千味央厨背后的“老油条”

作者：齐秋实

编辑：魏晓

来源：蓝媒汇财经

1990年，李伟从郑州大学新闻系毕业，紧接着，他顺理成章地进入体制内做了一名记者。

“记者”的身份并没有伴随李伟多久，他又去做了公务员，如果说这两份工作都还隶属于体制，看起来稳定而又体面，那么他接下来才算是做出了真正巨大的改变。

辞职下海，李伟去卖过芝麻糊、开过游戏机厅、做过牛仔裤的代理商……尝试了各种经历，到了几乎令人眼花缭乱的程度。

不过，通过在商界里的摸爬滚打，李伟也锻造出了自身对于商业世界该有的敏锐性和判断力。

多年之后，就在几天前的9月6日，他已经打造出了人生中第四家上市公司，看起来一副妥妥人生赢家的面貌。

然而，湖面之下，总是涌动着不易察觉的暗流。

患上了“大客户依赖症”？

9月6日，一家公司登陆了深交所主板，完成上市，公司发行价为15.71元/每股，开盘之后即大涨43.98%，市值接近20亿元。截止发稿前，这家公司的市值更是来到了23.29亿元。

这家公司名为郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称“千味央厨”），而李伟则是背后的掌舵者。

无论从市值规模还是知名度来说，千味央厨都显得籍籍无名，那么它的主营业务是什么呢？

根据其招股书显示，千味央厨成立于2012年4月，主营速冻面米制品的研发、生产和销售，主要为餐饮企业（含酒店、团体食堂、乡厨等）提供定制化和标准化的速冻面米制品，产品按照加工方式分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类等四大类，消费者熟悉的油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸等即是千味央厨的主要产品。

油条等食品虽然为大众所熟知，但是它们的生产者千味央厨却并不直接与消费者相接触，千味央厨主要为B端餐饮商家提供服务。据了解，千味央厨的主要客户有包括必胜客、肯德基、海底捞、华莱士等在内的多个大型连锁餐饮品牌。

不过，同样从其招股书中可以发现，前五大客户在2018年到2020年在营收中占比为40.44%、40.75%、34.05%，其中百胜中国（肯德基中国、必胜客中国母公司）及其关联方为千味央厨目前的第一大客户，在其2018年到2020年营收中的占比分别为30.20%、30.72%、23.37%。

客户虽大，但是这也形成了外界尤其是投资者的一个新的担忧：大客户依赖症。

因为不同于同行业的其他公司惯常会采取的“经销为主、直营为辅”的市场策略，千味央厨的直营模式收入在总营收中占比达到四成，这意味着主要做B端用户生意的千味央厨要为用户提供大量的定制化服务。

定制化服务所带来的一个可能性是，为了从源头把控产品质量，部分直营模式下的大客户会存在要求千味央厨向其指定供应商采购大宗物料的情形，这会使千味央厨在产业链议价过程中身陷被动的局面。

卷土重来的“思念食品”？

相较于千味央厨，思念食品的大众知名度要大得多，凭借歌曲《思念》火遍祖国大江南北的毛阿敏更是担任过思念食品的品牌代言人。

查阅千味央厨的招股书，可以发现其与思念食品有过相当密切的关联。如今千味央厨的掌舵人李伟以前就是思念食品的创始人。2005年，李伟更是凭借思念食品入选了福布斯中国富豪排行榜，一跃成为那一年河南省最年轻的富豪。

2006年，李伟更是带领思念食品登陆了新加坡的资本市场，融资金额为20亿元。不过因为种种因素，思念食品的市值始终维持在20亿元上下，远低于在国内上市的三全食品同期的市值。

2012年，李伟发出了对思念食品私有化的要约，最终以5.33亿元的价格完成了公司的私有化退市过程。

值得指出的是，就是在思念食品被私有化的那一年，千味央厨适时成立了，且是以思念食品全资子公司的面目出现的。

直到2017年年底即李伟完全退出思念食品之前，两家公司都是共用统一厂房和营销体系的，主营业务皆为速冻面米产品的研发、生产及销售。在这样的资源支持下，千味央厨在成立那年便进入了百胜中国在华的大供应商的名单之中。

