“最贵新股”义翘神州跻身A股股价前四，毛利率近97%超越茅台，市值逾420亿元

8月16日，义翘神州（301047.SZ）正式登陆创业板，发行价292.92元/股，一举打破了石头科技所保持的纪录，成为A股迄今为止发行价最高的新股。

截至昨日下午，义翘神州的收盘价定格在620.08元/股，市值来到421.65亿元。

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8月18日，义翘神州总经理张杰接受媒体采访时称，股价可能受很多因素的影响，不太好进行预测，公司目前已经开发出德尔塔、拉姆达等多种不同病毒的相关生物试剂，后续会不断增加相关产品的数量。

上市后，公司将坚持以生物试剂和服务为主营，利用好募投资金加大研发力度，拓展产品线和技术领域。针对市场激烈竞争的格局，张杰表示，综合实力比较强的企业，会通过滚雪球效应、品牌效应的逐渐增强以及产品覆盖度的拓展等方面，把优势体现出来，后期龙头企业的业绩会越来越好，形成良性发展。

2007年，谢良志成立了北京神州细胞生物技术有限公司（以下简称“神州细胞有限”），即上市公司神州细胞-U（688520,SH）的前身。2016年，神州细胞有限将试剂业务整体分立至义翘神州，保留创新型生物药等业务。

从业绩看，据2021年一季报，神州细胞净亏损为1.92亿元，同比下降28.07%。比起仍在亏损中挣扎的神州细胞，受疫情影响而业绩猛增的义翘神州显然更受市场青睐。

2020年神州细胞登陆科创板，截至18日收盘，神州细胞总市值为255.11亿元，而义翘神州同日总市值达421.65亿元，轻松超越神州细胞。

招股书显示，义翘神州主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。2020年1月22日，新冠病毒序列公布仅11天后，义翘神州便成功表达新冠病毒重要靶点蛋白S-RBD，并迅速开发出一系列新冠病毒相关蛋白、抗体等生物试剂产品。

2020年义翘神州营业收入为15.96亿元，同比增长782.77%，净利润为11.28亿元，同比增长2996.9%，其中新冠病毒相关产品占营业收入的比例为84.07%。义翘神州预测2021年1-6月可实现营业收入6-7亿元，同比增长21.17%-41.37%，预计实现归母净利润4.2亿元-5亿元，同比增长24.50%-49.40%。

由于疫情对试剂产品产生大量市场需求，在规模效应下，义翘神州的毛利率从2019年的85.39%上升至96.88%，高于贵州茅台同期91.41%的毛利率。

值得注意的是，义翘神州在招股书里透露，截至2021年4月30日，公司在手订单金额2.33亿元。但随着各国防控经验、检测手段、疫苗接种的普及，新冠疫情可能会逐步得到控制，新冠病毒相关产品实现的收入可能有所回落。

专业人士表示，“从目前的情况来看，新冠检测试剂的市场需求仍然是很旺盛的。”

2020年以来，乘着新冠疫情的东风上市的IVD（体外诊断）企业不在少数，但国内体外诊断企业基本集中于中游产品研发生产领域，鲜少涉及上游原料及关键核心的元器件。成功上市的IVD原料生产企业，义翘神州是第一家。

弗若斯特沙利文报告指出，2019年中国体外诊断试剂原料市场规模为82亿元，其中进口试剂市场规模达到73亿元，占整个体外诊断试剂原料市场的88%，国产体外诊断试剂原料的市场份额仅为12%左右。

义翘神州招股书显示，包括诊断酶、抗原和抗体在内的诊断试剂原料所占诊断试剂成本的比例约为60%-80%，其中诊断酶和抗原的一部分就是重组蛋白。

根据弗若斯特沙利文数据，以总销售口径统计。2019年R&D和Pepro Tech两大国际供应商合计约占有国内重组蛋白科研试剂市场36%的市场份额，而义翘神州市场占有率约为4.9%，是排名第一的国内厂商，百普赛斯紧随其后，市场占有率约为4%。

值得一提的是，除义翘神州外，百普赛斯、诺唯赞、菲鹏生物等3家体外诊断试剂原料企业也正处于IPO冲刺阶段。

在新冠疫情的助推下，国内体外诊断试剂原料企业已经朝进口替代迈出了重要一步。

义翘神州招股书显示，由于新冠病毒相关产品的影响，2020年主要客户发生了较大变化，前五大客户里的经销商大幅减少。前两大客户均为境外上市公司，第三大客户LumiraDx Technology Ltd.是一家英国检测试剂公司，国内POCT（即时诊断）的龙头企业万孚生物也第一次现身义翘神州的前五大客户名单。

菲鹏生物的客户则包括迈瑞医疗、华大基因、圣湘生物等知名上市企业。百普赛斯的合作对象更是囊括了强生、辉瑞、诺华、吉利德、罗氏等国际医药巨头。同一种原材料，国内厂商的价格往往比外资企业低30%-50%，但即便如此，大部分试剂生产企业仍然倾向于选择外资企业。

由于原料直接影响到试剂产品的质量，外资企业已经积累起了较高的市场认可度，谁都不想先冒风险选择国产。而且从技术储备、生产工艺等方面来说，国内与外资企业确实存在比较大的差距，还需持续深耕发展。