德邦证券

《HJT 产业化“助推器”，提效降本潜力可期》，华创证券

《异质结（HJT）：一代工艺，一代设备》，广发证券