2017年5月，彼时正值千味央厨开始进行上市辅导之际，过往的“纠葛”所产生的问题开始展现出来：思念食品与千味央厨在经营范围、工业技术等很多方面都产生了同业竞争的问题。

由此，李伟开始逐渐剥离千味央厨里思念食品的存在：退出公司董事会、不再担任任何职务、将手中所持股份悉数转让，最终想要实现千味央厨在日常经营和公司财务上的独立性。

根据千味央厨的辅导进展公告，李伟已于2017年底前从思念食品管理层退出，不再担任任何职务，且已完成相关工商变更登记手续。

思念食品的官方资料也显示，李伟曾以“思念集团创始人”的身份当选为第十三届全国人民代表大会的代表，而在第十二届里，同样是代表的他当时还是“思念集团董事长”。

思念食品为李伟带来了很多财富和荣耀，为何他又转头要去拥抱一个看起来体量较小的千味央厨呢？

走“中央厨房”的路子？

有业内人士曾表示，李伟善于进行资本运作，看似舍弃了自己一手创办的思念食品，实则是将目光投向了更受资本青睐的带有“中央厨房”概念或元素的企业。

主要发力C端用户的三全食品和思念食品共同占据了速冻食品市场高达六成的份额，行业天花板可见，营收增长和估值溢价已经不多的思念食品对李伟来说没那么有吸引力了。

而放眼当下的国内A股上市公司，三全食品的最新动态PE仅为24.23倍，近年来发力B端的安井食品的动态PE已经高达62.14倍，发展逻辑不同所带来的估值差异一目了然。

从这个意义上来看，李伟颇有先见之明，提前预判到了行业发展趋势，将宝押在了千味央厨上。

2018年12月，京东战略投资部门下了其所谓在河南的股权投资第一单。千味央厨获得了由京东领投、绝味食品跟投的1亿元融资，投资完成后，千味央厨整体估值约为10亿元。

当时据郑州千味央厨副总经理、董事会秘书徐振江的介绍，此次融资主要用途为新工厂建设，千味央厨在平原新区购买了228多亩地工业用地，一期工程已经正式投产，二期工程马上开工建设。

也有媒体报道，千味央厨今年还计划募资投入4.09亿元的新乡千味央厨三期的食品加工建设和总部基地及研发中心建设项目。

在资本的助力下，千味央厨明显加快了扩展的步伐，不过这也带来了新的问题。据网站平台“领导留言板”信息显示，发行人子公司新乡千味工地存在拖欠农民工工资情形。虽然工程项目中对农民工工资拖欠的情况可能主要为第三方工程公司/包工头的责任，但这显然也跟过快的发展节奏所带来的管理疏漏有关。

历经几十年的商场浮沉，李伟早已不再是一名只做食品的企业家，很多侧面使其更像是一个在资本市场上长袖善舞的人。

早年间，思念集团以子公司香港恒盛的名义收购了郑州原黄河大观公司的资产，进军房地产业。后来，李伟在黄河大观上复制了思念食品的资本运作模式，通过上市融资后再进行私有化的形式，也套取了不少的资金。

算上黄河大观（已退市）和2008年登陆新加坡股市的河南祥龙四五酒业，李伟共做出了四家上市公司。

只是，时移世易，房地产行业内的杠杆受到严管，李伟此前在地产领域的动作已经引起了证监会的重视。

在千味央厨的问询函中，监管层担忧公司实控人会被资金挪用到房地产项目，要求实控人明确不得将募资用于或变相用于房地产开发及相关领域，并要求保荐机构和律师核查实控人个人账户与公司之间是否存在大额资金往来。

有人评价说，最初的记者后来变成了最后的“资本家”。